公私募提前布局業(yè)績(jī)“黑馬”

　　隨著2025年上市公司年報(bào)披露大幕漸次拉開(kāi)，A股市場(chǎng)再次上演“冰火兩重天”的業(yè)績(jī)分化格局。iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，276家公司公布了全年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)增公司有111家，占比40.22%。

　　值得注意的是，高毅資產(chǎn)、淡水泉等頭部私募，以及中歐基金、工銀瑞信等公募機(jī)構(gòu)早在2025年四季度便已通過(guò)前十大流通股東名單“提前埋伏、卡位”2026年行情，而四季度以來(lái)機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次破萬(wàn)，更是將半導(dǎo)體、AI、高端制造等景氣賽道圍獵得水泄不通。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在注冊(cè)制深化推進(jìn)、退市新規(guī)趨嚴(yán)的背景下，基于基本面研究的“業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)型”投資已成為機(jī)構(gòu)共識(shí)，2026年的超額收益將屬于那些能在年報(bào)季精準(zhǔn)識(shí)別并重倉(cāng)業(yè)績(jī)真成長(zhǎng)的“研究型選手”。

　　業(yè)績(jī)“三極鼎立”：

　　科技、資源、醫(yī)藥成增長(zhǎng)引擎

　　2025年上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告呈現(xiàn)鮮明的“三極鼎立”特征：以人工智能、半導(dǎo)體為代表的硬科技板塊，以黃金、銅為代表的有色資源板塊，以及以創(chuàng)新藥、CRDMO為代表的醫(yī)藥健康板塊，共同構(gòu)成了業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的核心矩陣。這種格局不僅反映了產(chǎn)業(yè)周期的力量，更折射出在全球經(jīng)濟(jì)重構(gòu)背景下，中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力躍升。

　　硬科技板塊的爆發(fā)力最為搶眼。芯片設(shè)計(jì)公司中科藍(lán)訊預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)達(dá)14億元至14.3億元，同比增幅高達(dá)366.51%至376.51%，暫居業(yè)績(jī)?cè)鏊侔袷?。該公司公告透露，業(yè)績(jī)暴增主要源于GPU及先進(jìn)封裝測(cè)試領(lǐng)域前瞻性投資帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)收益，以及AIoT芯片需求的持續(xù)爆發(fā)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，消費(fèi)電子龍頭立訊精密預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)165.18億元至171.86億元，同比增長(zhǎng)23.59%至28.59%。在消費(fèi)電子整體需求疲軟的背景下，立訊精密逆勢(shì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于其全球化布局與新興領(lǐng)域投入的成效顯現(xiàn)。

　　該公司通過(guò)垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，深度綁定國(guó)際大客戶(hù)，同時(shí)在汽車(chē)電子、AR/VR等領(lǐng)域提前卡位，對(duì)沖了手機(jī)業(yè)務(wù)增速放緩的壓力。這反映出頭部企業(yè)通過(guò)“能力圈外移”實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的典型路徑。

　　資源股的業(yè)績(jī)彈性則主要來(lái)自“量?jī)r(jià)齊升”。其中，紫金礦業(yè)以510億元至520億元的歸母凈利潤(rùn)規(guī)模暫居盈利榜首，同比增長(zhǎng)59%至62%。公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中明確，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于礦產(chǎn)金產(chǎn)量同比增加約23%至90噸，以及金價(jià)、銅價(jià)同比上漲的雙重驅(qū)動(dòng)。

　　截至2026年1月15日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格已突破4600美元/盎司，上海金交所現(xiàn)貨金價(jià)同步創(chuàng)歷史新高，終端市場(chǎng)周生生等品牌足金飾品價(jià)格突破1430元/克?！百Y源股的周期性在2025年表現(xiàn)為‘超級(jí)景氣周期’，全球央行購(gòu)金、地緣沖突、美元走弱三重因素疊加，推動(dòng)金價(jià)創(chuàng)40年新高，這為上游資源企業(yè)帶來(lái)了罕見(jiàn)的利潤(rùn)爆發(fā)期?！蹦橙逃猩袠I(yè)首席分析師指出。

　　醫(yī)藥健康板塊則演繹“政策免疫+全球擴(kuò)張”的雙輪驅(qū)動(dòng)。藥明康德預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)191.51億元，同比增長(zhǎng)102.65%，扣非凈利潤(rùn)132.41億元，同比增長(zhǎng)32.56%。公告表明，其核心CRDMO業(yè)務(wù)在非新冠項(xiàng)目基礎(chǔ)上保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，顯示出全球醫(yī)藥外包服務(wù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的長(zhǎng)期趨勢(shì)未改。盡管面臨美國(guó)生物安全法案的擾動(dòng)，但公司通過(guò)加強(qiáng)歐洲、日本市場(chǎng)布局，以及深化與全球前20大藥企的戰(zhàn)略合作，成功對(duì)沖了單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　與上述高景氣賽道形成鮮明對(duì)比的是，部分傳統(tǒng)行業(yè)仍在周期底部掙扎?；て髽I(yè)中化國(guó)際因環(huán)氧丙烷、雙酚A等核心產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下跌，前三季度已虧損13.31億元，全年業(yè)績(jī)預(yù)虧。

　　這印證了機(jī)構(gòu)在2025年四季度的判斷：?jiǎn)渭円揽砍杀緝?yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)制造業(yè)，在需求疲軟和產(chǎn)能過(guò)剩的雙重?cái)D壓下，業(yè)績(jī)修復(fù)仍需時(shí)日?！?025年是新舊動(dòng)能切換的關(guān)鍵年份，業(yè)績(jī)分化不是短期現(xiàn)象，而是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然結(jié)果?！蹦乘侥纪顿Y總監(jiān)表示。

　　機(jī)構(gòu)四季度“潛伏”路線(xiàn)圖曝光

　　當(dāng)市場(chǎng)在2025年末為2026年行情方向爭(zhēng)論不休時(shí)，嗅覺(jué)敏銳的機(jī)構(gòu)投資者早已通過(guò)前十大流通股東席位變動(dòng)，悄然完成對(duì)業(yè)績(jī)黑馬的“潛伏”。

　　首先，醫(yī)藥板塊在2025年四季度出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)分歧。根據(jù)科倫藥業(yè)發(fā)布的回購(gòu)公告，截至2025年底，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合基金持有3819.54萬(wàn)股，較三季度末減持186.7萬(wàn)股。這已是該基金連續(xù)兩個(gè)季度減持，自2025年二季度末持有4259.95萬(wàn)股見(jiàn)頂后，三季度減持253.71萬(wàn)股，四季度繼續(xù)減倉(cāng)。

　　而與此形成鮮明對(duì)比的是，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療股票基金同期加倉(cāng)200萬(wàn)股至2200萬(wàn)股。更引人注目的是，全國(guó)社保基金四一六組合新晉第十大流通股東，持股1394.45萬(wàn)股。

　　同一標(biāo)的，兩大醫(yī)藥頂流基金經(jīng)理操作相悖，背后是對(duì)藥業(yè)行業(yè)投資邏輯的分化認(rèn)知。葛蘭的減持或與其管理規(guī)模收縮、應(yīng)對(duì)贖回壓力有關(guān)，也可能反映其對(duì)大輸液賽道集采風(fēng)險(xiǎn)的再評(píng)估。而趙蓓的加倉(cāng)則明確傳遞出“精選高景氣細(xì)分賽道”的信號(hào)。

　　其次，在去年四季度，在新能源與先進(jìn)制造板塊上，國(guó)家隊(duì)社?；饎t與公募形成“合力”。在嘉澤新能的前十大股東席位上，東方紅新動(dòng)力混合基金與全國(guó)社?；鹚牧闼慕M合在四季度同步新進(jìn)。據(jù)悉，嘉澤新能作為新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)商，其2025年業(yè)績(jī)受益于裝機(jī)容量提升和棄風(fēng)棄光率下降，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，南山鋁業(yè)的股東名單也揭示了ETF指數(shù)化投資的崛起力量。公告顯示，全國(guó)社?；鹨灰凰慕M合在2025年四季度增持南山鋁業(yè)434.32萬(wàn)股。值得關(guān)注的是，截至2025年底，南山鋁業(yè)前十大流通股東中竟有5只為ETF產(chǎn)品，包括華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF等主流寬基指數(shù)基金。

　　“這不是簡(jiǎn)單的被動(dòng)配置，而是反映了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)電解鋁行業(yè)供給側(cè)改善、高端鋁材需求增長(zhǎng)這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的一致性預(yù)期。”業(yè)內(nèi)人士解釋稱(chēng)：“當(dāng)越來(lái)越多主動(dòng)管理型基金難以跑贏指數(shù)時(shí)，通過(guò)ETF布局產(chǎn)業(yè)龍頭成為性?xún)r(jià)比更高的選擇?！?/p>

　　此外，與公募的“右側(cè)跟進(jìn)”不同，頭部私募在四季度更傾向于左側(cè)布局，挖掘困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。近期調(diào)研信息顯示，高毅資產(chǎn)在2025年四季度對(duì)某軍工電子企業(yè)進(jìn)行了深度調(diào)研，重點(diǎn)關(guān)注其訂單交付節(jié)奏和新品定型進(jìn)度。該公司在2025年因相關(guān)軍品采購(gòu)節(jié)奏調(diào)整導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，但2026年隨著新裝備列裝周期啟動(dòng)，訂單有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　淡水泉投資則將目光投向了地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值修復(fù)。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，盡管地產(chǎn)板塊2025年整體低迷，但淡水泉在四季度對(duì)多家建材、家居上市公司進(jìn)行了密集調(diào)研。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：公私募提前布局業(yè)績(jī)“黑馬”)

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