開年暴漲 腦機(jī)接口徹底火了！基金經(jīng)理最新研判

　　隨著產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程按下加速鍵，腦機(jī)接口板塊近期被推上市場的風(fēng)口浪尖。

　　2026年開年，腦機(jī)接口概念股集體狂歡，板塊單個(gè)交易日平均漲幅一度超過12%，近20只個(gè)股收獲20%漲停。這場資本盛宴的引爆點(diǎn)來自馬斯克的Neuralink公司將在2026年開始大規(guī)模生產(chǎn)腦機(jī)接口設(shè)備，以及OpenAI的CEO Sam Altman支持的Merge Labs也在分拆獨(dú)立，專注于超聲波腦機(jī)接口技術(shù)等。

　　腦機(jī)接口行情持續(xù)性如何？當(dāng)前處于什么發(fā)展階段？未來應(yīng)用領(lǐng)域會(huì)向哪些方向滲透？投資者如何掘金？

　　為此，中國基金報(bào)記者采訪了嘉實(shí)基金大科技研究總監(jiān)、基金經(jīng)理王貴重，永贏醫(yī)療器械ETF基金經(jīng)理儲(chǔ)可凡，長城消費(fèi)增值基金經(jīng)理龍宇飛，諾德基金基金經(jīng)理朱明睿。

　　上述基金經(jīng)理認(rèn)為，近期政策的強(qiáng)力支持和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的超預(yù)期產(chǎn)生共振，支撐板塊上漲。在政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)下，腦機(jī)接口作為“人工智能+”的一部分，已經(jīng)從硬件創(chuàng)新的第一階段、媒介遷移的第二階段演進(jìn)到商業(yè)模式變革的第三階段，即將進(jìn)入高速增長期，其市場具有廣闊的投資前景。隨著政策與資本加速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，行業(yè)具備長期戰(zhàn)略價(jià)值。

　　不過，基金經(jīng)理也提醒投資者，近期部分腦機(jī)接口相關(guān)標(biāo)的短期漲幅較為顯著，市場情緒較為集中，可能存在一定的過熱風(fēng)險(xiǎn)。目前該領(lǐng)域整體仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，發(fā)展過程中面臨不確定性，市場風(fēng)格本身帶來的波動(dòng)也會(huì)很大，建議投資者以長線思維理性看待。

　　嘉實(shí)基金王貴重：當(dāng)前腦機(jī)接口板塊處于商業(yè)轉(zhuǎn)化關(guān)鍵期，技術(shù)、需求等多重因素共振，具備長期投資價(jià)值。

　　永贏基金儲(chǔ)可凡：從政策支持的力度以及腦機(jī)接口的技術(shù)迭代來看，腦機(jī)接口行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與遠(yuǎn)期空間明確。

　　長城基金龍宇飛：隨著技術(shù)成熟，腦機(jī)接口應(yīng)用將逐步向多領(lǐng)域滲透。

　　諾德基金朱明睿：短期部分腦機(jī)接口相關(guān)標(biāo)的漲幅較為顯著，存在一定的過熱風(fēng)險(xiǎn)。目前該領(lǐng)域整體仍處于商業(yè)化早期，預(yù)計(jì)需較長時(shí)間進(jìn)行技術(shù)積累和市場培育。

　　政策支持和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展共振

　　中國基金報(bào)記者：近期，腦機(jī)接口板塊在A股市場表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì),多只相關(guān)個(gè)股聯(lián)袂漲停,成為市場焦點(diǎn)。您認(rèn)為這一板塊大漲的原因是什么？行情持續(xù)性如何？

　　王貴重：這一板塊大漲的主要原因在于其商業(yè)化前景被市場看好。海外已有公司在社交媒體宣布，旗下相關(guān)公司將在2026年量產(chǎn)腦機(jī)接口設(shè)備，這標(biāo)志著腦機(jī)接口技術(shù)從臨床試驗(yàn)邁出商業(yè)落地的關(guān)鍵一步。

　　其實(shí)，從歷史規(guī)律來看，科技創(chuàng)新每10年大致會(huì)經(jīng)歷一個(gè)周期，從大型機(jī)、小型機(jī)，到PC桌面互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，本輪來到人工智能科技創(chuàng)新周期，而每個(gè)周期可以大致分為三個(gè)階段：第一階段是硬件的創(chuàng)新，第二階段是媒介的遷移，第三階段是商業(yè)模式的變革。當(dāng)前腦機(jī)接口作為“人工智能+”的一部分，已經(jīng)從硬件創(chuàng)新的第一階段、媒介遷移的第二階段演進(jìn)到商業(yè)模式變革的第三階段，即將進(jìn)入高速增長期，具有廣闊的投資前景。

　　儲(chǔ)可凡：近期腦機(jī)接口板塊表現(xiàn)活躍，直接催化在于馬斯克宣布旗下腦機(jī)接口公司Neuralink將在2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，這也意味著腦機(jī)接口從臨床試驗(yàn)階段向商業(yè)化兌現(xiàn)邁進(jìn)一步。從新能源車到人形機(jī)器人，再到商業(yè)航天，馬斯克的商業(yè)版圖已帶來不少投資機(jī)會(huì)，這次其對(duì)腦機(jī)接口的表述再次引發(fā)市場關(guān)注。

　　同時(shí)，我國出臺(tái)多項(xiàng)重磅政策支持腦機(jī)接口發(fā)展。工信部等六部門發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》，“十五五”規(guī)劃明確將腦機(jī)接口列為“六大未來產(chǎn)業(yè)”之一，確立其作為新質(zhì)生產(chǎn)力核心方向的國家戰(zhàn)略定位。

　　此外，腦機(jī)接口領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的投融資活動(dòng)活躍。近期國內(nèi)腦機(jī)接口一級(jí)市場達(dá)成一筆20億元的融資，我國腦機(jī)接口病例數(shù)也已超過Neuralink。

　　龍宇飛：近日板塊大漲的核心催化是馬斯克宣布Neuralink公司將于2026年啟動(dòng)腦機(jī)接口設(shè)備的大規(guī)模生產(chǎn)，并推出幾乎完全自動(dòng)化的手術(shù)流程，降低手術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和成本。這讓市場對(duì)腦機(jī)接口的商業(yè)化放量預(yù)期大幅提升。國內(nèi)方面，此前中共中央發(fā)布的“十五五”規(guī)劃中，也明確將腦機(jī)接口列為前瞻布局的未來產(chǎn)業(yè)之一，將其作為新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。因此，政策的強(qiáng)力支持和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的超預(yù)期產(chǎn)生共振，支撐板塊上漲。

　　朱明睿：此輪股價(jià)上漲很大程度上受到馬斯克宣布即將推動(dòng)腦機(jī)接口進(jìn)入量產(chǎn)階段的消息影響。從長期來看，腦機(jī)接口方向或具備較為廣闊的發(fā)展前景，但短期市場情緒可能相對(duì)過熱，需保持理性關(guān)注。

　　正處于商業(yè)轉(zhuǎn)化關(guān)鍵期

　　中國基金報(bào)記者：從技術(shù)和產(chǎn)業(yè)端來看，在您看來，腦機(jī)接口目前處于什么發(fā)展階段？主要應(yīng)用在哪些領(lǐng)域？量產(chǎn)和商業(yè)化的難點(diǎn)分別是什么？

　　儲(chǔ)可凡：腦機(jī)接口正處于從臨床試驗(yàn)走向商業(yè)化的臨界點(diǎn)，國內(nèi)外多中心累積的臨床試驗(yàn)病例數(shù)或臨近獲批標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)路徑的突破也使得量產(chǎn)與商業(yè)化的可能性大幅提升。國內(nèi)而言，我國在腦機(jī)接口部分領(lǐng)域已處于世界領(lǐng)先水平，例如，“北腦一號(hào)”智能腦機(jī)系統(tǒng)是國際上首次實(shí)現(xiàn)128通道，高通量、無線全植入、準(zhǔn)實(shí)用化的半侵入式腦機(jī)系統(tǒng)；南開大學(xué)段峰團(tuán)隊(duì)完成全球首例介入式腦機(jī)接口人體臨床試驗(yàn)。部分自研自產(chǎn)電極達(dá)到神經(jīng)元水平等。

　　馬斯克之所以對(duì)Neuralink年內(nèi)量產(chǎn)充滿信心，是因?yàn)镹euralink最新技術(shù)實(shí)現(xiàn)了“微創(chuàng)+自動(dòng)化”的技術(shù)路徑，解決了腦機(jī)接口量產(chǎn)與商業(yè)化的難點(diǎn)。傳統(tǒng)侵入式腦機(jī)接口需要切除部分硬腦膜組織，對(duì)醫(yī)生手術(shù)經(jīng)驗(yàn)有較高要求，手術(shù)時(shí)長也長達(dá)數(shù)小時(shí)，高昂的成本及醫(yī)生資源的制約，對(duì)手術(shù)量形成約束。Neuralink方案中，植入電極的尺寸達(dá)到納米級(jí)，并配套自動(dòng)化手術(shù)系統(tǒng)，將腦機(jī)接口手術(shù)時(shí)間縮短至1.5秒、針筒制造成本降低95%，并減少對(duì)醫(yī)生經(jīng)驗(yàn)的依賴，使得量產(chǎn)成為可能。

　　龍宇飛：當(dāng)前行業(yè)處于從實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證走向商業(yè)化的過渡階段。在嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域，非侵入式腦機(jī)產(chǎn)品在康復(fù)等領(lǐng)域已具備商業(yè)化落地條件，醫(yī)保定價(jià)和支付政策也已明朗，未來一段時(shí)間將陸續(xù)看到產(chǎn)品獲批及院內(nèi)使用。而侵入式腦機(jī)接口由于難度更大，規(guī)?；瘧?yīng)用仍需時(shí)日，但在一些嚴(yán)重疾病領(lǐng)域如脊髓損傷、視覺損傷等也加速進(jìn)展到臨床試驗(yàn)階段，取得顯著成果。此外，腦機(jī)接口產(chǎn)品消費(fèi)領(lǐng)域也有一定應(yīng)用，如睡眠監(jiān)測(cè)、專注力提升等。行業(yè)大規(guī)模量產(chǎn)還需要產(chǎn)業(yè)端的持續(xù)迭代，如進(jìn)一步解決侵入式腦機(jī)的電極柔性、相容性和穩(wěn)定性等問題，非侵入式的信噪比、解碼精度等問題。

　　王貴重：目前腦機(jī)接口處于從“臨床價(jià)值驗(yàn)證與早期產(chǎn)業(yè)化”的關(guān)鍵期，核心器件與解碼算法持續(xù)突破，但長期穩(wěn)定性、系統(tǒng)集成等技術(shù)仍需優(yōu)化。其主要應(yīng)用在醫(yī)療康復(fù)、神經(jīng)疾病治療等場景。量產(chǎn)難點(diǎn)主要是生物兼容性、倫理監(jiān)管等制約因素。

　　還需要注意的是，無論是該領(lǐng)域還是其他科技領(lǐng)域，雖然前景廣闊，但或多或少面臨挑戰(zhàn)，即產(chǎn)業(yè)基本面強(qiáng)勁與市場定價(jià)之間的矛盾。以AI等科技領(lǐng)域?yàn)槔?jīng)過一年的上漲，許多優(yōu)質(zhì)方向的估值已較為充分地反映了其前景，導(dǎo)致市場博弈加劇、波動(dòng)性上升。這意味著未來想獲取超額收益，將更依賴于對(duì)產(chǎn)業(yè)節(jié)奏的精準(zhǔn)把握和個(gè)股的深度甄別。

　　朱明睿：腦機(jī)接口技術(shù)目前仍以臨床研究為主，距離成熟的商業(yè)化應(yīng)用尚有較長發(fā)展周期。從技術(shù)路徑來看，腦機(jī)接口主要分為侵入式與非侵入式兩類：前者主要面向癱瘓患者等醫(yī)療場景，后者則多用于康復(fù)訓(xùn)練及部分消費(fèi)級(jí)應(yīng)用。當(dāng)前量產(chǎn)面臨的主要挑戰(zhàn)或集中在成本控制與產(chǎn)品精確度兩方面。在商業(yè)化進(jìn)程中，侵入式腦機(jī)接口的難點(diǎn)主要在于支付端；而非侵入式設(shè)備除支付問題外，還需應(yīng)對(duì)市場認(rèn)知與用戶教育等方面的挑戰(zhàn)。

　　未來應(yīng)用會(huì)向多領(lǐng)域滲透

　　中國基金報(bào)記者：未來，腦機(jī)接口的應(yīng)用領(lǐng)域是否會(huì)進(jìn)一步拓展？有可能向哪些市場滲透？

　　龍宇飛：隨著技術(shù)成熟，腦機(jī)接口應(yīng)用將逐步向多領(lǐng)域滲透。短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍以醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用為主，如神經(jīng)肌肉損傷的康復(fù)、神經(jīng)精神類疾病的治療干預(yù)、視聽覺解碼和增強(qiáng)支持等。未來，也會(huì)慢慢向更廣泛的消費(fèi)或工業(yè)場景滲透，如消費(fèi)電子領(lǐng)域的腦控交互、高危作業(yè)人員狀態(tài)監(jiān)測(cè)等。長期來看，有望與具身智能等其他行業(yè)深度融合，產(chǎn)生更多的應(yīng)用場景。

　　王貴重：未來腦機(jī)接口應(yīng)用必然會(huì)進(jìn)一步拓展。醫(yī)療端將深化神經(jīng)疾病早篩、個(gè)性化康復(fù)等場景；消費(fèi)端與AR/VR等進(jìn)行結(jié)合，催生沉浸式娛樂等新交互形態(tài)等。不過從投資角度看，任何科技相關(guān)的投資都會(huì)有一個(gè)不確定性，那就是產(chǎn)業(yè)發(fā)展本身，要求我們不斷深入產(chǎn)業(yè)一線求證與動(dòng)態(tài)評(píng)估。

　　儲(chǔ)可凡：目前，狹義的腦機(jī)接口如人工耳蝸、腦起搏器等已在國內(nèi)有十年以上的臨床使用，腦機(jī)接口的應(yīng)用場景多元，具備廣闊市場空間。未來，在疾病診斷與治療領(lǐng)域，腦機(jī)接口可以輔助認(rèn)知障礙、阿爾茨海默等精神類疾病的早篩，對(duì)抑郁、自閉癥、睡眠障礙等疾病進(jìn)行治療，輔助感官與運(yùn)動(dòng)功能障礙患者恢復(fù)部分能力、實(shí)現(xiàn)“意念操控”外部設(shè)備等。在消費(fèi)領(lǐng)域，非侵入式腦機(jī)接口也可以實(shí)現(xiàn)沉浸式的游戲操控、輔助藝術(shù)創(chuàng)作等。

　　朱明睿：從長遠(yuǎn)來看，隨著腦機(jī)接口技術(shù)日趨成熟，其應(yīng)用范圍有望從目前以癱瘓患者治療和康復(fù)訓(xùn)練為主的醫(yī)療場景，逐步拓展至面向健康人群的消費(fèi)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域。

　　具備長期戰(zhàn)略價(jià)值

　　但仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期

　　中國基金報(bào)記者：站在當(dāng)前，作為專業(yè)投資者，您如何看待腦機(jī)接口板塊投資價(jià)值？普通投資者如何參與？

　　朱明睿：短期來看，近期部分腦機(jī)接口相關(guān)標(biāo)的漲幅較為顯著，市場情緒較為集中，可能存在一定的過熱風(fēng)險(xiǎn)。目前該領(lǐng)域整體仍處于商業(yè)化早期，可持續(xù)的商業(yè)模式尚未完全確立，預(yù)計(jì)仍需較長時(shí)間進(jìn)行技術(shù)積累和市場培育。

　　龍宇飛：腦機(jī)接口是我國“十五五”規(guī)劃明確支持的未來產(chǎn)業(yè)之一，也是全球科技巨頭非常重視的領(lǐng)域，它既是人工智能的重要應(yīng)用之一，也將對(duì)未來人工智能和具身智能產(chǎn)生深刻影響。當(dāng)前，政策與資本正加速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，行業(yè)具備長期戰(zhàn)略價(jià)值。但同時(shí)要注意，腦機(jī)接口仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，離規(guī)模盈利尚遠(yuǎn)，發(fā)展過程中技術(shù)迭代、產(chǎn)品審批、商業(yè)化落地等都具備不確定性，市場風(fēng)格本身帶來的波動(dòng)也會(huì)很大，希望投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好情況理性看待。

　　王貴重：當(dāng)前腦機(jī)接口板塊處于商業(yè)轉(zhuǎn)化關(guān)鍵期，技術(shù)、需求等多重因素共振，具備長期投資價(jià)值。普通投資者可選擇相關(guān)的主題基金或者被動(dòng)指數(shù)基金進(jìn)行參與，從而規(guī)避單一企業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資者需要相信中國的長期發(fā)展，相信科技做大“蛋糕”的力量。作為中國經(jīng)濟(jì)的樂觀派，核心邏輯在于中國龐大的制造業(yè)基礎(chǔ)與優(yōu)勢(shì)并未消失，同時(shí)觀察到中國的科技越來越強(qiáng)，人工智能引領(lǐng)的新一輪科技革命剛剛開始。相信未來十年，中國科技不僅僅會(huì)實(shí)現(xiàn)自主崛起，也會(huì)向世界貢獻(xiàn)越來越多的中國力量。而中國資產(chǎn)的重估也就成了自然而然的事情。建議投資者采用“定投+長投”的策略，避免短期波動(dòng)對(duì)投資決策的影響，瞄準(zhǔn)科技創(chuàng)新的長期投資價(jià)值。

　　儲(chǔ)可凡：從政策支持的力度以及腦機(jī)接口的技術(shù)迭代來看，腦機(jī)接口行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與遠(yuǎn)期空間明確。當(dāng)前仍處于“從0到1”階段，通常伴隨著較大的波動(dòng)，需要以長線思維看待，同時(shí)可以考慮通過投資一籃子股票、基金或借助相關(guān)指數(shù)工具來分散個(gè)股波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)療主線

　　中國基金報(bào)記者：就醫(yī)療板塊而言，今年您比較看好哪些細(xì)分方向？

　　王貴重：當(dāng)前醫(yī)療板塊分化較為嚴(yán)重的背后是產(chǎn)業(yè)邏輯的根本轉(zhuǎn)變：創(chuàng)新價(jià)值取代規(guī)模擴(kuò)張成為核心驅(qū)動(dòng)力。驅(qū)動(dòng)因素包括創(chuàng)新藥出海加速（全年BD交易金額占全球超1/3）、政策持續(xù)支持（創(chuàng)新藥目錄制定等）以及估值修復(fù)需求。

　　去年三季度出現(xiàn)回調(diào)，主要源于交易層面因素，產(chǎn)業(yè)基本面依然穩(wěn)健。創(chuàng)新藥企通過授權(quán)合作（BD）將海外權(quán)益授予跨國藥企，既獲得首付款與里程碑收入，又借助合作伙伴推進(jìn)全球臨床開發(fā)。

　　2026年醫(yī)藥板塊預(yù)計(jì)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，建議重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈，出海趨勢(shì)有望延續(xù)并深化，重點(diǎn)關(guān)注已有成功BD案例、執(zhí)行力強(qiáng)的企業(yè)；二是院內(nèi)診療中的細(xì)分機(jī)會(huì)，在整體低估值背景下，尋找滲透率低、進(jìn)口替代空間大的領(lǐng)域。政策環(huán)境預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定偏利好，醫(yī)?！皟?yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”導(dǎo)向?qū)⒗^續(xù)支持真創(chuàng)新。

　　儲(chǔ)可凡：依舊關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)療主線，包括創(chuàng)新醫(yī)療器械、AI醫(yī)療、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈等細(xì)分方向。創(chuàng)新器械方面，腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)變化密集，后續(xù)仍有眾多催化值得期待，“十五五”規(guī)劃的政策細(xì)節(jié)、腦機(jī)產(chǎn)品注冊(cè)獲批情況、neuralink量產(chǎn)進(jìn)度等，都有望成為腦機(jī)行情持續(xù)的驅(qū)動(dòng)力。港股醫(yī)療也是重點(diǎn)關(guān)注的醫(yī)療方向，港股匯聚稀缺醫(yī)療創(chuàng)新標(biāo)的，如AI制藥、手術(shù)機(jī)器人、腦機(jī)接口、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等，與A股醫(yī)療形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，創(chuàng)新與成長屬性突出。

　　龍宇飛：近年來，全球科技領(lǐng)域迎來加速進(jìn)步的浪潮，中國對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的支持和相關(guān)產(chǎn)業(yè)取得的進(jìn)展也有目共睹。我們認(rèn)為本輪科技創(chuàng)新與醫(yī)藥行業(yè)有諸多結(jié)合點(diǎn)，為相關(guān)公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投融資、技術(shù)迭代、商業(yè)化落地都展現(xiàn)出蓬勃向上的發(fā)展趨勢(shì)。因此，我們比較看好AI醫(yī)療智能體、腦機(jī)接口、手術(shù)機(jī)器人、創(chuàng)新藥研發(fā)、創(chuàng)新醫(yī)療器械等醫(yī)療新科技方向。

　　朱明睿：展望2026年，醫(yī)藥行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績有望逐步走出階段性低谷。隨著集采政策及醫(yī)療反腐帶來的短期影響逐步消化，對(duì)行業(yè)增長的壓制或?qū)⒂兴徑?，整體收入增速可能呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。在細(xì)分領(lǐng)域上，建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、CXO行業(yè)以及創(chuàng)新醫(yī)療耗材等方向。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：開年暴漲，徹底火了！最新研判)

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