這類產(chǎn)品 指數(shù)增強(qiáng)效果大分化！

　　【導(dǎo)讀】2025年寬基指數(shù)增強(qiáng)基金收益大分化

　　2025年，“增強(qiáng)版”指數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)龊裥Ч@著。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年指數(shù)增強(qiáng)基金平均凈值增長(zhǎng)率超過32%，平均超額收益率超過5%，超八成取得超額收益。與此同時(shí)，寬基指增產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化顯著。

　　受訪基金經(jīng)理表示，增強(qiáng)策略多樣化和精細(xì)化運(yùn)作是大趨勢(shì)，同時(shí)穩(wěn)健戰(zhàn)勝基準(zhǔn)的目標(biāo)導(dǎo)向未來可能更加重要。

　　增強(qiáng)效果突出

　　近八成指增產(chǎn)品去年取得正超額

　　剛剛過去的2025年，指數(shù)增強(qiáng)基金表現(xiàn)突出。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年底，291只擁有2025年度完整業(yè)績(jī)的增強(qiáng)指數(shù)基金平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)32.51%，平均超額收益率為5.35%，超八成取得正超額收益。整體而言，風(fēng)格上偏小盤、抓住科技股行情的指增產(chǎn)品較為出色。

　　得益于賽道的爆發(fā)性行情，東財(cái)中證有色金屬指數(shù)增強(qiáng)、華寶中證稀有金屬主題兩只細(xì)分行業(yè)增強(qiáng)指數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)優(yōu)異，2025年收益率分別達(dá)到91.50%、88.55%。嘉實(shí)中證半導(dǎo)體增強(qiáng)、西部利得中證人工智能、東財(cái)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)增強(qiáng)等細(xì)分行業(yè)增強(qiáng)指基年內(nèi)收益率超過50%。

　　相較于投資方向鮮明的行業(yè)類指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，就目前數(shù)量、規(guī)模占主要份額的寬基產(chǎn)品而言，雙創(chuàng)50指數(shù)、科創(chuàng)100指數(shù)、國(guó)證2000/中證2000指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板相關(guān)增強(qiáng)指數(shù)產(chǎn)品成為去年表現(xiàn)最為突出的寬基類品種。

　　廣發(fā)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50增強(qiáng)策略ETF、長(zhǎng)信中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強(qiáng)去年收益均超過64%；永贏上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強(qiáng)及華富、匯添富旗下的中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強(qiáng)年內(nèi)收益率也在60%以上。

　　2025年，52只增強(qiáng)指數(shù)基金取得了10%以上的超額收益。其中，匯添富國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)超額收益最高，達(dá)到25.22%；工銀瑞信、博道、長(zhǎng)信旗下的中證1000指數(shù)增強(qiáng)，以及鵬華、天弘旗下的國(guó)證2000指數(shù)增強(qiáng)超額收益也均超過20%。

　　另外，華泰柏瑞、招商、鵬華、海富通、易方達(dá)、國(guó)金、景順長(zhǎng)城等基金公司旗下也有指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品去年超額收益在15%以上，且多數(shù)集中在中證2000、中證1000兩大指數(shù)，少量出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板綜指、中證A500指數(shù)。

　　寬基產(chǎn)品業(yè)績(jī)大分化

　　統(tǒng)計(jì)顯示，對(duì)標(biāo)不同寬基指數(shù)的指增產(chǎn)品超額收益率有很大分化，中證500、中證1000、中證2000等中小盤指增的超額收益顯著高于滬深300、上證50等。

　　與此同時(shí)，對(duì)標(biāo)同一寬基指數(shù)的指增業(yè)績(jī)也明顯分化。以跟蹤中證500指數(shù)的指增產(chǎn)品為例，中歐、鵬華、長(zhǎng)城三家公募旗下的中證500指數(shù)增強(qiáng)基金去年單位凈值漲幅均超43%，領(lǐng)漲同類產(chǎn)品。同期，有4只基金漲幅不足20%。另以跟蹤滬深300指數(shù)的指增產(chǎn)品為例，2025年，富榮滬深300指數(shù)增強(qiáng)A、易方達(dá)滬深300精選增強(qiáng)A收益率突破30%，長(zhǎng)城久泰滬深300指數(shù)A、申萬菱信滬深300指數(shù)增強(qiáng)A、安信量化滬深300增強(qiáng)A等漲幅超25%，但同期也有產(chǎn)品業(yè)績(jī)告負(fù)，首尾差距近33個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此，長(zhǎng)城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理雷俊表示，2025年指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品超額收益的變化主要分為上下半年兩個(gè)階段，每個(gè)階段的主導(dǎo)變量不一樣。上半年市場(chǎng)廣度收益較好，小市值效應(yīng)顯著導(dǎo)致增強(qiáng)勝率普遍較高，在小微市值股票上暴露較大的產(chǎn)品有著更好的超額收益；下半年是強(qiáng)β行業(yè)與核心個(gè)股主導(dǎo)，屬于典型的“賠率行情”，低波動(dòng)股票出現(xiàn)尾部風(fēng)險(xiǎn)，顯著弱于高波動(dòng)因子表現(xiàn)，因此下半年行情對(duì)于傳統(tǒng)意義的指增產(chǎn)品更難一些，多數(shù)表現(xiàn)不佳。

　　創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、創(chuàng)金合信中證500指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理董梁也表示，對(duì)標(biāo)不同寬基指數(shù)的指增產(chǎn)品超額收益分化很大，原因主要在于中小盤股波動(dòng)性較高，市場(chǎng)定價(jià)有效性低，有利于量化模型做出超額收益。而對(duì)標(biāo)同一寬基指數(shù)的指增業(yè)績(jī)分化主要原因是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市特征突出。

　　在董梁看來，2025年中小盤股票漲幅顯著大于大盤股，科技股指數(shù)漲幅大幅高于價(jià)值股。指增基金在不同風(fēng)格、板塊上的配置差異，會(huì)帶來較大的業(yè)績(jī)分化?！傲硗?，2025年下半年我們觀察到一些常用量化因子，如換手率、過去一段時(shí)間漲跌幅等的預(yù)測(cè)能力與長(zhǎng)期均值相比出現(xiàn)了較大弱化，這也會(huì)給指增產(chǎn)品業(yè)績(jī)帶來分化?！倍罕硎?。

　　從業(yè)績(jī)歸因來看，董梁分析，2025年指增產(chǎn)品獲取超額收益的主要策略是多因子量化增強(qiáng)。模型綜合考慮基本面因子、技術(shù)因子、分析師預(yù)期和事件性等因子來進(jìn)行選股。去年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化顯著，風(fēng)格、主題投資策略，以及有些基金通過日內(nèi)交易數(shù)據(jù)開發(fā)因子等也為實(shí)現(xiàn)超額收益做出了一定貢獻(xiàn)。

　　雷俊指出，對(duì)于滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等機(jī)構(gòu)持倉占比較高的核心大中盤指數(shù)，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品需兼顧投資策略的賠率與勝率均衡，充分考量高流動(dòng)性下的市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，高度重視成份股的核心驅(qū)動(dòng)因子指標(biāo)；同時(shí)從多策略角度優(yōu)化策略供給、拓寬α收益來源，并嚴(yán)格控制相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)的偏離風(fēng)險(xiǎn)。

　　指增策略越來越多樣化和精細(xì)化

　　去年基金公司密集布局增強(qiáng)指數(shù)基金。2025年年內(nèi)，186只指數(shù)增強(qiáng)基金成立，其中寬基類指增產(chǎn)品仍是絕對(duì)主流。站在2026年新起點(diǎn)，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，未來指增策略多樣化和精細(xì)化是大趨勢(shì)。

　　董梁表示，2026年AI在指增策略上的應(yīng)用會(huì)進(jìn)一步深化。從因子挖掘、模型搭建到組合優(yōu)化，AI將全面嵌入投研流程。行業(yè)、風(fēng)格輪動(dòng)策略會(huì)得到更多的重視，爭(zhēng)取捕捉到階段性、結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。例如構(gòu)建“核心—衛(wèi)星”體系，以寬基指增為底倉，疊加科技創(chuàng)新、高端制造等主題投資組合。日內(nèi)高頻因子的低頻化使用也會(huì)是一個(gè)趨勢(shì)?！罢w來說，相較于傳統(tǒng)的多因子模型選股增強(qiáng)，指增量化策略會(huì)越來越多樣化?！?/p>

　　雷俊表示，ETF的超速增長(zhǎng)給增強(qiáng)產(chǎn)品帶來了巨大挑戰(zhàn)。不同指數(shù)的核心驅(qū)動(dòng)變量并不一致，總體來看大市值增強(qiáng)可能需要加大個(gè)股差異化的風(fēng)險(xiǎn)與收益研究，對(duì)于小市值增強(qiáng)產(chǎn)品廣度下的價(jià)量因子規(guī)模大概率仍然有效，但長(zhǎng)期可能會(huì)有所削弱。指數(shù)增強(qiáng)策略需要迭代進(jìn)化，在方法論、模型、因子、數(shù)據(jù)等方面持續(xù)優(yōu)化完善；另一方面，精細(xì)化是行業(yè)大趨勢(shì)，需針對(duì)不同政策環(huán)境、市場(chǎng)情況開展差異化風(fēng)險(xiǎn)建模。

　　華商基金認(rèn)為，指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在兩大維度。一方面是產(chǎn)品本身，長(zhǎng)期穩(wěn)定的超額收益是這類工具化產(chǎn)品的立身之本。這要求基金管理人持續(xù)優(yōu)化量化策略模型，進(jìn)一步細(xì)化風(fēng)格策略，確保在不同市場(chǎng)環(huán)境下的適用性和長(zhǎng)期有效性。借助深度學(xué)習(xí)和大模型等前沿科技力量是目前各家公募機(jī)構(gòu)努力嘗試的方向之一。另一方面，對(duì)于工具型產(chǎn)品，如何引導(dǎo)投資者在合適的時(shí)期配置合適的工具，提升投資者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知和信任，增強(qiáng)使用黏性，或是此類產(chǎn)品另一重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：這類產(chǎn)品，指數(shù)增強(qiáng)效果大分化！)

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