券商資管2026年展望：權(quán)益掘金牛市后半程 多元配置凸顯價(jià)值

　　【導(dǎo)讀】券商資管2026年多資產(chǎn)展望：權(quán)益掘金牛市后半程，多元配置凸顯價(jià)值

　　進(jìn)入2026年，在年初投資布局關(guān)鍵期，券商資管聚焦權(quán)益、債市與FOF三大業(yè)務(wù)，為全年投資錨定清晰方向。綜合來看，受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)仍處于“牛市后半程”，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)豐富；債市預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩；在波動(dòng)與機(jī)遇并存的環(huán)境中，進(jìn)行多資產(chǎn)、多策略配置仍是主流選擇。

　　權(quán)益市場(chǎng)：錨定牛市后半程

　　對(duì)于2026年的A股市場(chǎng)，多家券商資管持積極看法，認(rèn)為其仍處于“牛市后半程”，驅(qū)動(dòng)因素包括流動(dòng)性充裕、盈利周期見底回升、政策持續(xù)支持以及居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移等。

　　國(guó)金資管表示，當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境和政策監(jiān)管環(huán)境持續(xù)完善，長(zhǎng)期資金呈持續(xù)流入態(tài)勢(shì)，科技持續(xù)突圍與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)有望為部分行業(yè)帶來基本面景氣向上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)或?qū)⒏邚V度和深度。

　　財(cái)通資管指出，“春季躁動(dòng)”行情可能會(huì)在歲末年初到來，且以TMT和中小市值風(fēng)格為主。另外，從市凈率（PB）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）角度出發(fā)，當(dāng)前電力設(shè)備、非銀金融、有色金屬、傳媒性價(jià)比或占優(yōu)，PB和ROE雙底的消費(fèi)及順周期行業(yè)等待布局。

　　國(guó)泰海通資管認(rèn)為，本輪A股行情始于2024年9月24日的政策轉(zhuǎn)向，2025年市場(chǎng)震蕩走強(qiáng)，慢牛趨勢(shì)穩(wěn)固。2026年，在人民幣升值、國(guó)內(nèi)低利率與流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比依然突出。伴隨著股價(jià)上漲，投資者會(huì)越來越關(guān)注基本面能否得到驗(yàn)證。全年市場(chǎng)或呈現(xiàn)“春季躁動(dòng)，下半年不確定性加大”的節(jié)奏。

　　國(guó)泰海通資管建議2026年上半年重點(diǎn)布局“5+X”行業(yè)。一是光伏：“反內(nèi)卷”供需拐點(diǎn)漸近+太空能源新機(jī)遇；二是券商：估值修復(fù)+資管業(yè)務(wù)回暖；三是半導(dǎo)體：AI需求爆發(fā)，上游擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期提升；四是消費(fèi)電子：關(guān)注成本壓力與下半年創(chuàng)新品類；五是基礎(chǔ)化工：資本開支高峰已過，“反內(nèi)卷”驅(qū)動(dòng)格局改善；X是指恒生科技：AI產(chǎn)業(yè)催化+流動(dòng)性改善+估值具備性價(jià)比。

　　華泰證券資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，存款“搬家”、盈利周期自底部回升、流動(dòng)性寬松等多重利好共振，驅(qū)動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期向好。目前市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)程已經(jīng)過半，泡沫消化雖不夠充分，但相較高點(diǎn)已經(jīng)大幅緩解；結(jié)構(gòu)上，市場(chǎng)“抱團(tuán)”與估值分化達(dá)極值狀態(tài)，從極值區(qū)間大幅回落，微觀籌碼分布優(yōu)化。

　　投資配置方面，華泰證券資管明確四大投資主線：一是基本面持續(xù)擴(kuò)張、調(diào)整到位的科技成長(zhǎng)；二是受益于“反內(nèi)卷”政策、生命周期擴(kuò)張的上游，如有色、中游化工和建材；三是中游先進(jìn)制造相關(guān)的機(jī)械設(shè)備和電氣設(shè)備；四是處于深度價(jià)值區(qū)間，且前期籌碼出清較為充分的消費(fèi)與非銀金融板塊。

　　債券市場(chǎng)：寬幅震蕩成主基調(diào)

　　對(duì)于債券市場(chǎng)，多家券商資管判斷，收益率將維持寬幅震蕩走勢(shì)，下行與上行空間均有限，需聚焦波段交易與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，信用債、可轉(zhuǎn)債配置價(jià)值各有側(cè)重。

　　國(guó)金資管分析稱，2026年積極的財(cái)政政策或持續(xù)發(fā)力，通脹預(yù)期或逐步升溫，機(jī)構(gòu)行為擾動(dòng)加劇，債市利率下行空間或受阻，但基本面仍有一定下行壓力，央行流動(dòng)性可能維持寬松以配合財(cái)政政策落地，政策“工具箱”仍有一定空間，2026年債市收益率或?qū)⒕S持寬幅震蕩走勢(shì)。

　　財(cái)通資管表示，基本面弱修復(fù)對(duì)債市仍有支撐，2026年債市利率整體偏震蕩運(yùn)行，核心是把握調(diào)整后的波段交易機(jī)會(huì)。信用債方面，在化債政策制約供給、資金面維持平衡寬松、利率債收益率低位震蕩的背景下，“資產(chǎn)荒”將延續(xù)，信用債的票息價(jià)值凸顯；可轉(zhuǎn)債方面，正股經(jīng)歷貿(mào)易摩擦壓力測(cè)試后韌性趨于常態(tài)化，轉(zhuǎn)債估值在供需支撐下持續(xù)抬升將成為全年主趨勢(shì)。

　　具體策略上，從轉(zhuǎn)債角度，第一，伴隨權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，發(fā)行人促轉(zhuǎn)股意愿增強(qiáng)，建議關(guān)注轉(zhuǎn)債條款的博弈價(jià)值；第二，在銀行轉(zhuǎn)債等底倉(cāng)品種陸續(xù)退出后，可關(guān)注底倉(cāng)替代邏輯下存量權(quán)重轉(zhuǎn)債和高等級(jí)轉(zhuǎn)債的搶籌行情；第三，在指數(shù)低波動(dòng)環(huán)境下，行業(yè)輪動(dòng)或加劇，可采取分散化投資，以平衡型的中大盤轉(zhuǎn)債構(gòu)建安全墊，關(guān)注偏股轉(zhuǎn)債的基本面機(jī)會(huì)。

　　FOF市場(chǎng)：多資產(chǎn)策略迎配置良機(jī)

　　2025年市場(chǎng)更加成熟，押注單一資產(chǎn)、單一策略的現(xiàn)象顯著弱化，多資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)凸顯。展望2026年，券商資管普遍對(duì)多資產(chǎn)FOF策略保持信心，認(rèn)為量化策略、主動(dòng)基金均有望貢獻(xiàn)超額收益，量化行業(yè)規(guī)?；蛟賱?chuàng)新高。

　　國(guó)金資管認(rèn)為，當(dāng)前中美信用周期峰谷互補(bǔ)，對(duì)總需求形成支撐，市場(chǎng)已逐步適應(yīng)發(fā)達(dá)國(guó)家通脹持續(xù)的環(huán)境，單一貨幣、國(guó)別資產(chǎn)集中配置減少，對(duì)2026年多資產(chǎn)FOF配置收益持審慎樂觀態(tài)度。

　　具體而言，在波動(dòng)、成交呈逐級(jí)下行趨勢(shì)的市場(chǎng)中，量化策略的超額收益或反映其深度有新的進(jìn)展，策略在未來仍有一定配置價(jià)值。對(duì)CTA（商品交易顧問策略）組合則持中性觀望態(tài)度，主要由于市場(chǎng)缺乏全面的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，組合結(jié)構(gòu)較為單一，收益風(fēng)險(xiǎn)比需進(jìn)一步觀察。

　　財(cái)通資管認(rèn)為，多元資產(chǎn)配置是2026年具備顯著優(yōu)勢(shì)的策略。該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)節(jié)奏差異、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)尚存，各類資產(chǎn)波動(dòng)特征明顯，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在結(jié)構(gòu)優(yōu)化中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，權(quán)益“慢?！敝档闷诖?，商品、全球資產(chǎn)亦有配置機(jī)會(huì)。多資產(chǎn)投資將把握各類資產(chǎn)的低相關(guān)性，基于性價(jià)比多元布局；FOF策略方面，2026年市場(chǎng)環(huán)境或有利于主動(dòng)基金，有望持續(xù)貢獻(xiàn)超額收益。

　　國(guó)泰海通資管對(duì)2026年量化選股類策略保持樂觀，權(quán)益市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性將為股票量化策略提供優(yōu)質(zhì)盈利環(huán)境，收益有望延續(xù)2025年表現(xiàn)。伴隨著量化行業(yè)快速發(fā)展，頭部聚集效應(yīng)將持續(xù)加強(qiáng)，行業(yè)規(guī)模有望突破2萬億元大關(guān)，AI技術(shù)可能帶來新的超額收益增長(zhǎng)點(diǎn)。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：券商資管2026年展望：權(quán)益掘金牛市后半程，多元配置凸顯價(jià)值)

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