景順長城基金張歡：2026年新消費投資更需要在理性中尋找結(jié)構(gòu)機會

　　上證報中國證券網(wǎng)訊（記者王彭）2025年，以“悅己”、國潮、個性化為核心的新消費板塊細(xì)分賽道表現(xiàn)強勁，部分個股年內(nèi)漲幅巨大，不過隨著估值逐步走高，其走勢波動加大。站在歲末年初時點，景順長城基金經(jīng)理張歡認(rèn)為，未來能夠穿越周期的平臺型公司、聚焦健康等新興趨勢的早期參與者，以及具備出海能力的品牌或代工企業(yè)，將成為2026年新消費領(lǐng)域的三大重要投資方向。

　　張歡自2016年起深耕消費領(lǐng)域投研，能力圈不僅覆蓋食品飲料、家電等傳統(tǒng)行業(yè)，還積極拓展至汽車、美護(hù)等新消費方向，并積累了獨到的見解。其認(rèn)為，新消費的興起是伴隨Z世代生活方式變化而不斷滲透擴(kuò)張的過程。在識別新消費景氣投資機會方面，張歡表示，相較于傳統(tǒng)消費更側(cè)重供給框架的分析，新消費的研究還需重點關(guān)注需求側(cè)，包括是否擁有精準(zhǔn)的目標(biāo)用戶、卓越的產(chǎn)品力以及高效的渠道運營，這些要素共同構(gòu)成了其投資研判的關(guān)鍵維度。

　　在張歡看來，過去一年多以來，新消費市場經(jīng)歷了情緒與估值的“過山車”，從對創(chuàng)新模式的“極致追捧”迅速切換至“劇烈分歧”，估值在大幅波動后漸歸理性。市場開始更加審慎地看待增長質(zhì)量與速度，在關(guān)注高增長的同時，也重視企業(yè)管理能力的持續(xù)提升，以及資本大量涌入后可能引發(fā)的競爭格局變化。

　　展望2026年，張歡認(rèn)為新消費領(lǐng)域有三個方向值得重點關(guān)注：

　　一是能夠穿越周期的平臺型公司。單純依賴單一爆款品牌的模式往往增長天花板較低、周期波動較大，而具備多品牌、多IP持續(xù)運營能力的平臺型企業(yè)，更能平抑單一市場波動，實現(xiàn)穩(wěn)健的長期增長。

　　二是在新趨勢或變革方向上的早期參與者。例如，在健康意識普遍提升和社交媒體催化“上頭式消費”的背景下，保健品及相關(guān)健康領(lǐng)域迎來發(fā)展機遇。具備新成分、新概念的產(chǎn)品有望借助這波趨勢快速成長。

　　三是成功實現(xiàn)出海并享受海外擴(kuò)張紅利的公司。在消費品出海中，代工模式往往比品牌更容易快速起量；而在品牌出海的路徑中，功能性標(biāo)品相較于個性化商品，通常具備更強的可復(fù)制性和市場拓展?jié)摿Α?/p>

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

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