新質(zhì)生產(chǎn)力重塑A股賽道邏輯 2026年錨定三大配置主線

　　以技術(shù)突破為內(nèi)核、以全要素生產(chǎn)率提升為目標(biāo)的新質(zhì)生產(chǎn)力，正深刻改寫A股賽道的底層劃分邏輯。

　　分析人士普遍認(rèn)為，在政策紅利、技術(shù)突破與市場需求的三重共振下，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊表現(xiàn)亮眼，核心科技領(lǐng)域成為資金布局的焦點(diǎn)。展望2026年，科技落地、能源基建與制造升級三大方向的投資機(jī)遇逐步凸顯，新質(zhì)生產(chǎn)力正從概念走向產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，推動(dòng)A股開啟投資新范式，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

　　重塑A股賽道劃分邏輯

　　新質(zhì)生產(chǎn)力是由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生的當(dāng)代先進(jìn)生產(chǎn)力，它通過優(yōu)化勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對象及其組合，實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率提升。多位受訪分析師認(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力的內(nèi)涵不僅是對傳統(tǒng)生產(chǎn)力理論的揚(yáng)棄，更是要重新構(gòu)建出一種全新的發(fā)展范式和投資邏輯。

　　從資本市場視角看，財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家袁闖認(rèn)為，新質(zhì)生產(chǎn)力的核心內(nèi)涵具備四大關(guān)鍵特征。政策層面，其符合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)定位，既涵蓋新能源、新材料等成熟新興產(chǎn)業(yè)集群，也包括量子科技、腦機(jī)接口等潛力增長點(diǎn)。研發(fā)層面，參考科創(chuàng)板指數(shù)特征，相關(guān)企業(yè)研發(fā)投入占營收比例需不低于5%，研發(fā)人員占比不低于10%。財(cái)務(wù)層面，近三年?duì)I收復(fù)合增速需達(dá)20%且未來增長可期。戰(zhàn)略層面，它更是大國博弈的“勝負(fù)手”，關(guān)系到產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈與全球價(jià)值鏈升級。

　　“這種多維度界定，與傳統(tǒng)生產(chǎn)力概念形成本質(zhì)區(qū)別，進(jìn)而重塑A股賽道劃分邏輯?！痹J認(rèn)為，傳統(tǒng)劃分側(cè)重行業(yè)、市值等表觀指標(biāo)，而新質(zhì)生產(chǎn)力導(dǎo)向下，無論新興產(chǎn)業(yè)還是傳統(tǒng)行業(yè)，只要實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率提升，就可納入范疇，打破了單純以業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)劃分的局限。

　　中國銀河證券策略首席分析師楊超表示，新質(zhì)生產(chǎn)力賽道的劃分核心是“技術(shù)壁壘+成長空間+政策契合度”，而傳統(tǒng)生產(chǎn)力則以“資源稟賦+產(chǎn)能規(guī)模+周期屬性”為核心，前者是資本驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造新需求，后者是資本驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張爭奪現(xiàn)有份額。

　　金元證券研究所負(fù)責(zé)人周曄從投資范式角度進(jìn)一步闡釋，他認(rèn)為新質(zhì)生產(chǎn)力是對傳統(tǒng)生產(chǎn)力理論的揚(yáng)棄，核心在于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。這種變革讓A股從精選個(gè)股時(shí)代進(jìn)入優(yōu)選賽道時(shí)代，賽道劃分從靜態(tài)行業(yè)分類轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)捕捉技術(shù)創(chuàng)新帶來的產(chǎn)業(yè)變革，要求投資者聚焦創(chuàng)造新需求、引領(lǐng)變革的領(lǐng)域。

　　華泰證券研究所策略首席兼金融工程首席何康明確了賽道重構(gòu)的具體方向，他表示，A股已從按行業(yè)周期與要素密度進(jìn)行劃分，轉(zhuǎn)向以技術(shù)創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)率提升為導(dǎo)向，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端裝備等六大核心賽道形成新的估值體系，技術(shù)與效率在投資決策中的權(quán)重顯著提升。這種變革背后，是資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的功能強(qiáng)化，為高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的科技企業(yè)提供資源配置與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)支撐。

　　三重因素提振

　　2025年A股新質(zhì)生產(chǎn)力板塊表現(xiàn)亮眼，相關(guān)領(lǐng)域顯著跑贏大盤，電力設(shè)備、國防軍工等板塊勢頭強(qiáng)勁。多位分析人士一致認(rèn)為，行情的背后是政策、技術(shù)與市場的三重共振，政策端持續(xù)釋放紅利，技術(shù)端多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破并走向系統(tǒng)融合，市場端新興賽道規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，資金也持續(xù)向核心科技領(lǐng)域集聚，推動(dòng)板塊實(shí)現(xiàn)漲幅與盈利的同步提升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月26日，萬得新質(zhì)生產(chǎn)力綜合概念指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)43.60%，大幅跑贏滬深300指數(shù)。

　　楊超表示，在指數(shù)表現(xiàn)上，新質(zhì)生產(chǎn)力指數(shù)顯著領(lǐng)跑，信息技術(shù)、工業(yè)、材料等板塊漲幅居前，其中半導(dǎo)體、通信設(shè)備等硬科技領(lǐng)域尤為突出。資金流向高度集中于人工智能、具身智能等核心賽道，呈現(xiàn)明顯集聚特征。

　　何康表示，三季度電子行業(yè)公募基金持倉占比超25%，TMT等核心科技板塊合計(jì)持倉約四成，國家大基金三期更是以3440億元注冊資本聚焦設(shè)備材料國產(chǎn)化賽道。盈利端，先進(jìn)制造、TMT等行業(yè)供需雙向改善，補(bǔ)庫趨勢明確，僅估值層面部分領(lǐng)域如AI板塊已處于相對高位。

　　政策支持構(gòu)成行情的重要基石，“十五五”規(guī)劃建議明確“加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。袁闖表示，政策紅利持續(xù)釋放，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提至100%并長期實(shí)施，工信部等7部門出臺未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展意見，央行設(shè)立科技創(chuàng)新再貸款引導(dǎo)金融支持。這些“真金白銀”的支持，為板塊提供了穩(wěn)定的政策預(yù)期。

　　技術(shù)迭代成為行情的核心驅(qū)動(dòng)力，2025年多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的突破形成示范效應(yīng)。袁闖表示，固態(tài)電池在循環(huán)穩(wěn)定性與成本控制上取得突破，可控核聚變關(guān)鍵部件交付加速商業(yè)化，商業(yè)航天實(shí)現(xiàn)可重復(fù)火箭與衛(wèi)星批量化突破。何康補(bǔ)充道，技術(shù)進(jìn)步已從單點(diǎn)突破邁向系統(tǒng)融合，人形機(jī)器人形成感知－決策－執(zhí)行閉環(huán)，6G與空天技術(shù)支撐全域連接，這種迭代激發(fā)市場熱情，形成資金配置與技術(shù)升級的正向循環(huán)。

　　市場需求的加速釋放進(jìn)一步鞏固行情基礎(chǔ)。袁闖以商業(yè)航天為例介紹道，其產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋電子元器件、衛(wèi)星制造、運(yùn)營及應(yīng)用等多環(huán)節(jié)，隨著供應(yīng)鏈完善與成本下降，行業(yè)規(guī)模已達(dá)萬億元級。何康認(rèn)為，在海外博弈背景下的國產(chǎn)化需求不斷提升，疊加國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈與龐大市場，為創(chuàng)新應(yīng)用提供了落地土壤，構(gòu)成需求端的核心支撐。多重因素共同作用下，2025年A股新質(zhì)生產(chǎn)力板塊實(shí)現(xiàn)了漲幅與盈利的同步提升。

　　聚焦三大配置方向

　　2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展被提升至國家戰(zhàn)略的核心高度。分析師一致認(rèn)為，科技落地、能源基建與制造升級將成為最具潛力的配置方向。

　　在科技領(lǐng)域，AI全產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與商業(yè)航天的加速發(fā)展有望迎來爆發(fā)期。AI領(lǐng)域?qū)哪Ｐ透偁庌D(zhuǎn)向應(yīng)用落地，成為2026年的核心主線。袁闖表示，盈利增長將取代估值擴(kuò)張成為核心驅(qū)動(dòng)，AI硬件因基本面扎實(shí)更具潛力，美聯(lián)儲(chǔ)降息與AI監(jiān)管放松將延長景氣周期，算力緊缺問題持續(xù)支撐板塊需求。周曄進(jìn)一步表示，2026年是AI“血肉”落地年，端側(cè)AI芯片成本下降將推動(dòng)AIPC、人形機(jī)器人等終端普及，而與行業(yè)Know-How結(jié)合的垂直應(yīng)用如AI新藥研發(fā)、工業(yè)質(zhì)檢，因能量化經(jīng)濟(jì)價(jià)值而付費(fèi)意愿更強(qiáng)。

　　商業(yè)航天將受益于政策與產(chǎn)業(yè)的雙重催化。袁闖提到，國家航天局《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》明確設(shè)立發(fā)展基金，火箭發(fā)射次數(shù)、在軌衛(wèi)星數(shù)量等可跟蹤指標(biāo)顯示行業(yè)景氣度上升。何康表示，“十五五”規(guī)劃建議首次提及航天強(qiáng)國。2026年作為新裝備建設(shè)開局年，行業(yè)訂單有望落地，且當(dāng)前機(jī)構(gòu)持倉擁擠度較低，具備估值與業(yè)績雙升空間。

　　能源基建方面，智能電網(wǎng)的升級與儲(chǔ)能技術(shù)的市場化轉(zhuǎn)型值得重點(diǎn)關(guān)注。周曄表示，AI數(shù)據(jù)中心與新能源汽車滲透率提升推高用電需求，智能電網(wǎng)改造相關(guān)企業(yè)業(yè)績確定性強(qiáng)。儲(chǔ)能行業(yè)則將完成從政策驅(qū)動(dòng)向市場驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型，2026年成本與性能突破后，儲(chǔ)能電站參與調(diào)峰調(diào)頻的商業(yè)模式將全面貫通。何康同樣看好電力設(shè)備板塊，他認(rèn)為鋰電池與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)經(jīng)過3年—4年調(diào)整，接近產(chǎn)能平衡拐點(diǎn)，疊加內(nèi)外需求共振與合理估值，具備較高配置價(jià)值。

　　制造升級方向上，工業(yè)軟件的國產(chǎn)化替代與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型亦具備顯著機(jī)遇。制造業(yè)的高端化與智能化升級帶來雙重機(jī)遇，周曄表示，工業(yè)軟件與工業(yè)機(jī)器人是提升全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵，CAD/CAE等高端軟件的國產(chǎn)替代是國家戰(zhàn)略，而人口老齡化推動(dòng)的“機(jī)器代人”需求，將隨國產(chǎn)機(jī)器人核心零部件突破而加速釋放。袁闖表示，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如基礎(chǔ)化工、鋼鐵等通過技術(shù)賦能實(shí)現(xiàn)降本增效，其數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程也符合新質(zhì)生產(chǎn)力內(nèi)涵，將涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

　　此外，對于“反內(nèi)卷”政策帶來的機(jī)遇，華福證券研究所策略首席分析師周浦寒認(rèn)為，治理無序競爭將推動(dòng)供給側(cè)改革，戰(zhàn)略資源與部分制造業(yè)隨PPI回升實(shí)現(xiàn)盈利修復(fù)，供給集中且需求有支撐的行業(yè)值得關(guān)注。總體來看，2026年的投資機(jī)遇將集中于技術(shù)落地能力強(qiáng)、符合國家戰(zhàn)略且盈利可驗(yàn)證的領(lǐng)域，展現(xiàn)出新質(zhì)生產(chǎn)力從概念到產(chǎn)業(yè)實(shí)踐的深化趨勢。

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：2026年錨定三大配置主線)

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