廣發(fā)基金楊冬：A股延續(xù)結(jié)構(gòu)分化行情 看好科技、出海、內(nèi)需三大方向

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者聶林浩）歲末年初之際，2026年權(quán)益市場(chǎng)將如何演繹，是投資者普遍關(guān)注的熱門話題。對(duì)此，廣發(fā)基金總經(jīng)理助理、廣發(fā)多因子基金經(jīng)理?xiàng)疃瑢?duì)A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期機(jī)遇持樂觀態(tài)度。

　　楊冬表示，可以從兩個(gè)維度看當(dāng)前股市所處的位置。一是與債券、定期存款、租金回報(bào)率等其他資產(chǎn)相比，權(quán)益資產(chǎn)整體仍具備較好的預(yù)期收益；二是從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）分析，當(dāng)前估值相對(duì)合理。展望2026年，市場(chǎng)流動(dòng)性保持寬松，產(chǎn)業(yè)景氣度較高、風(fēng)險(xiǎn)偏好利好的方向?qū)⒂休^好表現(xiàn)，如AI產(chǎn)業(yè)鏈、出海板塊、反內(nèi)卷行業(yè)的底部反轉(zhuǎn)等。

　　結(jié)合產(chǎn)業(yè)層面的調(diào)研來看，楊冬分析，AI的效率提升作用得到驗(yàn)證，國(guó)內(nèi)外的AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展顯著。從估值來看，當(dāng)前科技板塊的估值與盈利匹配度明顯優(yōu)于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期?！癆I資本開支拉動(dòng)的硬件需求，已成為今年A股盈利的主要增長(zhǎng)來源。在國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速的背景下，其理論重估空間較為可觀。”楊冬表示。

　　在科技之外，外需的韌性疊加中國(guó)科技制造業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，讓楊冬持續(xù)看好出海方向，尤其高端制造方向，包括新能源車、光伏、儲(chǔ)能行業(yè)，中國(guó)有非常明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。此外，楊冬認(rèn)為2026年低位內(nèi)需板塊有望迎來補(bǔ)漲行情，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需強(qiáng)相關(guān)的消費(fèi)、周期方向。“供給收縮并不必然推動(dòng)股價(jià)上漲，需求邏輯更為關(guān)鍵。目前有不少行業(yè)已處于供給偏緊、估值偏低的水平，若后續(xù)需求存在潛在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，也可能帶來較大的業(yè)績(jī)彈性。”楊冬分析。

　　資料顯示，楊冬具有19年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、16年投資管理經(jīng)驗(yàn)，自2022年帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)展開了對(duì)“主觀多頭+量化投資”多策略的投資探索，并取得良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，楊冬任職滿1年的5只公募基金中，有3只產(chǎn)品的任職年化回報(bào)超過20%；其中，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)航一年自2022年6月2日成立以來的累計(jì)回報(bào)達(dá)111.88%，今年以來的回報(bào)達(dá)到72.63%。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金楊冬：A股延續(xù)結(jié)構(gòu)分化行情 看好科技、出海、內(nèi)需三大方向)

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