四大證券報精華摘要：12月26日

　　新華財經(jīng)北京12月26日電四大證券報內(nèi)容精華摘要如下：

　　中國證券報

　　·“人機共駕”再次進階智駕險仍徘徊“兜底服務”階段

　　近日，工信部正式公布我國首批L3級車型準入許可，作為試點的重慶、北京兩地也陸續(xù)發(fā)放專用號牌，邁出L3級自動駕駛商業(yè)化關鍵一步。在L3級“有條件自動駕駛”模式下，“人機共駕”再次進階。相比目前盛行的L2級“輔助駕駛”，L3級駕駛責任首次出現(xiàn)“人機轉移”，隨之而來的風險核心也更加側重于系統(tǒng)可靠性、算法決策、傳感器性能等變量。圍繞智能駕駛衍生的新風險，“出了事故誰來賠”成為市場關切。記者近日從車企、險企等市場主體調研了解到，市面上近兩年出現(xiàn)的所謂“智駕險”產(chǎn)品，實則為車企或智駕方案供應商提供的兜底方案，并非真正的保險險種。業(yè)內(nèi)人士表示，未來，隨著智駕場景不斷豐富，與之適配的真正的智駕險應跟上創(chuàng)新節(jié)奏，打破數(shù)據(jù)壁壘，穿越錯綜復雜的人機定責迷宮，為智能駕駛本身系緊安全帶。

　　·多家創(chuàng)新藥企競相發(fā)力 ADC藥物研發(fā)提速

　　12月24日晚間，恒瑞醫(yī)藥公告，近日，公司及子公司上海恒瑞醫(yī)藥有限公司注射用SHR-A1904被國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單。據(jù)了解，注射用SHR-A1904為恒瑞醫(yī)藥自主研發(fā)且具有知識產(chǎn)權的靶向Claudin18.2的抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）。值得關注的是，近期，康寧杰瑞、百利天恒、科倫博泰等多家創(chuàng)新藥企在ADC研發(fā)領域加速突破，取得新進展。業(yè)內(nèi)人士表示，在全球ADC藥物研發(fā)創(chuàng)新浪潮中，中國企業(yè)已成為全球ADC創(chuàng)新引擎，并有望長期獲益。ADC藥物作為腫瘤治療領域的革命性療法，其市場增長潛力較大。

　　·滬指七連陽外資看好新興市場投資機遇

　　12月25日，A股三大指數(shù)延續(xù)升勢，滬指錄得七連陽。商業(yè)航天、大飛機、衛(wèi)星導航等板塊掀起漲停潮。在全球視野下，2025年新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，MSCI新興市場指數(shù)今年以來累計漲幅近30%。多家國際投行認為，在美聯(lián)儲降息、美元走弱的宏觀環(huán)境下，以中國為代表的新興市場迎來配置窗口期。

　　上海證券報

　　·央行連續(xù)加量續(xù)作MLF 全年凈投放超1萬億元

　　跨年時點臨近，央行繼續(xù)通過中期借貸便利（MLF）向市場釋放穩(wěn)定流動性的明確信號。12月MLF再度加量續(xù)作，在對沖到期壓力的同時實現(xiàn)中期資金凈投放，延續(xù)了年內(nèi)“穩(wěn)中偏松”的流動性調控思路。中國人民銀行12月25日公告稱，以固定利率、數(shù)量招標方式開展1771億元7天期逆回購操作，操作利率為1.4%。當日有883億元7天期逆回購和3000億元MLF到期，同時央行實施4000億元MLF操作，合計實現(xiàn)凈投放1888億元。業(yè)內(nèi)專家表示，12月MLF維持加量續(xù)作，繼續(xù)向市場投放中期流動性，保障歲末年初金融市場平穩(wěn)運行。2025年全年，MLF凈投放超1萬億元，持續(xù)呵護市場流動性。

　　·深陷貶值風暴日韓打響“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”

　　2025年年末，全球外匯市場風云再起。亞洲貨幣走勢顯著分化，人民幣匯率展現(xiàn)強勁反彈態(tài)勢；日元與韓元則深陷“貶值風暴”，對美元跌幅遠超同期美元指數(shù)漲幅。面對空前的貨幣貶值壓力，日韓當局近期密集出手，通過口頭警告、政策調整等多種方式打響“貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)”，力圖穩(wěn)定匯市。

　　·國內(nèi)首個企業(yè)氣候信息披露準則出臺不采取“一刀切”的強制實施要求

　　國內(nèi)首個聚焦氣候相關信息披露的具體準則出臺。近日，財政部會同生態(tài)環(huán)境部等多部門制定了《企業(yè)可持續(xù)披露準則第1號——氣候（試行）》。氣候準則分為四個部分，即治理、戰(zhàn)略、風險和機遇管理、指標和目標。比如規(guī)定了企業(yè)在氣候相關治理方面的披露目標，對需要披露的治理機構或者個人信息、管理層信息、治理信息整合披露，以及第三方鑒證等作出規(guī)定；規(guī)定了企業(yè)在氣候相關戰(zhàn)略方面的披露目標，明確了氣候相關風險和機遇的信息及其如何影響企業(yè)的戰(zhàn)略和決策、當期和預期財務影響、氣候韌性等披露要求等。

　　證券時報

　　·低空經(jīng)濟的2025：商業(yè)化進程提速闊步邁向萬億新藍海

　　低空經(jīng)濟在2024年、2025年均被寫入政府工作報告，并亮相“十五五”規(guī)劃建議，成為公認最具潛力的未來產(chǎn)業(yè)賽道之一?？v觀2025年，低空經(jīng)濟在多元化的場景中百花齊放，并作為新質生產(chǎn)力的代表之一深入海外市場。資本市場上，投資機構持續(xù)助推頭部整機企業(yè)商業(yè)化，并加碼布局飛控系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心技術環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)基礎正不斷夯實。在低空經(jīng)濟快速發(fā)展的另一面，商業(yè)模式、基礎設施、標準細則等產(chǎn)業(yè)瓶頸也逐步浮現(xiàn)。業(yè)內(nèi)普遍認為，未來中國低空經(jīng)濟需在技術創(chuàng)新、基礎設施完善、安全監(jiān)管強化、商業(yè)模式探索等方面協(xié)同發(fā)力。只有堅持技術攻關與安全保障并重，積極培育可持續(xù)的應用場景，才能推動這片萬億級藍海行穩(wěn)致遠。

　　·一單賺3.9億 2025券商激戰(zhàn)IPO：中信登頂巨頭洗牌

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年券商IPO承銷總金額同比近乎翻倍，但“強者恒強”的馬太效應也愈發(fā)明顯。新合并而成的“巨無霸”國泰海通，在承銷家數(shù)上力壓老牌龍頭中信證券，但在承銷金額、承銷及保薦收入上，仍與“券業(yè)一哥”存在明顯差距。截至12月24日，2025年以來34家券商合計承銷1250.44億元（按上市日期統(tǒng)計，下同）。盡管這一數(shù)據(jù)僅為2023年全年承銷金額（3556.37億元）的三分之一左右，但相較于2024年的673.53億元已近乎翻倍，同比增長顯著。

　　·光伏收儲平臺“兩條腿走路” 全產(chǎn)業(yè)鏈下調開工率

　　近期，北京光和謙成科技有限責任公司注冊成立，中國光伏行業(yè)協(xié)會確認其就是醞釀已久的“多晶硅產(chǎn)能整合收購平臺”。這一由相關主管部門聯(lián)合指導、多家龍頭骨干企業(yè)共同發(fā)起的產(chǎn)業(yè)治理創(chuàng)新舉措，被業(yè)內(nèi)視為破解光伏“內(nèi)卷式”惡性競爭的關鍵行動之一。收儲平臺在2025年末的成立，為光伏行業(yè)自律及“反內(nèi)卷”畫上了一個階段性句號。但是，行業(yè)仍然面臨諸多難題，一方面，明年國內(nèi)光伏新增需求預計將出現(xiàn)近年來首度下滑；另一方面，硅料價格的率先上漲能否帶動產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)價格回升仍存不確定性。在這一不確定的背景下，隨著銀漿等輔材成本飆升，下游電池、組件環(huán)節(jié)扭虧進程也將被推后。

　　證券日報

　　·年內(nèi)券商斥資超107億元參與定增

　　今年以來，資本市場走勢向好，投融資持續(xù)活躍。其中，定向增發(fā)股份(以下簡稱“定增”)成為上市公司募集資金的重要方式。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)A股上市公司定增募資額同比大增超375%，為券商帶來更多業(yè)務機遇。一方面，定增市場火熱直接帶動券商承銷及保薦費用收入增長；另一方面，券商積極把握投資機遇，年內(nèi)合計斥資超107億元認購上市公司增發(fā)的股份。

　　·支持資本市場的兩項貨幣政策工具將持續(xù)發(fā)力顯效

　　日前，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2025年第四季度例會。會議提出，“用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態(tài)化的制度安排，維護資本市場穩(wěn)定”。值得關注的是，這一提法貫穿了今年中國人民銀行貨幣政策委員會的四次季度例會，彰顯出政策層面對資本市場穩(wěn)定發(fā)展的持續(xù)聚焦與堅定支持。

　　·錨定新質生產(chǎn)力資本市場“含科量”邁上新臺階

　　2025年以來截至12月25日，共有111家企業(yè)成功登陸A股市場，首發(fā)募集資金合計達1253.24億元。其中，102家企業(yè)隸屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，覆蓋新一代信息技術、新材料、高端裝備制造等領域。同時，年內(nèi)滬深上市公司累計披露重大資產(chǎn)重組超200單，標的集中分布于半導體、信息技術、高端裝備制造等關鍵賽道。

（文章來源：新華財經(jīng)）

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