跨越周期拐點(diǎn)！長(zhǎng)城證券汪毅：2026年從“韌性底座”邁向“進(jìn)攻之年” 硬科技新引擎正加速接棒

　　站在2025年歲末，回顧中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一年的表現(xiàn)，即便面臨總需求偏弱、房地產(chǎn)磨底等多重挑戰(zhàn)，其展現(xiàn)出的強(qiáng)大“韌性”依然超出了市場(chǎng)預(yù)期。這種韌性不僅源于對(duì)歐洲和東南亞出口的持續(xù)增長(zhǎng)、制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的穩(wěn)固，更源于上市公司業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)暖與內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的內(nèi)生動(dòng)力。長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅在近日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已通過(guò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)了新的動(dòng)能轉(zhuǎn)換，并非依賴(lài)傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式。

　　展望2026年，“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正迎來(lái)意義深遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。汪毅認(rèn)為，我們很可能正在跨越兩個(gè)重要周期的拐點(diǎn)：信用擴(kuò)張邏輯正從債務(wù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向有效投資支撐，房地產(chǎn)支柱作用減弱，而硬科技、綠色制造等新引擎正加速接棒。隨著工業(yè)品需求回暖帶動(dòng)企業(yè)盈利修復(fù)，2026年的資本市場(chǎng)將告別“被動(dòng)防御”，邁向“主動(dòng)進(jìn)攻”。在明確產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的前提下，聚焦國(guó)家戰(zhàn)略主賽道，優(yōu)選具備技術(shù)壁壘、市場(chǎng)份額提升能力與真實(shí)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，將成為新一年的核心投資主線。

　　復(fù)盤(pán)2025年：經(jīng)濟(jì)特征可概括為“韌性”一詞

　　回顧2025年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外環(huán)境中展現(xiàn)出了強(qiáng)大的韌性。在汪毅看來(lái)，“韌性”一詞恰如其分地概括了2025年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)特征，這種“韌性”不僅體現(xiàn)在面對(duì)外部沖擊時(shí)的抗壓能力上，更源于內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整和質(zhì)量提升所帶來(lái)的內(nèi)生動(dòng)力。

　　首先是出口與產(chǎn)業(yè)鏈的“定海神針”作用，2025年中國(guó)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其是對(duì)歐洲和東南亞市場(chǎng)的出口顯著上升。這不僅反映出中國(guó)在全球供應(yīng)鏈中的核心地位依然穩(wěn)固，更體現(xiàn)了中國(guó)企業(yè)具備極強(qiáng)的適應(yīng)能力和市場(chǎng)多元化能力。

　　其次是微觀盈利與信心修復(fù)。汪毅表示，制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)為中國(guó)抵御外部不確定性提供了堅(jiān)實(shí)保障，2025年三季度A股整體盈利轉(zhuǎn)正，這一數(shù)據(jù)意義非凡，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)在高技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。此外，隨著PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）逐步觸底回升，工業(yè)企業(yè)的盈利預(yù)期改善。這一系列積極信號(hào)共同作用，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年整體呈現(xiàn)出極強(qiáng)的穩(wěn)定性和韌性。這種韌性說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)并非依賴(lài)傳統(tǒng)的增長(zhǎng)模式，而是通過(guò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了高質(zhì)量的動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

　　展望2026年：跨越周期拐點(diǎn)，“新質(zhì)生產(chǎn)力”開(kāi)啟新引擎

　　展望2026年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將正式進(jìn)入“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，這標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將步入新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段。汪毅認(rèn)為，2026年的核心主線已清晰確立，以“現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系”為首要任務(wù)，推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化落地，把創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)切實(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力與全球競(jìng)爭(zhēng)力。

　　汪毅深入剖析稱(chēng)，2026年我們很可能正在跨越兩個(gè)極其重要的周期拐點(diǎn)。首先是信用擴(kuò)張邏輯的轉(zhuǎn)變，過(guò)去依賴(lài)債務(wù)驅(qū)動(dòng)的邏輯正在轉(zhuǎn)向由有效投資支撐。其次是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重塑，房地產(chǎn)作為舊動(dòng)能的支柱作用已不可逆地減弱，而以硬科技、綠色制造、高端裝備為代表的新引擎正在加速接棒。這意味著，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力將更多來(lái)自于科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而非傳統(tǒng)意義上的房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　為了保障“十五五”順利開(kāi)局，2026年的財(cái)政政策有望繼續(xù)發(fā)力，且更強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)有效”。特別國(guó)債和政策性金融工具可能被用于支持工業(yè)母機(jī)、基礎(chǔ)軟件、先進(jìn)材料等“新基建”領(lǐng)域，旨在打通“實(shí)驗(yàn)室—工廠—市場(chǎng)”的轉(zhuǎn)化通道。通過(guò)加大對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)的支持力度，可以有效提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“新質(zhì)生產(chǎn)力”將成為貫穿2026年的關(guān)鍵詞。汪毅表示，最有可能接棒房地產(chǎn)成為新增長(zhǎng)引擎的，是那些兼具國(guó)家戰(zhàn)略安全屬性與全球競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域，包括高端裝備制造、半導(dǎo)體及基礎(chǔ)軟件、新能源與新型電力系統(tǒng)、商業(yè)航天、生物制造。這些產(chǎn)業(yè)不僅技術(shù)門(mén)檻高、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，而且能帶動(dòng)大量高質(zhì)量就業(yè)，代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展方向。

　　在消費(fèi)端，汪毅認(rèn)為不可忽視其修復(fù)潛力。通過(guò)“投資于人”、完善社會(huì)保障等措施激發(fā)內(nèi)需，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。政策在防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長(zhǎng)之間將更注重平衡，以適度寬松的貨幣環(huán)境配合結(jié)構(gòu)性財(cái)政支持，在守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，為高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造條件。在外部環(huán)境方面，面對(duì)美國(guó)對(duì)華技術(shù)限制和供應(yīng)鏈“去風(fēng)險(xiǎn)化”等“灰犀牛”和地緣沖突等“黑天鵝”，中國(guó)企業(yè)“出?！睉?zhàn)略正從成本導(dǎo)向轉(zhuǎn)向生態(tài)嵌入，通過(guò)本地化生產(chǎn)和技術(shù)合作深度融入新興市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，彰顯了主動(dòng)塑造國(guó)際合作新優(yōu)勢(shì)的決心。

　　落地投資：策略轉(zhuǎn)向“進(jìn)攻”，在成長(zhǎng)與彈性中挖掘核心資產(chǎn)

　　落到資本市場(chǎng)層面，汪毅對(duì)2026年的表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度。他指出，隨著內(nèi)外政策的共振，宏觀環(huán)境將變得更有利。

　　具體而言，目前，三季度A股整體盈利已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，尤其是有色金屬、電子、軍工、電力設(shè)備等高景氣板塊展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。即便是仍處調(diào)整期的房地產(chǎn)，其營(yíng)收跌幅也在收窄，顯示政策托底初見(jiàn)成效。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，全球金融條件趨于寬松，疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回升，曾經(jīng)困擾市場(chǎng)的“資產(chǎn)荒”局面將逐步緩解。企業(yè)盈利預(yù)期的改善與估值修復(fù)邏輯，將共同驅(qū)動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　汪毅建議，2026年的投資策略應(yīng)從“追逐確定性”轉(zhuǎn)向“挖掘成長(zhǎng)性與彈性”。具體的配置邏輯將呈現(xiàn)出兩大趨勢(shì)：

　　科技板塊內(nèi)部的“精細(xì)化擴(kuò)散”：當(dāng)TMT領(lǐng)域擁擠度過(guò)高時(shí)，資金可能從漲幅過(guò)大的算力硬件，向業(yè)績(jī)可兌現(xiàn)、估值合理的軟件應(yīng)用、AI落地場(chǎng)景等方向輪動(dòng)。

　　跨板塊的“高低切換”：當(dāng)科技成長(zhǎng)股交易過(guò)于擁擠，資金有望階段性流向處于歷史估值低位的傳統(tǒng)周期板塊，如化工、鋼鐵及新能源上游（硅料、鋰電等）。這些領(lǐng)域在PPI回升和“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)下，存在較大的預(yù)期差修復(fù)空間。

　　對(duì)于投資者而言，汪毅強(qiáng)調(diào)，2026年的關(guān)鍵詞不是“被動(dòng)防御”，而是“主動(dòng)進(jìn)攻”。投資者應(yīng)在明確產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的前提下，聚焦國(guó)家戰(zhàn)略主賽道，優(yōu)選具備技術(shù)壁壘、市場(chǎng)份額提升能力和真實(shí)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。在“發(fā)展與安全并重”的頂層設(shè)計(jì)下，那些能夠代表中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中爭(zhēng)取戰(zhàn)略主動(dòng)的核心資產(chǎn)，不僅是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的映射，也將在服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展大局的同時(shí)，為長(zhǎng)期投資者創(chuàng)造可持續(xù)的回報(bào)。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：跨越周期拐點(diǎn)！長(zhǎng)城證券汪毅：2026年從“韌性底座”邁向“進(jìn)攻之年”，硬科技新引擎正加速接棒)

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