中金：供給側(cè)促消費的路徑

　　2025年下半年，提振消費的政策思路兼顧供給側(cè)和需求側(cè)。在供給側(cè)，主要是清理消費領(lǐng)域限制、擴大優(yōu)質(zhì)消費供給；在需求側(cè)，主要是優(yōu)化消費品以舊換新補貼，加大支持惠民生促消費。和往年相比，當(dāng)前促消費的政策對供給側(cè)的關(guān)注度明顯提高，12月中央經(jīng)濟工作會議要求“擴大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給”、“清理消費領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費潛力”，均指向了供給側(cè)促消費。

　　清理消費領(lǐng)域限制

　　從政策脈絡(luò)來看，近幾年清理消費限制的政策不斷演進。2018年《中共中央國務(wù)院關(guān)于完善促進消費體制機制進一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》著力從體制機制方面激發(fā)消費潛力，其中提出的“推進服務(wù)消費持續(xù)提質(zhì)擴容”、“構(gòu)建公平開放的市場環(huán)境”等政策舉措。雖然沒有直接表述為清理消費限制，但政策思路中已經(jīng)體現(xiàn)這個方向。

　　此后政策更加聚焦于“行政性限制”，2020年12月中央經(jīng)濟工作會議要求“有序取消一些行政性限制消費購買的規(guī)定”。這在汽車領(lǐng)域表現(xiàn)最為明顯，例如2021年2月《商務(wù)領(lǐng)域促進汽車消費工作指引》提出“將擴大汽車消費和促進產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展相結(jié)合，有序取消行政性限制消費購買規(guī)定”，多個城市也相繼優(yōu)化調(diào)整汽車限購政策。

　　2025年以來，“清理消費領(lǐng)域限制性措施”成為重要政策方向。3月《提振消費專項行動方案》提出“限制措施清理優(yōu)化行動”，要求“有序減少消費限制”、“持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境”。4月中央政治局會議“盡快清理消費領(lǐng)域限制性措施”、8月國務(wù)院第九次全體會議“系統(tǒng)清理消費領(lǐng)域限制性措施”、10月“十五五”規(guī)劃《建議》“完善促進消費制度機制，清理汽車、住房等消費不合理限制性措施，建立健全適應(yīng)消費新業(yè)態(tài)新模式新場景的管理辦法”、12月中央經(jīng)濟工作會議“清理消費領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費潛力”，將清理消費限制指向了汽車、住房、服務(wù)等消費領(lǐng)域，并要求建立健全管理辦法。

　　實際上，近年來清理消費領(lǐng)域限制性舉措的政策漸進推進，釋放消費潛力。我們整理了一些代表性消費領(lǐng)域的政策變化（圖表1）：

　　汽車：2024年5月，海南省取消汽車限購；2024-2025年，北京、天津向無車家庭或者“久搖不中”家庭定向增加了2-5萬個購車指標(biāo)。

　　房地產(chǎn)：2024-2025年，北京、上海等代表性城市均放寬了限購條件，并取消了市郊區(qū)的限購套數(shù)。在公積金貸款、首付比、房貸利率等政策方面，各地也做了優(yōu)化。

　　文化：2023年以來逐年增加游戲版號數(shù)量，2025年1-11月獲批版號的游戲數(shù)量已達(dá)1624個，比2024全年增長約15%。2025年3月要求嚴(yán)格落實巡演項目首演地內(nèi)容審核負(fù)責(zé)制，推行“一次審批、全國巡演”，簡化跨地區(qū)巡演審批程序。2025年8月“廣電21條”取消了廣電視聽行業(yè)一些限制政策。

　　教育：2025年9月《關(guān)于擴大服務(wù)消費的若干政策措施》提出，規(guī)范發(fā)展文化藝術(shù)、科技、體育類非學(xué)科教育培訓(xùn)，完善許可條件，符合條件的線上、線下非學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)可依法依規(guī)申請行政許可。

　　養(yǎng)老：2019年11月：《市場準(zhǔn)入負(fù)面清單（2019年版）》放開了養(yǎng)老機構(gòu)設(shè)立許可[12]，養(yǎng)老機構(gòu)的設(shè)立從此前的審批制改為備案制，民間資本可以進入養(yǎng)老領(lǐng)域。

　　醫(yī)療：2023年以來，上海、四川、北京、新疆、福建等部分地方先后取消醫(yī)療機構(gòu)藥品配備總品種數(shù)量限制。2025年1月起，取消“藥品批發(fā)企業(yè)籌建審批”等3項審批事項。2024年9月，在北京自貿(mào)區(qū)等4個自貿(mào)區(qū)、自貿(mào)港允許外商投資企業(yè)從事人體干細(xì)胞、基因診斷與治療技術(shù)開發(fā)和技術(shù)應(yīng)用。

　　金融：2019年5月，銀保監(jiān)會提出12條銀行業(yè)、保險業(yè)新開放政策措施；2022-2024年，先后放寬商業(yè)銀行、財務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司等領(lǐng)域的外資準(zhǔn)入；2025年10月，《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》優(yōu)化準(zhǔn)入管理、便利投資運作。

　　入境：2023年3月，重啟各類赴華簽證審發(fā)。2024年12月，大幅放寬優(yōu)化過境免簽政策，實行240小時過境免簽，政策適用口岸總數(shù)增加至60個、適用省份總數(shù)增加至24個。2025年11月，適用口岸總數(shù)增至65個，可簽發(fā)一次有效臺胞證的口岸由58個增至100個。

　　我們認(rèn)為，清理消費領(lǐng)域不合理限制措施，可能主要圍繞放寬準(zhǔn)入、優(yōu)化監(jiān)管、減少消費限制等方面來展開。

　　放寬準(zhǔn)入以服務(wù)業(yè)為重點，有助于增加優(yōu)質(zhì)供給。社會力量、外資參與一些行業(yè)依然面臨準(zhǔn)入限制，2024年制造業(yè)領(lǐng)域的外資準(zhǔn)入限制措施實現(xiàn)了“清零”，未來服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)入可能是優(yōu)化調(diào)整的重點。“十五五”《建議》中提出“以放寬準(zhǔn)入、業(yè)態(tài)融合為重點擴大服務(wù)消費”、“以服務(wù)業(yè)為重點擴大市場準(zhǔn)入和開放領(lǐng)域，擴大單邊開放領(lǐng)域和區(qū)域”。《關(guān)于擴大服務(wù)消費的若干政策措施》提出，“推動互聯(lián)網(wǎng)、文化等領(lǐng)域有序開放，擴大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點”，“放寬中高端醫(yī)療、休閑度假等領(lǐng)域市場準(zhǔn)入，減少限制性措施，吸引更多外商投資、民營資本進入”，指明了未來一段時間放寬準(zhǔn)入行業(yè)方向。

　　優(yōu)化監(jiān)管主要是“建立健全適應(yīng)消費新業(yè)態(tài)新模式新場景的管理辦法”。例如2025年8月“廣電21條”打破廣電視聽行業(yè)原有的一些限制、2023年以來增加游戲版號數(shù)量等舉措。除了廣電視聽游戲等文化產(chǎn)品審批，其他消費領(lǐng)域也有監(jiān)管優(yōu)化的空間，例如發(fā)展低空經(jīng)濟、私人飛機，需要在空域使用方面做政策調(diào)整；發(fā)展游艇、游輪消費，涉及到海事運營等方面的監(jiān)管；鼓勵大型文娛體育活動，涉及到活動舉辦審批、售票數(shù)量限制、演出內(nèi)容審核等。通過監(jiān)管審批政策的優(yōu)化調(diào)整，有利于釋放被監(jiān)管政策抑制的消費供給。

　　此外，在日常監(jiān)管中，要減少對企業(yè)正常經(jīng)營的干擾，例如增加科技輔助、簡化辦事流程等，提升監(jiān)管效能，做到“無事不擾”。并清理在資質(zhì)、技術(shù)、社保、環(huán)保、衛(wèi)生、安保、質(zhì)檢、消防等層面不公平、不正當(dāng)?shù)南拗?，尤其是消除這些約束對民營、外資、外地企業(yè)設(shè)置的隱性門檻。

　　減少消費限制方面，主要指向了汽車和房地產(chǎn)領(lǐng)域。10月“十五五”規(guī)劃《建議》“完善促進消費制度機制，清理汽車、住房等消費不合理限制性措施”。這兩個領(lǐng)域最具代表性的消費限制是限購政策，例如北京、上海等6個城市仍執(zhí)行汽車限購政策，北京、上海、深圳等部分城市也還存在房地產(chǎn)限購政策?？紤]到汽車和房地產(chǎn)限購有其因城施策的合理性，未來可能不是一刀切的取消限制，而是結(jié)合本地情況，對限購政策做優(yōu)化調(diào)整，比如增加購車額度，對無車家庭、“久搖不中”家庭予以傾斜；放寬房地產(chǎn)購買限制，縮小保留限購的城區(qū)面積等。

　　我們認(rèn)為，清理消費限制政策有助于釋放消費潛力，但消費領(lǐng)域的限制政策通常有其出臺的現(xiàn)實背景，清理消費領(lǐng)域限制可能是一個漸進的過程，在“放”與“管”中尋求平衡，有的可能較快，有的可能需要較長時間。

　　這一點早在2018年《中共中央國務(wù)院關(guān)于完善促進消費體制機制進一步激發(fā)居民消費潛力的若干意見》中便有考慮，例如文化旅游體育消費方面，提出“穩(wěn)妥把握和處理好文化消費商品屬性與意識形態(tài)屬性的關(guān)系”；健康養(yǎng)老家政消費方面，提出“在有效保障基本醫(yī)療和健康服務(wù)的前提下”支持社會力量；教育培訓(xùn)托幼消費方面，要求“全面貫徹黨的教育方針，堅持正確辦學(xué)方向”等。

　　增加優(yōu)質(zhì)消費供給

　　2025年下半年，政策更加強調(diào)增加優(yōu)質(zhì)消費供給。例如10月“十五五”規(guī)劃《建議》提出“擴大優(yōu)質(zhì)消費品和服務(wù)供給”，12月中央經(jīng)濟工作會議提出“擴大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給”。9月《關(guān)于擴大服務(wù)消費的若干政策措施》、11月《關(guān)于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》，便是分別從服務(wù)和商品消費兩大方面，系統(tǒng)性地部署了優(yōu)質(zhì)消費擴容提質(zhì)的工作。

　　2022年《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》提出，“堅持?jǐn)U大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點，以創(chuàng)新驅(qū)動、高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求”，強調(diào)高質(zhì)量供給對需求的引領(lǐng)和創(chuàng)造，并把“有效供給能力不足”列為中長期擴大內(nèi)需面臨的主要問題之首。統(tǒng)籌擴大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以消費升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，以優(yōu)質(zhì)供給更好滿足多元需求，實現(xiàn)供需更高水平動態(tài)平衡。

　　我們認(rèn)為，增加優(yōu)質(zhì)消費供給，一方面是加強消費配套設(shè)施建設(shè)，另一方面是培育消費產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　根據(jù)《提振消費專項行動方案》的部署，要“強化投資對消費的支撐作用”，包括：“擴大消費基礎(chǔ)設(shè)施、消費服務(wù)功能提升類、消費新業(yè)態(tài)新模式的有效投資”；“中央預(yù)算內(nèi)投資等加力支持教育醫(yī)療、技能培訓(xùn)、養(yǎng)老托育、文旅體育等領(lǐng)域項目建設(shè)，補齊公共服務(wù)短板”；“支持符合條件的消費、文化旅游等領(lǐng)域項目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）”等舉措。

　　我們認(rèn)為，服務(wù)和商品消費均有相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施投資支持場景。例如醫(yī)院和診所（醫(yī)療服務(wù)），學(xué)校和托育建設(shè)（教育服務(wù)），公共設(shè)施適老化和無障礙改造、養(yǎng)老院（養(yǎng)老服務(wù)），旅游景區(qū)配套設(shè)施建設(shè)（文旅服務(wù)）等服務(wù)消費配套設(shè)施建設(shè)，以及停車場、充電樁（新能源汽車），民用機場/停機坪（私人飛機），游船碼頭（游艇）等耐用品消費的基礎(chǔ)建設(shè)配套。

　　擴大優(yōu)質(zhì)消費供給，也需要引導(dǎo)支持消費產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。結(jié)合今年以來出臺的政策來看，我們認(rèn)為，政策可能通過貸款貼息、再貸款等財政和貨幣政策工具，支持優(yōu)質(zhì)消費供給發(fā)展，尤其是養(yǎng)老、托育、健康、家政、文體等服務(wù)消費領(lǐng)域發(fā)展。與此同時，通過“強化品牌引領(lǐng)、標(biāo)準(zhǔn)升級、新技術(shù)應(yīng)用，推動商品消費擴容升級”，例如綠色消費、智能消費等發(fā)展。

　　商品消費方面，《關(guān)于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》提出了2027年要形成“3個萬億級消費領(lǐng)域和10個千億級消費熱點”。具體而言，3個萬億級消費領(lǐng)域包括老年用品（2024年老年用品市場規(guī)模為5.4萬億元）、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、消費電子等；10個千億級消費熱點包括嬰童用品、智能穿戴產(chǎn)品、化妝品、健身器材、戶外用品、寵物食品用品、民用無人機、潮玩、珠寶首飾與國潮服飾等。我們認(rèn)為，這些商品消費指向了“一老一小”、智能化和信息化、情緒價值和體驗消費等符合消費升級與發(fā)展趨勢的消費領(lǐng)域。

　　若干消費領(lǐng)域的規(guī)模

　　供給側(cè)促消費旨在理順體制機制、增強配套建設(shè)，釋放消費潛力。增加優(yōu)質(zhì)消費供給立足長遠(yuǎn)，供給側(cè)要做好相關(guān)產(chǎn)業(yè)的長期培育和鼓勵發(fā)展，并非一蹴而就。我們梳理了一些代表性的供給側(cè)可以做調(diào)整的消費領(lǐng)域，包括汽車（限購的城市）、游艇、私人飛機等耐用品，體育賽事、中高端醫(yī)療等服務(wù)消費，托育、家政（包含護理、照護）、（非學(xué)科）教培等民生消費，以及入境消費。

　　合計來看，2024年部分相關(guān)領(lǐng)域的消費市場規(guī)模合計約3.9萬億元（個別領(lǐng)域為2023年數(shù)據(jù)），相當(dāng)于2024年GDP的3%左右，這些方面每提升10%的增速，相當(dāng)于最終消費增速提高0.5個百分點。2023年和2024年，這些消費領(lǐng)域的增速差異較大，其中入境消費增速最快。未來入境消費伴隨基數(shù)擴大增速可能邊際放緩，而其他領(lǐng)域的供給側(cè)優(yōu)化有利于提振增速。

（文章來源：華爾街見聞）

(原標(biāo)題：中金：供給側(cè)促消費的路徑)

(責(zé)任編輯：149)