國際商品期貨市場圣誕休市，有色新高后首度回調(diào)，有色50ETF(159652)跌1.79%！江西銅業(yè)拿下南美頂級銅金礦！全球開啟“搶銅潮”？

　　12月25日，因圣誕假期，金、銀、倫銅等主要商品期貨市場休市。A股有色板塊四連漲創(chuàng)新高后首次回調(diào)，截至10:43，“金銅含量”更高的有色50ETF（159652）跌1.79%，盤中獲超150萬元凈流入，此前已連續(xù)2日獲資金凈流入超1億元，基金最新規(guī)模超38億元，迭創(chuàng)新高，在同指數(shù)ETF中斷層領(lǐng)先！

　　有色50ETF（159652）標的指數(shù)成分股多數(shù)回調(diào)，北方稀土逆勢微漲，華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、山東黃金等跌超2%，中國鋁業(yè)、紫金礦業(yè)等回調(diào)。

　　【有色50ETF（159652）標的指數(shù)前十大成分股】

　　周四因圣誕假期，市場交投清淡，現(xiàn)貨黃金周三早盤突破每盎司4500美元關(guān)鍵關(guān)口，創(chuàng)下4525.70美元的紀錄新高后收跌0.01%，黃金短期受美元和利率波動影響，維持高位震蕩；白銀周三延續(xù)強勢，連續(xù)第四個交易日刷新歷史紀錄；LME期銅周三漲0.6%報12133美元/噸，連續(xù)第三個交易日創(chuàng)新高，強勢演繹年末“三連陽”。

　　成分股消息面上，12月24日，江西銅業(yè)發(fā)公告，公司通過全資子公司江銅香港投資現(xiàn)金就收購索爾黃金（SolGold plc），估值約為8.67億英鎊（余額11.7億美元）。索爾黃金的核心資產(chǎn)為位于厄瓜多爾的卡斯卡維爾（Cascabel）項目100%股權(quán)，卡斯卡維爾銅金礦項目被業(yè)界稱為“全球最具潛力的未開發(fā)銅礦”，已探明銅資源量超2000萬噸，黃金資源量超1000萬盎司，品位高達0.7%（全球平均銅礦品位僅0.5%），且其處于南美安第斯成礦帶，是全球銅礦資源最富集的“黃金走廊”。

　　行業(yè)消息面上，加拿大Capstone銅業(yè)公司旗下智利 Mantoverde 銅金礦工人已做好罷工準備，工會周三表態(tài)，新勞動合同調(diào)解若失敗，罷工或于12月29日啟動。據(jù)了解，Mantoverde銅金礦由Capstone銅業(yè)持股70%、三菱礦產(chǎn)持股30%，該礦2025年陰極銅計劃產(chǎn)量為2.9萬至3.2萬噸。

　　國際能源署（IEA）數(shù)據(jù)顯示，2030年全球銅需求將達3600萬噸，較2020年增長53%，而供給端卻面臨“枯竭危機”，過去十年，全球新發(fā)現(xiàn)的大型銅礦數(shù)量下降60%，易開采的高品位銅礦已所剩無幾。 2026年銅市供應(yīng)缺口或擴大至50萬噸， 這意味著未來十年銅礦將進入“存量爭奪” 。

　　宏觀消息面上，美國表示，下一任美聯(lián)儲主席將是一個相信“大幅”降息的人。此前，美國曾表示，將在明年初宣布接替現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾的人選。在所有已知的最終候選人當中，白宮經(jīng)濟顧問凱文·哈塞特、前美聯(lián)儲理事凱文·沃什和現(xiàn)任美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒，都主張將利率降至比現(xiàn)在低的水平。

　　美聯(lián)儲加息/降息引起的美元和金屬價格的漲跌是一種方向預(yù)期。美聯(lián)儲相機抉擇，加息代表經(jīng)濟熱度向好（資本回報率上升，黃金等金屬價格跌），降息代表經(jīng)濟下行（資本回報下降，黃金等金屬價格漲）。往后看，在全球貨幣延續(xù)寬松趨勢下，金銀銅等有色金屬價格有支撐，疊加有色作為資源板塊受強勢供需格局提振，板塊整體有望延續(xù)上行。

　　【全球貨幣寬松或延續(xù)，貴金屬價格有望走強】

　　華西證券指出，黃金方面，12月降息落地，美聯(lián)儲準備再次通過購買短期美國國債來擴大其資產(chǎn)負債表，宏觀環(huán)境持續(xù)寬松。下任美聯(lián)儲主席都主張將利率降至比現(xiàn)在低的水平。地緣沖突持續(xù)，委內(nèi)瑞拉地區(qū)局勢緊張，俄烏地區(qū)仍未達成一致。全球范圍內(nèi)“去美元化”趨勢的加速，共同推動了央行和投資者持續(xù)購金。長期看，全球貨幣與債務(wù)擔(dān)憂，使得黃金受益于債務(wù)和貨幣寬松的交易方向，美國債務(wù)總額已突破38萬億美元，“大而美”法案的通過預(yù)計提高美國3.4萬億美元財政赤字，美國在2025財年的預(yù)算赤字為1.8萬億美元，盡管關(guān)稅收入大幅增長，但與2024財年總體相比變化不大。全球多國財政赤字處于高位，降息趨勢下國債利率上漲，體現(xiàn)對債務(wù)規(guī)模的擔(dān)憂，看好未來黃金價格。受益于金價上漲，黃金資源股盈利預(yù)期增強，目前黃金股估值處于較低水平，關(guān)注黃金股配置機會。

　　白銀方面，華西證券認為，白銀宏觀邏輯與黃金類似。ETF資金強勁流入，持續(xù)推動白銀的火爆上漲。白銀被列入美國“關(guān)鍵礦產(chǎn)”清單，引發(fā)了資金的關(guān)注和囤積效應(yīng)；全球現(xiàn)貨庫存緊張，甚至一度出現(xiàn)交割困難，這些都從交易層面助推了價格的快速拉升。市場對后續(xù)關(guān)稅審查更緊張，同樣的邏輯又在亞洲重演：國內(nèi)庫存一路掉到 2016年以來新低，疊加出口放量，滬銀和海外銀價再次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性價差，推升多地銀價連環(huán)走高。盡管需求有所回落，但供應(yīng)端缺口依然突出，基本面支撐銀價，預(yù)計未來幾年，供需缺口將持續(xù)擴大。寬松周期下工業(yè)復(fù)蘇需求使得白銀彈性高于黃金，當前“金銀比”處于高位，有望在寬松環(huán)境及工業(yè)需求提振背景下實現(xiàn)修復(fù)，白銀價格彈性更大，看好未來白銀價格。

　　【工業(yè)金屬：降息落地&供需基本面強勢，銅價有望上行】

　　華西證券指出，12月降息落地，降息預(yù)期下看好銅價。中長期看，銅作為能源轉(zhuǎn)型關(guān)鍵金屬，在“十五五”規(guī)劃政策導(dǎo)向下具備戰(zhàn)略配置價值。供給端，全球主要礦山今年事故頻發(fā)，預(yù)計2025Q4供給端減少20萬噸產(chǎn)量，單季度銅產(chǎn)量減少約3%-4%，供給層面依舊偏緊。宏觀層面，美聯(lián)儲年內(nèi)降息概率仍存，長期看宏觀環(huán)境支撐銅價，預(yù)計美元未來將會繼續(xù)貶值，看好銅價。此外強勢的供需基本面支撐銅價，中國宏觀政策端或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力，電力基建、新能源汽車、家電消費等領(lǐng)域的刺激手段或?qū)⑦M一步擴大。（來源于華西證券20251225《基本金屬周報：美國CPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，寬松預(yù)期重燃，貴金屬價格再度走強》）

　　【如何全面布局“貨幣側(cè)寬松、供給側(cè)剛性、需求新動能”共振下的有色板塊？】

　　當前整個有色配置價值突出，受“貨幣側(cè)寬松、供給側(cè)剛性、需求新動能”等多重利好，金屬屬性與商品屬性齊齊強化！若看好未來貴金屬及大宗工業(yè)金屬投資機遇，認準規(guī)模領(lǐng)先、“金銅含量”更高的有色50ETF（159652），場外聯(lián)接(A類：019164；C類：019165)。有色50ETF（159652）具備以下優(yōu)勢：

　　1、全面布局各大金屬板塊：有色50ETF（159652）標的指數(shù)全面覆蓋金、銅、鋁、鋰、稀土等子板塊，有望全面受益于有色超級周期。

　　2、“金銅含量”同類領(lǐng)先：有色50ETF（159652）標的指數(shù)銅含量達31%，金含量達14%，金銅含量高達45%，同類領(lǐng)先！

　　2.龍頭集中度領(lǐng)先：有色50ETF（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰(zhàn)略價值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達36%，同類領(lǐng)先。

　　3、收益率表現(xiàn)更優(yōu)：2022年至今，有色50ETF（159652）標的指數(shù)累計收益率同類領(lǐng)先，且最大回撤同類更低，投資體驗更好。

　　4、漲幅由盈利驅(qū)動，而非拔估值：盡管有色板塊年內(nèi)漲幅霸榜，但估值仍相對合理！有色50ETF（159652）標的指數(shù)PE（市盈率）為23.11倍，相比5年前下降了66%，估值性價比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數(shù)累計漲幅達86.28%，表明指數(shù)的漲幅來自于盈利驅(qū)動而非估值提升，當前處于EPS驅(qū)動階段！

（文章來源：界面新聞）

(原標題：國際商品期貨市場圣誕休市，有色新高后首度回調(diào)，有色50ETF(159652)跌1.79%！江西銅業(yè)拿下南美頂級銅金礦！全球開啟“搶銅潮”？)

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