平安夜 黃金漲穿關鍵價位 創(chuàng)新高！白銀波動率達極值 多家機構提示風險

　　早上好！

　　平安夜里，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲2026年1月降息25個基點的概率為15.5%，維持利率不變的概率為84.5%。美聯(lián)儲到明年3月累計降息25個基點的概率為42.2%，維持利率不變的概率為51.8%，累計降息50個基點的概率為6%。

澤連斯基公布俄烏“和平計劃”草案20點內(nèi)容

　　據(jù)新華社援引烏克蘭通訊社24日報道，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在記者簡報會上公布了最新版俄烏“和平計劃”草案的20點內(nèi)容，并強調(diào)該文件仍為草案，其條款可能在談判過程中有所修改。

　　澤連斯基告訴記者，這份文件被稱為“框架文件”，在很大程度上反映了烏克蘭和美國的共同立場，部分反映了美方立場，但仍有一些問題需解決，“不過，我們在最終敲定文件方面已經(jīng)取得了顯著進展”。

　　澤連斯基介紹了草案20點內(nèi)容。其中包括，烏克蘭的主權將得到重申；為維持俄烏長期和平，將建立接觸線監(jiān)督機制；烏克蘭將獲得有力安全保障；烏武裝部隊在和平時期規(guī)模將保持在80萬人；美國、北約和歐洲將向烏克蘭提供類似北約第五條集體防御條款的保障；俄羅斯把不侵略歐洲和烏克蘭的政策寫入所有必要的文件中；烏克蘭成為歐盟成員國，并有入盟明確時間框架；設立多個基金，目標是籌集8000億美元，用于經(jīng)濟復蘇、重建和人道主義需求；烏美就自由貿(mào)易協(xié)定加快談判；烏克蘭確認保持無核國家地位；扎波羅熱核電站將由烏美俄三國共同運營；烏克蘭將盡快舉行選舉等。

　　草案涉及領土問題，但澤連斯基表示，這一點仍未解決，目前的方案包括“維持現(xiàn)狀”，“和平計劃”簽署之日的部隊部署線將被事實上承認為接觸線，并由國際部隊進行監(jiān)督；在頓巴斯地區(qū)建立潛在的“自由經(jīng)濟區(qū)”。

現(xiàn)貨黃金漲穿4500美元/盎司創(chuàng)歷史新高

　　市場方面，截至收盤，現(xiàn)貨黃金跌0.11%，報4479.42美元/盎司，盤中漲至4525.77美元/盎司創(chuàng)歷史新高，隨后逐步走低。COMEX黃金期貨跌0.01%，報4505.40美元/盎司，盤中漲至4555.10美元/盎司，創(chuàng)歷史新高之后回落。

　　現(xiàn)貨白銀漲0.62%，報71.87美元/盎司，盤中曾漲至72.70美元/盎司創(chuàng)歷史新高。COMEX白銀期貨漲1.04%，報71.875美元/盎司，也在盤中刷新歷史高位，至72.750美元/盎司。

　　現(xiàn)貨鉑跌1.45%，報2256.73美元/盎司，盤中曾漲至2381.53美元/盎司，突破2008年所創(chuàng)歷史最高位2300美元/盎司；現(xiàn)貨鈀跌7.03%，報1726.84美元/盎司。

　　LME期鋅收跌3美元，報3090美元/噸。LME期錫收漲23美元，報42815美元/噸。LME期鎳收漲47美元，報15786美元/噸。LME期鉛收漲12美元，報1994美元/噸。LME期銅收漲102美元，報12162美元/噸。LME期鋁收漲22美元，報2960美元/噸。

白銀波動率達到歷史極大值多家機構發(fā)布風險提示

　　12月24日，白銀價格延續(xù)強勢上漲，國際市場倫敦現(xiàn)貨銀價格站上72美元/盎司的高位，國內(nèi)期貨市場滬銀主力合約最高錄得17671元/千克，創(chuàng)歷史新高。

　　國投白銀LOF再度宣布臨停公司發(fā)文提示風險

　　值得注意的是，國投白銀LOF再度宣布臨停，該基金最近3個交易日連續(xù)漲停，12月以來累計漲幅已超103%。截至12月24日收盤，溢價率高達68.19%。

　　國投白銀LOF公告顯示，本基金二級市場的收盤價為3.116元，明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。本基金將于2025年12月25日開市起至當日10:30停牌，自2025年12月25日10:30復牌。目前，本基金A類基金份額申購金額上限為500元。后續(xù)，本基金管理人將調(diào)整A類基金份額申購限額，本基金二級市場價格的高溢價率不具備可持續(xù)性，敬請?zhí)貏e關注。

　　國投瑞銀基金發(fā)文表示，國投白銀（LOF）高溢價背后的風險，不僅是價格的波動，還疊加了多重不確定性，市場需要警惕兩大風險：

　　一是估值回歸風險。對于當前的高溢價表現(xiàn)，其表示價格終將回歸價值。歷史經(jīng)驗表明，任何脫離基本面的泡沫最終都會破滅。一旦市場情緒降溫或套利資金大量入場，二級市場價格或?qū)⒀杆傧蚧鸱蓊~凈值回歸。這意味著，即使基金凈值本身并未下跌，投資者在高溢價時買入的份額仍可能因“溢價收窄”甚至轉(zhuǎn)為“折價”而產(chǎn)生虧損——溢價越高，回撤風險越大。

　　二是凈值下跌風險。高溢價不僅意味著價格虛高，還隱藏著底層資產(chǎn)價格波動的“第二重打擊”。該基金主要投資于白銀期貨合約，受美元走勢、地緣政治、美聯(lián)儲政策等多重因素影響，白銀本身屬于高波動性資產(chǎn)。假設投資者在場內(nèi)以2.83元高價買入，若隨后白銀價格下跌，帶動基金凈值從1.80元跌至1.60元，同時場內(nèi)價格下跌致使溢價率從57%回落至30%（相當于場內(nèi)價格從2.83元跌至約2.08元），單周浮虧可能超過26%。

　　因此，高溢價買入等于支付了高昂的“情緒溢價”并承擔了凈值下跌的風險。一旦市場轉(zhuǎn)向，投資者將面臨“凈值下跌+溢價收斂”的雙重暴擊。對于近期的市場情況，該公司頻繁發(fā)布溢價風險提示，并已采取了臨時停牌、提高大額申購（含定期定額投資）限額的措施，目前A類份額單日單賬戶限購500元。公司表示，高溢價背后更需要冷靜思考，投資是一場長跑，國投瑞銀將繼續(xù)勤勉盡責，做好流動性管理和風險控制。

　　白銀高位波動風險加劇

　　期貨日報記者關注到，多家市場機構發(fā)文提示，此輪白銀的漲勢增加了后續(xù)價格回落的風險。中信建投證券研報指出，白銀的VIX（波動率指數(shù)）處于歷史極大值，要警惕超買后的回調(diào)風險。東吳證券研報也提出，日前白銀做多情緒達到頂點，市場波動率及國投白銀LOF溢價率均達到極致，投資者需謹防短期劇烈回調(diào)的風險。

　　國信期貨首席分析師顧馮達向記者表示，當前臨近年底及海外重要假期，國內(nèi)白銀、鉑及鈀等金屬價格走勢持續(xù)走強，部分時段漲幅甚至超過海外市場表現(xiàn)。這一現(xiàn)象的背后，是國內(nèi)外貴金屬市場節(jié)奏差異與短期流動性變化共同作用的結果，投資者需理性看待歲末年初市場節(jié)奏的波動。

　　從全年維度看，國內(nèi)金、銀、鉑、鈀在內(nèi)的金屬市場整體漲幅，仍顯著低于海外市場。這意味著，在本輪全球貴金屬結構性牛市中，海外市場依舊是引領上漲的“牛頭”，而國內(nèi)市場相較于海外市場則表現(xiàn)得更為克制，且可能具備一定的“相對估值優(yōu)勢”。這種情況使得臨近年底時，部分資金涌入貴金屬板塊，進而引發(fā)了一定程度的“補漲”行情。

　　同時，當前正值歲末年初的敏感時段，國內(nèi)外市場短期交易環(huán)境的變化也影響了內(nèi)外盤貴金屬價格的走勢，尤其是隨著歐美圣誕節(jié)及元旦假期的臨近，海外主要交易所的交易時間縮短甚至休市，其市場交投趨于清淡。

　　相比之下，國內(nèi)市場交易連貫、流動性充足，吸引了原本活躍于海外市場的資金。這些資金在海外市場休市期間，轉(zhuǎn)而關注并涌入流動性充裕的中國市場，以期捕捉市場趨勢或進行對沖操作，這也階段性推升了以人民幣計價的白銀價格。

　　記者了解到，近期國內(nèi)多家交易所，包括上海期貨交易所、上海黃金交易所、廣州期貨交易所等，針對貴金屬市場行情連續(xù)出臺風險控制舉措，并將防范風險、維護市場平穩(wěn)運行作為首要任務。例如，上海期貨交易所近日已對白銀期貨相關合約實施交易限額及手續(xù)費調(diào)整措施。

　　顧馮達表示，面對當前復雜的內(nèi)外盤聯(lián)動格局與貴金屬價格波動態(tài)勢，短線交易者需恪守交易規(guī)則，對市場潛在的波動加劇風險保持高度警惕。對長期投資者而言，則應深入把握白銀價格背后的核心驅(qū)動邏輯，避免被短期市場情緒左右決策。

（文章來源：期貨日報）

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