華爾街用一個(gè)詞來預(yù)測(cè)2026年：“岌岌可?！?/h1>

2025年12月24日 21:04

來源： 金十?dāng)?shù)據(jù)

編輯：東方財(cái)富網(wǎng)

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　　在2026年即將到來之際，市場(chǎng)整體呈樂觀態(tài)勢(shì)。盡管2025年出現(xiàn)過幾次政策引發(fā)的小波折和泡沫恐慌，但標(biāo)普500指數(shù)、道指和納指均錄得穩(wěn)健回報(bào)。這種勢(shì)頭為何不會(huì)延續(xù)？

　　華爾街分析師認(rèn)為，好日子還將繼續(xù)——尤其是得益于《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act，一項(xiàng)涵蓋減稅、福利調(diào)整等的綜合性刺激法案）即將落地的大規(guī)模刺激計(jì)劃。不過，他們也普遍認(rèn)為，維持增長(zhǎng)的條件正變得越來越苛刻。例如，今年市場(chǎng)的樂觀情緒大多源于人工智能（AI）的前景，但關(guān)于這些投資如何及何時(shí)獲得回報(bào)的疑問不斷增多。若出現(xiàn)任何動(dòng)搖信心的消息，都可能對(duì)股市產(chǎn)生巨大影響。

　　同樣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成功抵御了關(guān)稅、移民政策、通脹和就業(yè)帶來的潛在負(fù)面影響。到目前為止，雇主們找到了平衡點(diǎn)：企業(yè)信心下降、物價(jià)上漲導(dǎo)致裁員增加，但勞動(dòng)力市場(chǎng)因移民政策而萎縮，使得這一影響被抵消。

　　但如果用一個(gè)詞總結(jié)這一切呢？《財(cái)富》雜志（Fortune）將15家華爾街最大銀行的2026年展望報(bào)告輸入Perplexity AI模型，要求用一個(gè)詞總結(jié)，模型給出的結(jié)果是：

　　“岌岌可危（precarious）。”

　　Perplexity的推理對(duì)許多人類用戶來說并不陌生。它表示，相關(guān)文檔“承認(rèn)2026年是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)強(qiáng)勁但結(jié)構(gòu)性脆弱并存的年份。市場(chǎng)具有韌性但也脆弱，依賴于特定條件的維持，同時(shí)地緣政治、貨幣和估值層面的風(fēng)險(xiǎn)不斷累積?！?/p>

　　AI領(lǐng)域的“岌岌可危”

　　2026年，投資者需要把握的最微妙——甚至可以說最“岌岌可危”——的平衡，是AI領(lǐng)域機(jī)遇與狂熱之間的平衡。

　　摩根大通財(cái)富管理部首席執(zhí)行官克里斯汀·萊姆考（Kristin Lemkau）在題為《機(jī)遇與壓力》的報(bào)告中指出，2026年“AI將重塑行業(yè)和投資機(jī)遇，但也帶來過度樂觀的風(fēng)險(xiǎn)”。摩根大通稱，大型科技公司的年度資本支出（capex）已從2023年的1500億美元增至2026年的可能超5000億美元，標(biāo)普500指數(shù)近40%的市值直接受到AI應(yīng)用認(rèn)知或?qū)嶋H影響。

　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫仍是許多人的警示。摩根大通表示，他們已制定五項(xiàng)指標(biāo)來判斷是否出現(xiàn)類似的非理性繁榮。關(guān)于第一項(xiàng)指標(biāo)“產(chǎn)能”，該行指出行業(yè)目前能輕松滿足需求。第二項(xiàng)是“信貸的充足性和可獲得性”，AI相關(guān)交易具備這一條件，并指出：“公開市場(chǎng)愿意為大型科技公司融資，這些公司的利差均小于整體投資級(jí)指數(shù)?！?/p>

　　第三項(xiàng)是“風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性”，例如通過寬松的承銷或財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。該行表示正在“尋找此類行為的跡象”，并強(qiáng)調(diào)了對(duì)AI供應(yīng)鏈內(nèi)“循環(huán)投資”的擔(dān)憂。

　　在投機(jī)層面，情況相對(duì)良好：“狂熱情緒正在累積，但需達(dá)到更高水平才會(huì)讓我們變得更加謹(jǐn)慎。”最后關(guān)于估值與現(xiàn)金流的差距，摩根大通財(cái)富管理部指出，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代許多公司無營(yíng)收就上市，而如今“AI公司的回報(bào)完全來自盈利增長(zhǎng)”。

　　報(bào)告結(jié)論稱：“市場(chǎng)泡沫的構(gòu)成要素顯然已存在。盡管如此，我們認(rèn)為未來形成泡沫的風(fēng)險(xiǎn)大于當(dāng)前已處于泡沫頂點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　宏觀層面的“岌岌可危”

　　德意志銀行在全球展望中表示，2026年“絕非平淡無奇”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·里德（Jim Reid）和彼得·西多羅夫（Peter Sidorov）寫道，歐洲內(nèi)部政治分裂將構(gòu)成阻礙，而全球貿(mào)易戰(zhàn)可能再度升溫。

　　兩人還補(bǔ)充道：“鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)的岌岌可危，衰退概率有所上升?！?/p>

　　近幾個(gè)月來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)新增就業(yè)疲軟，但隨著勞動(dòng)力規(guī)模收縮，失業(yè)率保持相對(duì)穩(wěn)定。麥格理集團(tuán)（Macquarie）的大衛(wèi)·多伊爾（David Doyle）今年早些時(shí)候向《財(cái)富》雜志解釋道：“我們正處于這種平衡狀態(tài)，但如果裁員略有增加，就可能打破平衡，失業(yè)率開始上升。另一方面，一旦度過短期疲軟期，情況可能逆轉(zhuǎn)，失業(yè)率或下降?！?/p>

　　高盛也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯（Jan Hatizius）在展望中寫道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要脆弱點(diǎn)是勞動(dòng)力市場(chǎng)，其疲軟可能導(dǎo)致美國(guó)陷入衰退。盡管高盛樂觀認(rèn)為可以避免衰退，但哈祖斯表示“現(xiàn)在排除這一可能性還為時(shí)過早”。

　　近幾個(gè)月來，勞動(dòng)力市場(chǎng)相關(guān)討論也是影響美聯(lián)儲(chǔ)政策走向的關(guān)鍵因素——盡管其另一項(xiàng)使命（通脹）仍頑固高于2%的目標(biāo)，但這仍為降息提供了空間。事實(shí)上，部分分析師預(yù)計(jì)未來幾年通脹都難以接近目標(biāo)。

　　美國(guó)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿迪蒂亞·巴韋（Aditya Bhave）及其團(tuán)隊(duì)在2026年展望中寫道，他們認(rèn)為2026年底核心通脹率仍將維持在2.8%，2027年底為2.4%。短期內(nèi)，通脹壓力將來自關(guān)稅以及世界杯帶來的一次性價(jià)格調(diào)整。

　　若此類物價(jià)上漲成真，可能會(huì)中斷許多分析師預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)未來幾年降息周期——即便央行由鴿派的主席執(zhí)掌。

　　消費(fèi)者問題

　　自新冠疫情結(jié)束以來，美國(guó)消費(fèi)者的非凡韌性一再讓華爾街感到驚訝。

　　然而，2025年底顯現(xiàn)的趨勢(shì)是，并非所有消費(fèi)者命運(yùn)相同：所謂的K型經(jīng)濟(jì)已然形成。穆迪（Moodys）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪（Mark Zandi）今年早些時(shí)候向《財(cái)富》雜志表示，富人消費(fèi)不受影響，但美國(guó)約半數(shù)州實(shí)際上已陷入衰退：低收入家庭“財(cái)務(wù)上岌岌可?！?。

　　盡管對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)成功所需應(yīng)對(duì)的諸多沖突感到擔(dān)憂，但整體展望仍偏樂觀。例如，先鋒集團(tuán)（Vanguard）指出，2025年經(jīng)濟(jì)在逆境中實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，并表示：“盡管2025年面臨關(guān)稅上升、勞動(dòng)力供給突然停滯和增長(zhǎng)放緩等重大阻力，經(jīng)濟(jì)仍保持穩(wěn)健。”

　　德意志銀行總結(jié)道：“盡管我們的全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略師對(duì)2026年基本持樂觀態(tài)度，但預(yù)計(jì)波動(dòng)和情緒波動(dòng)不會(huì)平息。”

（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

(原標(biāo)題：華爾街用一個(gè)詞來預(yù)測(cè)2026年：“岌岌可危”)

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