主動(dòng)權(quán)益領(lǐng)漲2025 長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成關(guān)注重點(diǎn)

　　進(jìn)入12月下旬，2025年公募年度“成績(jī)單”也將迎來(lái)落定。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，在市場(chǎng)整體復(fù)蘇背景下，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金在迎來(lái)九成以上實(shí)現(xiàn)正回報(bào)率，39只凈值“翻倍基”的同時(shí)，還“包攬”了年度排名前列。

　　從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)來(lái)看，一批基金產(chǎn)品近三年內(nèi)回報(bào)亮眼，在結(jié)構(gòu)性行情凸顯的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健收益。展望2026年，公募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格或迎來(lái)進(jìn)一步平衡，企業(yè)盈利修復(fù)將成為核心關(guān)注要素。

　　主動(dòng)權(quán)益“包攬”年度排名前列

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日記者發(fā)稿，全市場(chǎng)13500只（不同份額基金合并計(jì)算，下同）基金產(chǎn)品中，今年以來(lái)回報(bào)率為正的共有11427只，占比約為85%。各基金產(chǎn)品的平均回報(bào)率約為15.38%，回報(bào)率中位數(shù)約為10.48%，整體較去年表現(xiàn)有所提升。

　　與此前幾年的低迷表現(xiàn)不同，2025年，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金（含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)突破，目前已“包攬”年度排名前列。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，全市場(chǎng)4700只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中，共有4257只年內(nèi)回報(bào)率為正，占比超90%。其中，還有39只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金實(shí)現(xiàn)了凈值翻倍，即年內(nèi)回報(bào)率超100%。

　　持倉(cāng)行業(yè)方面，在2025年A股科技板塊行情先抑后揚(yáng)、整體大幅跑贏大盤(pán)的背景下，重倉(cāng)科技的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)更為亮眼。

　　永贏科技智選以219.16%的年內(nèi)回報(bào)率暫時(shí)位列主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的榜首，這也是當(dāng)前市場(chǎng)唯一一只年內(nèi)回報(bào)率超過(guò)200%的基金產(chǎn)品。從持倉(cāng)情況來(lái)看，截至三季度末該基金的前十大重倉(cāng)股行業(yè)均為信息科技，新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、深南電路等持倉(cāng)居前。

　　中航機(jī)遇領(lǐng)航的年內(nèi)回報(bào)率為161.41%，位列第二。該基金截至三季度末的前十大重倉(cāng)股中，除英維克分屬工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域外，其余新易盛、中際旭創(chuàng)、勝宏科技等9只重倉(cāng)股均為信息科技行業(yè)。

　　此外，紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)、信澳業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)、華泰柏瑞質(zhì)量精選等7只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的年內(nèi)回報(bào)率均達(dá)到了130%。從持倉(cāng)情況來(lái)看，多數(shù)績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品大都重倉(cāng)了科技板塊。

　　部分QDII基金年內(nèi)收益同樣突出，但總體呈分化態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，全市場(chǎng)322只QDII基金中，共有285只回報(bào)率為正，占比約為89%。

　　盡管近期港股創(chuàng)新藥板塊經(jīng)歷顯著調(diào)整，但年內(nèi)整體漲幅依舊較大，在此背景下，部分QDII基金的回報(bào)率表現(xiàn)亮眼。例如，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A、創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物A的年內(nèi)回報(bào)率分別達(dá)117.61%、90.49%，位列各QDII基金前列。此外，還有廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF、華夏恒生生物科技ETF、匯添富恒生生物科技ETF等指數(shù)型QDII的年內(nèi)回報(bào)率也均達(dá)到了70%以上。與此同時(shí)，沙特主題ETF和原油類(lèi)產(chǎn)品近一年則普遍表現(xiàn)疲軟，位列排行榜尾端。

　　近九成產(chǎn)品三年業(yè)績(jī)考核為正

　　近年來(lái)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情較為突出，賽道冷熱分化劇烈。其中，仍有一批產(chǎn)品在風(fēng)格切換中持續(xù)跑贏基準(zhǔn)、穿越牛熊，成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，在有可比數(shù)據(jù)的9595只公募基金中，共有8415只最近三年以來(lái)的回報(bào)率為正，占比約為88%。在三年時(shí)間內(nèi)，共有國(guó)泰中證全指通信設(shè)備ETF、東吳新趨勢(shì)價(jià)值線、華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)等162只基金實(shí)現(xiàn)了凈值翻倍。

　　與此同時(shí)，近三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的基金產(chǎn)品中，還有不少產(chǎn)品成立以來(lái)的回報(bào)率超過(guò)了1000%。如成立于2003年的宏利成長(zhǎng)，其最近三年回報(bào)率為122.18%，成立以來(lái)的回報(bào)率則達(dá)到了2925.75%。

　　今年以來(lái)，圍繞“加強(qiáng)公募基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核”，多個(gè)重磅文件相繼落地。今年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，對(duì)公募基金投資業(yè)績(jī)?nèi)鎸?shí)施三年以上長(zhǎng)周期考核，提升公募基金投資行為穩(wěn)定性。10月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)起草了《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見(jiàn)稿）》，強(qiáng)化了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，避免公募產(chǎn)品為博取短期業(yè)績(jī)而出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”。近日出爐的《基金管理公司績(jī)效考核管理指引（征求意見(jiàn)稿）》中，則進(jìn)一步強(qiáng)化長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向、提高強(qiáng)制跟投比例，將基金公司及其核心投研人員的利益與投資者的長(zhǎng)期利益深度綁定。

　　多項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定下，行業(yè)格局或?qū)⒂瓉?lái)重塑。中金公司表示，對(duì)于主動(dòng)權(quán)益基金而言，一方面，其難以再脫離業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、進(jìn)行以博取短期業(yè)績(jī)?yōu)槟康牡娘L(fēng)格漂移；另一方面，市場(chǎng)也將更加重視其通過(guò)深度研究與個(gè)股挖掘，實(shí)現(xiàn)持續(xù)且穩(wěn)定的超額收益的能力。未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)或走向主動(dòng)與被動(dòng)協(xié)同發(fā)展的格局。

　　2026年聚焦盈利兌現(xiàn)

　　展望2026年市場(chǎng)風(fēng)格與投資主線，公募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在2025年市場(chǎng)估值明顯提升的背景下，2026年或進(jìn)入盈利兌現(xiàn)的“下半場(chǎng)”，企業(yè)盈利修復(fù)或?qū)⒊蔀楹诵年P(guān)注要素。市場(chǎng)風(fēng)格方面，也或?qū)⒂瓉?lái)進(jìn)一步平衡。

　　聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)告訴記者，隨著中國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在維持寬松貨幣政策的背景中持續(xù)下行，債券市場(chǎng)的預(yù)期回報(bào)率已有所壓縮。相比之下，A股市場(chǎng)的股息率優(yōu)勢(shì)正在浮現(xiàn)。對(duì)于追求長(zhǎng)期收益的國(guó)內(nèi)資金而言，股市正逐漸成為值得期待的配置方向。據(jù)其觀察，保險(xiǎn)資金和理財(cái)資金對(duì)紅利類(lèi)資產(chǎn)的需求正在持續(xù)提升。這一趨勢(shì)在2026年大概率將延續(xù)，為市場(chǎng)提供更穩(wěn)定的底部支撐。

　　對(duì)于風(fēng)格展望與行業(yè)機(jī)會(huì)，華夏基金認(rèn)為，2026年成長(zhǎng)風(fēng)格仍有一定超額空間。基于盈利繼續(xù)回升但估值收縮的總體判斷，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)占優(yōu)的格局將延續(xù)。但由于成長(zhǎng)相對(duì)價(jià)值的估值空間不足，所以成長(zhǎng)端需要聚焦于盈利的兌現(xiàn)，即高景氣的維持。

　　中歐基金權(quán)益專(zhuān)戶投委會(huì)主席、基金經(jīng)理王培表示，最近幾年A股市場(chǎng)基本上以價(jià)值回報(bào)為主線、疊加主題輪動(dòng)的方式進(jìn)行演繹。隨著2025年估值的大幅提升，預(yù)計(jì)2026年或迎來(lái)估值演繹下半場(chǎng)，企業(yè)盈利有望成為股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)因素。

　　談及2026年關(guān)注的投資方向，嘉實(shí)基金表示，作為“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，政策與產(chǎn)業(yè)的共振將催生清晰的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。綜合來(lái)看，四大投資主線值得重點(diǎn)關(guān)注：一是科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力；二是“反內(nèi)卷”與盈利修復(fù)；三是消費(fèi)復(fù)蘇與品牌出海；四是黃金與戰(zhàn)略性資源的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　華夏基金預(yù)計(jì)，2026年是“估值收縮+盈利增長(zhǎng)”的年份，領(lǐng)漲行業(yè)可以歸納為兩類(lèi)：一是底部反轉(zhuǎn)（盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正或大幅增長(zhǎng)），二是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或者長(zhǎng)期邏輯加強(qiáng)（盈利維持高增長(zhǎng)），性價(jià)比較高的板塊包括非銀、家電、銀行、有色、交通運(yùn)輸、石油石化、農(nóng)牧、通信等。

　　長(zhǎng)城基金方面則在近期舉行的2026年度投資策略會(huì)上表示，科技板塊行情將具備延續(xù)性且更趨均衡，這種均衡體現(xiàn)在三方面：海外算力與國(guó)產(chǎn)算力的平衡，隨著國(guó)產(chǎn)算力企業(yè)收入和利潤(rùn)進(jìn)入釋放期，板塊熱度將持續(xù)提升；AI領(lǐng)域內(nèi)算力與應(yīng)用的平衡，經(jīng)過(guò)三年基建投入，AI應(yīng)用批量爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)臨近；科技內(nèi)部AI與非AI的平衡，商業(yè)航天、量子計(jì)算等新板塊有望迎來(lái)階段性強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

　　在李長(zhǎng)風(fēng)看來(lái)，轉(zhuǎn)型過(guò)程中，中國(guó)上市公司的特性正在逐漸轉(zhuǎn)變，相對(duì)不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)正在浮現(xiàn)。如中國(guó)科技企業(yè)的AI資本開(kāi)支正在上行，且DeepSeek等模型的推出顯示了中國(guó)在應(yīng)用層具備充足創(chuàng)新動(dòng)能，這將帶來(lái)具體的盈余增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，中國(guó)出口結(jié)構(gòu)也已發(fā)生質(zhì)變，先進(jìn)制造商品（如高端電子設(shè)備、汽車(chē)等）占全球出口比重正在持續(xù)攀升，顯示中國(guó)正逐漸脫離過(guò)往低附加價(jià)值出口的經(jīng)濟(jì)模式。換言之，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的出海龍頭依然具備穿越周期的能力。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：主動(dòng)權(quán)益領(lǐng)漲2025 長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成關(guān)注重點(diǎn))

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