對公募基金投資出現(xiàn)的“盲盒”現(xiàn)象說“不”

　　近期，某些基金的業(yè)績與比較基準出現(xiàn)明顯偏離的現(xiàn)象引起市場的高度關(guān)注。正常情形下，相關(guān)基金的業(yè)績與比較基準偏離度不會太大。如果出現(xiàn)太大的偏離，有可能其投資了其他板塊或行業(yè)的股票。在定期報告披露前，由于持有人無法知曉相關(guān)基金買入了什么股票，該現(xiàn)象也被稱為基金投資的“盲盒”現(xiàn)象。對此，筆者認為，市場應堅決說“不”。

　　新基金在發(fā)行時，通常會對投資標的、板塊或范圍作出明確約定。比如，投資證券類的基金，其投資標的主要以掛牌券商為主；投資金融類的基金，其投資標的則主要集中于銀行、保險、證券等上市公司。如果在實際投資過程中出現(xiàn)“掛羊頭賣狗肉”等現(xiàn)象，就可能導致基金業(yè)績與比較基準出現(xiàn)明顯偏離。

　　以某消費類基金為例，今年11月21日，科技股大幅下跌，中證內(nèi)地消費主題指數(shù)僅下跌0.54%，但當日該基金大跌7%。12月8日，在科技板塊大漲、消費板塊下跌的情況下，該基金卻于當日大漲10%。在該基金業(yè)績與比較基準明顯偏離的背后，其持倉結(jié)構(gòu)的變化給出了答案。

　　二季報顯示，二季度末該基金重倉五糧液、美的集團等消費股，符合其消費主題基金的定位。但到三季度末，該基金的重倉股已變更為寧德時代、歌爾股份、立訊精密等個股。該基金業(yè)績與比較基準出現(xiàn)如此嚴重的偏離，如果不是定期報告披露，基金持有人甚至并不清楚該基金究竟重倉了哪些個股。

　　導致相關(guān)基金投資出現(xiàn)“盲盒”現(xiàn)象的原因無疑是多方面的。比如，公募基金行業(yè)長期熱衷于業(yè)績排名，一旦所管理的基金取得不俗業(yè)績，不僅有助于躋身明星基金經(jīng)理之列，也會在個人薪酬、晉升等方面帶來明顯收益。這種激勵機制容易引發(fā)基金經(jīng)理的投資沖動。又如，若符合基金主題定位的個股或板塊并非市場熱點，甚至處于下降通道，對基金凈值而言顯然十分不利。

　　公募基金投資中出現(xiàn)的“盲盒”現(xiàn)象，不僅會導致基金業(yè)績與比較基準明顯偏離，也屬于典型的風格漂移，其所產(chǎn)生的負面影響顯然不容忽視。

　　一方面，基金的投資活動既違反了基金合同的約定，也違背了市場賴以堅守的契約精神。而且，對于基金公司而言，這在本質(zhì)上也是一個誠信問題。基金合同在發(fā)行時被大張旗鼓地宣傳，但實際運作結(jié)果卻與合同約定不一致，無疑值得商榷。

　　另一方面，“盲盒”式投資現(xiàn)象既是對基金持有人的一種“欺騙”，也容易對投資者產(chǎn)生誤導?；疬`背契約精神，甚至重倉與主題定位不符的上市公司，一旦其凈值表現(xiàn)較好并重新開放申購，勢必會對投資者形成誤導。由此導致投資者利益受損的后果，又該由誰來負責？

　　此外，公募基金的風格漂移及其頻繁換股，既容易引發(fā)股價波動，也會放大市場的投資風險。公募基金通常掌握著大量資金，其換股操作，無論是集中賣出還是集中買入，都會對股價產(chǎn)生明顯沖擊，其中蘊含的風險不容忽視。

　　前不久，監(jiān)管部門先后發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》和《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》，意在規(guī)范公募基金行業(yè)的投資行為，這無疑值得肯定。更為重要的是，除了從嚴監(jiān)管，還需要從重處罰。對于旗下產(chǎn)品出現(xiàn)業(yè)績與比較基準嚴重背離、風格漂移問題突出的基金公司，有必要通過罰款、記入誠信檔案等方式加以糾偏。

（文章來源：國際金融報）

(原標題：對公募基金投資出現(xiàn)的“盲盒”現(xiàn)象說“不”)

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