2026年人民幣有望維持溫和升值勢頭 | 界面預言家

　　2025年，全球金融市場經歷了貨幣政策轉向與經濟格局重構的變革，美聯(lián)儲開啟降息周期、中國經濟韌性凸顯、全球貿易格局深度調整等多重因素交織，推動人民幣匯率呈現(xiàn) “先弱后強、波動收窄” 的運行特征。

　　12月22日，人民幣對美元收報1美元兌換7.0382元人民幣，較上年末上漲2606個基點，升值幅度約3.7%。

　　2026年，人民幣升值的趨勢有望得到延續(xù)。界面新聞綜合9家機構的預測顯示，新的一年人民幣對美元匯率將呈現(xiàn) “溫和升值為主基調、雙向波動常態(tài)化、先升后穩(wěn)顯韌性” 的核心特征，匯率中樞有望突破 7.0 整數關口，全年運行區(qū)間預計在6.7-7.2之間，年底有望收于6.7-7.0區(qū)間。

　　以下是界面新聞采訪的9家機構關于2026年人民幣走勢的觀點（排名不分先后）：

　　回顧2025年，人民幣匯率升值過程并非一帆風順。4月初美國宣布“對等關稅”政策后，人民幣對美元匯率一度跌至1美元兌換7.3506元人民幣，創(chuàng)2023年9月來新低。 但隨后中國經濟交出靚麗的一季報——GDP同比增長5.4%、遠超市場預期，增強了投資者對人民幣資產的信心。在接下來的幾個月中國出口逆勢增長，貿易順差不斷擴大，美聯(lián)儲9月重啟降息周期后，外貿企業(yè)結匯傾向發(fā)生反轉，進一步推動人民幣匯率朝“7”靠攏。

　　展望2026年，分析人士認為，支撐人民幣前期升值的核心因素如國內經濟基本面、美聯(lián)儲貨幣政策路徑、中國央行政策立場等仍具有較強的生命力。因此，盡管升值的速度和節(jié)奏可能會有變化，但支撐人民幣強勢的基本邏輯并未改變，人民幣在合理均衡水平上的穩(wěn)健偏強運行態(tài)勢有望延續(xù)。

　　南華期貨宏觀外匯分析師周驥對界面新聞表示，從內部因素看，首先中國經濟的結構性修復是支撐人民幣匯率的基礎；其次，貨物貿易的順差格局和經常賬戶的健康狀況，為人民幣匯率提供了最堅實的物質基礎。

　　根據界面新聞對市場主流機構的調查，經濟學家普遍預計2026年中國經濟將延續(xù)復蘇態(tài)勢，全年實際GDP增長5.0%左右，物價水平溫和回升，價格修復有利于提升市場對人民幣資產的估值。

　　外貿方面，2025年，面對美國咄咄逼人的關稅政策，我國出口逆勢增長，今年前11個月，以美元計價，我國出口總額同比增長5.4%，和去年同期持平，在中美貿易摩擦的背景下，這份成績單超出市場預期。

　　分析人士指出，明年全球整體環(huán)境好于2025年，美國或更加關注內政，中美貿易沖突的不確定性大幅下行，會更加助力全球貿易恢復。對中國出口企業(yè)而言，新興市場工業(yè)化、全球AI算力投資擴張帶來的新需求、企業(yè)出海布局以及中國在中上游環(huán)節(jié)的主導地位，將支撐中間品和資本品出口持續(xù)增長。

　　德意志銀行預計2026年中國出口增長6%。德銀指出，中國在新能源、高端制造等領域的產業(yè)優(yōu)勢不斷強化，非美市場的多元化布局將有效對沖美國市場的需求波動。

　　更重要的是出口企業(yè)的結匯意愿出現(xiàn)趨勢性反轉，而這正是支撐9月以來人民幣升值的核心因素。

　　“在美聯(lián)儲宣布重啟降息周期的9月，我們看到了歷史級別的跨境資本回流，其中的核心貢獻正是外貿企業(yè)結匯?！?國泰海通證券宏觀首席分析師梁中華對界面新聞說。他指出，歷史上從未出現(xiàn)過外貿企業(yè)凈結匯（結售匯差額-貿易差額）持續(xù)轉負多年的情況，但這一現(xiàn)象在史詩級的美聯(lián)儲加息周期下維持了三年。

　　中信證券A股首席策略分析師裘翔對界面新聞表示，2022年以來，出口商積累的待結匯規(guī)模為1萬億美元左右，一旦人民幣升值預期形成，境外資金的回流都會成為正反饋不斷加強的動力。

　　華泰證券表示，從資本流動季節(jié)性判斷，春節(jié)前，出口商通常需要結匯來支付員工獎金，出口結匯比例有望進一步低位回升，推動人民幣升值加速。

　　從外部來看，美聯(lián)儲貨幣政策路徑和美元指數走勢，是影響人民幣匯率的關鍵變量。

　　周驥表示，隨著美國通脹受控，美聯(lián)儲預計維持寬松立場，中美利差將逐步收斂。

　　自今年9月以來，美聯(lián)儲已累計下調政策利率0.75個百分點，若從去年9月算起，累計降息幅度則達到1.75個百分點。美聯(lián)儲12月發(fā)布的利率路徑“點陣圖”顯示，2026年至少有1次降息，幅度為0.25個百分點。相比之下，中國央行在貨幣寬松方面非?？酥?，2024年至今僅下調政策利率0.4個百分點。

　　近期召開的中央經濟工作會議為2026年定下“積極有為、加大力度、提質增效”的總基調。貨幣政策方面，會議表示，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，把促進經濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。

　　根據界面新聞對市場主流機構的調查，經濟學家普遍預計，明年中國央行可能降息1-2次，對應調降幅度在0.1-0.2個百分點，下調存款準備金率1次，幅度在0.5個百分點。

　　興業(yè)證券宏觀首席分析師段超指出，中國的貨幣政策保持獨立性與戰(zhàn)略定力，是支撐人民幣升值趨勢延續(xù)的一個重要因素。

　　“盡管未來不排除出現(xiàn)美歐經濟‘比爛’，導致美元指數自身出現(xiàn)波動。但整體而言，相較于美歐貨幣政策被財政、債務與金融市場穩(wěn)定等多重因素裹挾的被動局面，中國貨幣政策明顯展現(xiàn)出更強的獨立性與戰(zhàn)略定力?！倍纬谝环菝麨椤度嗣駧派担褐毓乐脛倖⒊獭返难袌笾蟹Q，短期美國貨幣政策“被動松+中國貨幣政策主動穩(wěn)”，人民幣相對美元的幣值走強可能尚未走完。

　　從央行政策立場看，人民銀行始終堅持 “市場在匯率形成中起決定性作用”，同時強調 “保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，這種政策導向在2026年仍將延續(xù)。

　　分析人士指出，一方面，隨著人民幣匯率彈性增強，匯率作為宏觀經濟自動穩(wěn)定器的功能將進一步發(fā)揮，通過適度升值緩解進口成本壓力、促進內需擴大，契合國際貨幣基金組織（IMF）提出的 “人民幣應更多由市場決定、允許更靈活的升值空間” 的建議；另一方面，央行將堅決糾偏市場順周期行為，處置擾亂市場秩序的行為，避免匯率單邊波動對出口企業(yè)、實體經濟造成沖擊，實現(xiàn)匯率穩(wěn)定與經濟增長的良性互動。

　　此外，值得一提的是，中央對人民幣國際化的態(tài)度發(fā)生了微調。十五五規(guī)劃建議提出“推進人民幣國際化”，和上一個五年規(guī)劃建議相比，在“推進”前刪除了“穩(wěn)慎”一詞，或意味著人民幣國際化進程將進一步加速。分析人士指出，人民幣國際化進程的深化是一個長期趨勢，這有助于提升市場對人民幣的需求，促進人民幣穩(wěn)步升值。

　　東吳證券首席經濟學家蘆哲對界面新聞表示，2025年不僅是過去3年貶值周期的結束，也可能是新一輪升值周期的開始，預計2026年在美元指數保持結構性弱勢的情況下，經常項目順差和證券投資資金凈流入或推動人民幣對美元升破7.0，若全年繼續(xù)保持年化波動率3.0%-4.0%，預計2026年底人民幣對美元或升向6.7-6.8。

　　梁中華表示，人民幣匯率破“7”具有基本面和政策端的雙重基礎。不過，也需要關注基本面邊際變化，中長期看，基本面才是支撐匯率走強的核心變量。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：2026年人民幣有望維持溫和升值勢頭 | 界面預言家)

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