前腳干細胞后腳醫(yī)療機器人，金達萊重金跨界押注醫(yī)療新興賽道

　　上市次年起業(yè)績連降的水環(huán)境治理企業(yè)金達萊（688057），擬跨界押注醫(yī)療新興賽道。12月20日、22日，金達萊連續(xù)發(fā)布兩則投資公告，擬以自有資金分別增資云南濟慈醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“濟慈醫(yī)療”）、中科鴻泰醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“中科鴻泰”），這兩家公司分屬目前備受資本關(guān)注的干細胞研發(fā)與醫(yī)療機器人領(lǐng)域。消息公布后，市場反應(yīng)積極，12月22日金達萊盤中股價一度拉升超過11%。

　　然而，深入分析這兩筆投資，風險因素亦不容忽視。一方面，標的企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀存在一定不確定性，其中中科鴻泰目前尚未實現(xiàn)盈利，而濟慈醫(yī)療截至三季度末凈資產(chǎn)為負，處于“資不抵債”狀態(tài)。另一方面，金達萊這兩筆投資均存在溢價，未來能否達成預(yù)期收益仍待觀察。

　　擬分別向兩家醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)增資

　　近期，金達萊接連披露兩則投資計劃，投資標的均系醫(yī)療領(lǐng)域企業(yè)。

　　12月20日，金達萊發(fā)布公告稱，公司擬使用自有資金2.8億元向濟慈醫(yī)療增資，交易完成后公司將持有濟慈醫(yī)療34%的股權(quán)。

　　公告顯示，濟慈醫(yī)療及其子公司的主營業(yè)務(wù)為自體細胞技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用。目前，標的公司研發(fā)的自體rFib注射液已不同程度開展超過30個臨床適應(yīng)癥的安全性與有效性驗證。

　　隨后，金達萊于12月22日公告稱，公司擬使用自有資金3000萬元向中科鴻泰增資，交易完成后公司將持有中科鴻泰10%的股權(quán)。標的公司主要從事醫(yī)療機器人技術(shù)與系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。今年11月25日，標的公司自主研發(fā)的全球首款多通道全程輔助血管介入手術(shù)機器人完成經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）注冊臨床試驗首例入組。截至公告披露日，標的公司已完成16例臨床試驗，目前正在加速推進中。

　　值得注意的是，這兩筆投資對金達萊來說，均屬于跨界投資。資料顯示，金達萊是一家創(chuàng)新型水環(huán)境治理綜合服務(wù)商，長期專注于解決生活污水、工業(yè)廢水處理的痛點、難點。

　　金達萊表示，近年來，在堅持發(fā)展現(xiàn)有主業(yè)的同時，公司結(jié)合未來戰(zhàn)略規(guī)劃，計劃通過對包括但不限于醫(yī)療器械、生物制造等大健康領(lǐng)域非上市公司股權(quán)的前瞻性投資，幫助公司優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高公司的抗風險能力，培育新的利潤增長點。

　　受這一消息影響，12月22日，金達萊高開8.79%，盤中股價一度漲逾11%。截至收盤，金達萊漲幅收窄，收于12.4元/股，收漲3.77%。

　　標的一家凈利虧損一家資不抵債

　　然而，這兩筆看似前景廣闊的投資背后，也存在一定風險。

　　從財務(wù)指標看，中科鴻泰業(yè)績虧損，而濟慈醫(yī)療則“資不抵債”。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年以及2025年前三季度，中科鴻泰實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為13.21萬元、10.26萬元；對應(yīng)實現(xiàn)的凈利潤分別約為-1139.85萬元、-550.77萬元。

　　金達萊直言，中科鴻泰目前尚未盈利，實際經(jīng)營過程中可能受行業(yè)政策、市場準入、市場推廣、運營管理等因素的影響，未來具體經(jīng)營業(yè)績及投資收益仍存在不確定性。

　　濟慈醫(yī)療方面，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年以及2025年前三季度，濟慈醫(yī)療實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為869.11萬元、1122.73萬元；對應(yīng)實現(xiàn)的凈利潤分別約為222.78萬元、115.22萬元。

　　值得注意的是，截至三季度末，濟慈醫(yī)療凈資產(chǎn)為負。截至三季度末，濟慈醫(yī)療資產(chǎn)總額為1001.36萬元，負債總額為1316.69萬元，所有者權(quán)益總額為-315.33萬元。

　　與標的公司凈資產(chǎn)相比，這兩筆交易均存在一定溢價。根據(jù)北京中企華資產(chǎn)評估有限責任公司出具的《評估咨詢報告》，濟慈醫(yī)療（母公司）最終評估價值為5.44億元。金達萊表示，本次評估選用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，評估增值主要系母公司對子公司的長期股權(quán)投資增值，體現(xiàn)在子公司擁有的專利等無形資產(chǎn)價值，即在與自體rFib技術(shù)相關(guān)的發(fā)明專利、實用新型專利、非專利技術(shù)、在研干細胞藥物項目及未來與該藥物相關(guān)的應(yīng)用價值中，因此產(chǎn)生增值。此外，截至三季度末，中科鴻泰凈資產(chǎn)為347.84萬元。

　　奧優(yōu)國際董事長張玥表示，醫(yī)療硬科技多以技術(shù)、專利、團隊、管線為核心價值，干細胞與醫(yī)療機器人均屬國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，資本熱捧推高估值中樞，是投資溢價較高的原因。

　　金達萊也提示風險稱，濟慈醫(yī)療的業(yè)務(wù)及財務(wù)前景較大程度上取決于標的公司臨床階段及臨床前階段在研藥物的成功。若標的公司無法成功完成有關(guān)藥物的臨床開發(fā)，獲得監(jiān)管批準并實現(xiàn)商業(yè)化，或標的公司在進行上述任何一項工作時遇到重大延誤，進而影響到標的公司研發(fā)投入的回收，使股權(quán)投資在后續(xù)產(chǎn)生減值，則對公司造成不利影響。

　　上市次年起業(yè)績連降

　　擬跨界投資的金達萊，正面臨一定的業(yè)績壓力。

　　金達萊于2020年登陸資本市場，上市次年，公司歸屬凈利潤即出現(xiàn)下滑，并于2021—2024年連續(xù)四年下滑。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020—2024年，金達萊實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為9.71億元、9.13億元、7.91億元、5.05億元、4.09億元；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為3.87億元、3.83億元、3.04億元、1.83億元、1.37億元。

　　金達萊曾在2024年業(yè)績快報中表示，受市場環(huán)境影響，公司近年來采取較為謹慎的經(jīng)營策略，從前端把控項目風險和質(zhì)量，在一定程度上導致承接的項目相對減少。

　　今年前三季度，金達萊營收、凈利雙降。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，金達萊實現(xiàn)的營業(yè)收入約為2.36億元，同比下降23.5%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為0.75億元，同比下降30.14%。

　　在產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕賓看來，金達萊作為主營水環(huán)境治理的環(huán)保企業(yè)，近期宣布跨界投資醫(yī)療新興賽道，反映了企業(yè)尋求多元化發(fā)展和新增長點的戰(zhàn)略意圖。金達萊需在追逐新機遇的同時，確保主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，實現(xiàn)雙輪驅(qū)動下的可持續(xù)發(fā)展。

　　不過，蘇商銀行特約研究員武澤偉也表示，財務(wù)上，被投企業(yè)濟慈醫(yī)療資不抵債、中科鴻泰持續(xù)虧損，意味著投資本金面臨較高風險，且兩大領(lǐng)域均需持續(xù)巨額研發(fā)投入。戰(zhàn)略上，這種近乎并行的跨界，表明公司在主業(yè)增長乏力的背景下，意圖通過財務(wù)投資快速布局新賽道以求突破。然而，醫(yī)療科技行業(yè)壁壘極高，技術(shù)迭代、臨床審批與商業(yè)化路徑漫長且不確定。對缺乏行業(yè)經(jīng)驗的環(huán)保企業(yè)而言，此舉可能分散其本已承壓的主業(yè)資源，導致戰(zhàn)略重心模糊。

　　未來這兩筆醫(yī)療投資能否為金達萊帶來預(yù)期回報，北京商報記者將持續(xù)關(guān)注。

（文章來源：北京商報）

(原標題：前腳干細胞后腳醫(yī)療機器人，金達萊重金跨界押注醫(yī)療新興賽道)

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