“圣誕老人反彈”準(zhǔn)備就緒 或?yàn)槊拦?026年定下樂觀基調(diào)？

　　美股上漲動(dòng)能在12月初似乎陷入停滯，截止本年度最后一個(gè)完整交易周近乎持平。但分析師表示，這并不意味著市場(chǎng)期待的“圣誕老人反彈”不會(huì)出現(xiàn)。

　　“圣誕老人反彈”指的是一種季節(jié)性走勢(shì)，從歷史數(shù)據(jù)來看，股市通常會(huì)在12月最后5個(gè)交易日和1月前2個(gè)交易日上漲。今年，這一行情將始于12月24日（圣誕夜）。

　　若年末反彈如期出現(xiàn)，可能會(huì)為新一年的市場(chǎng)定下基調(diào)——目前投資者正熱議這場(chǎng)已持續(xù)逾三年的牛市還能延續(xù)多久。

　　數(shù)十年來，華爾街一直將這一時(shí)間段視為市場(chǎng)信心的晴雨表。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，年末反彈缺席往往帶有警示信號(hào)。正如提出并推廣這一概念的已故市場(chǎng)分析師耶魯·赫希（Yale Hirsch）曾說：“如果圣誕老人不來，熊市可能會(huì)降臨布羅德街和華爾街?！保~約證券交易所位于曼哈頓下城布羅德街與華爾街的拐角處，這一位置眾所周知。）換句話說，若股市在這一通常表現(xiàn)強(qiáng)勁的時(shí)期未能上漲，可能意味著投資者在進(jìn)入新年前仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　近期人工智能相關(guān)交易承壓，加劇了股市的困境。但盡管近期出現(xiàn)這些問題，部分策略師仍表示，年末反彈的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。核心問題在于：標(biāo)普500指數(shù)（SPX）能否在年末再創(chuàng)歷史新高？道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)在12月11日創(chuàng)下年內(nèi)第37次歷史收盤新高，當(dāng)日收于6900點(diǎn)上方。

　　“目前來看，（‘圣誕老人反彈’）的條件已經(jīng)具備，我們有望在年末再創(chuàng)新高，”《股票交易者年鑒》總編輯、耶魯·赫希之子杰弗里·赫希（Jeffrey Hirsch）表示。

　　“圣誕老人反彈”穩(wěn)了？

　　分析師指出了幾個(gè)他們認(rèn)為股市將在新年前穩(wěn)步上漲的理由。

　　赫希在電話采訪中指出，過去一周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，11月通脹降溫、就業(yè)增長(zhǎng)放緩——這些進(jìn)展可能會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)明年更多降息空間。他表示，利率下降往往會(huì)提升投資者對(duì)股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的興趣。

　　歷史數(shù)據(jù)也站在“圣誕老人反彈”這一邊，因?yàn)?2月初的疲軟通常不會(huì)阻礙反彈的出現(xiàn)。自1950年以來，即便在標(biāo)普500指數(shù)12月初出現(xiàn)負(fù)回報(bào)的年份里，該指數(shù)在圣誕老人反彈期間仍有26次中有20次上漲，勝率達(dá)77%。道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，這一勝率與所有年份的總體勝率相同——在所有年份中，標(biāo)普500指數(shù)在“圣誕老人反彈”期間上漲的概率為77%，期間平均回報(bào)率為1.3%。

　　赫希表示，近期的價(jià)格走勢(shì)也表明市場(chǎng)可能很快將迎來上漲。過去兩周，市場(chǎng)在略微超買后出現(xiàn)了一些回調(diào)，但關(guān)鍵支撐位基本守住?！懊磕赀@個(gè)時(shí)候出現(xiàn)這樣的回調(diào)是正常的，這也為圣誕老人反彈創(chuàng)造了條件，”他說。

　　股市反彈范圍擴(kuò)大

　　為判斷股市能否啟動(dòng)“圣誕老人反彈”并將漲幅延續(xù)至明年，投資者正密切關(guān)注反彈范圍能否持續(xù)擴(kuò)大——目前漲幅已不再局限于少數(shù)大型科技股。

　　例如，盡管科技股表現(xiàn)滯后，但本月迄今銀行股的表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于大盤。在大盤股之外，羅素2000小盤股指數(shù)（RUT）的表現(xiàn)也超過了標(biāo)普500指數(shù)。標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)的表現(xiàn)也優(yōu)于其市值加權(quán)版本，這進(jìn)一步證明反彈范圍已開始擴(kuò)大。

　　目前的板塊輪動(dòng)表明，只要其他板塊的股票能夠承接漲勢(shì)，標(biāo)普500指數(shù)等主要指數(shù)實(shí)際上可以承受大型科技股的部分疲軟。

　　Baird投資策略師羅斯·梅菲爾德（Ross Mayfield）在電話采訪中表示：“從市場(chǎng)角度來看，銀行股展現(xiàn)出真正的領(lǐng)漲勢(shì)頭是個(gè)好現(xiàn)象，因?yàn)檫@使得人工智能板塊的情緒能夠重置，而無(wú)需大盤出現(xiàn)10%的大幅回調(diào)?！?/p>

　　梅菲爾德表示，其他周期性板塊也呈現(xiàn)出類似趨勢(shì)。工業(yè)、材料和非必需消費(fèi)品板塊的股票往往與投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁程度的看法聯(lián)系更為緊密?！叭绻@些股票能與人工智能股票一同上漲，或者在人工智能股票疲軟時(shí)取而代之，我認(rèn)為這反映了投資者對(duì)明年經(jīng)濟(jì)背景的看法——這是積極的信號(hào)，”他說。

　　人工智能股估值仍是風(fēng)險(xiǎn)

　　盡管如此，對(duì)年末反彈的樂觀情緒并非沒有顧慮。Zacks Investment Management高級(jí)客戶投資組合經(jīng)理布萊恩·穆爾伯里（Brian Mulberry）表示，投資者仍在爭(zhēng)論與人工智能相關(guān)的股票是否已變得過于昂貴，尤其是考慮到為支持人工智能基礎(chǔ)設(shè)施而投入的巨額資本支出規(guī)模。

　　穆爾伯里雖不認(rèn)為目前人工智能股票處于泡沫之中，但他指出，投資者應(yīng)警惕任何警示信號(hào)。

　　“投入人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的資金規(guī)模，確實(shí)推高了當(dāng)前市場(chǎng)的高估值倍數(shù)，”他說，“如果這些資本未能按照宣布的方式支出或投資，將給市場(chǎng)帶來巨大的負(fù)面回調(diào)。”

　　上周有一個(gè)特別的警示信號(hào)引起了投資者的關(guān)注：據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，資產(chǎn)管理公司Blue Owl Capital（OWL）因擔(dān)憂甲骨文（ORCL）不斷上升的債務(wù)水平和巨額人工智能支出，已退出了該科技公司價(jià)值100億美元的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目。

（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

(原標(biāo)題：“圣誕老人反彈”準(zhǔn)備就緒，或?yàn)槊拦?026年定下樂觀基調(diào)？)

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