日元疲軟提振加息預(yù)期 日本國(guó)債收益率攀升至上世紀(jì)末以來(lái)新高

　　日本國(guó)債周一繼續(xù)下跌，原因是市場(chǎng)猜測(cè)日本央行可能需要更大幅度地提高利率，以遏制日元持續(xù)疲軟。數(shù)據(jù)顯示，日本十年期國(guó)債收益率一度上漲7.5個(gè)基點(diǎn)，至2.095%，為1999年2月以來(lái)的最高水平;對(duì)貨幣政策預(yù)期敏感的日本兩年期國(guó)債收益率則上漲3個(gè)基點(diǎn)，至1.12%，為1997年以來(lái)的最高水平。

　　日本央行在上周五如期加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至30年來(lái)的最高水平0.75%。然而，由于交易員對(duì)日本央行未能就未來(lái)貨幣緊縮的時(shí)機(jī)給出明確指引感到失望，日元走軟。

　　截至發(fā)稿，美元兌日元匯率報(bào)157.34。日元收復(fù)了上周五的部分跌幅，原因是日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月(Satsuki Katayama),和外務(wù)省高級(jí)貨幣事務(wù)官三村淳(Atsushi Mimura)在日本央行利率決議公布后對(duì)日元走軟發(fā)出警告。其中，三村淳表示：“在上周貨幣政策會(huì)議之后，我們看到市場(chǎng)出現(xiàn)單向、突然的波動(dòng)，我對(duì)此深感擔(dān)憂，我們希望對(duì)這種過(guò)度波動(dòng)采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施?！?/p>

　　三菱日聯(lián)摩根士丹利證券資深固定收益策略師Keisuke Tsuruta表示：“日元的大幅貶值被視為推高日本國(guó)債收益率的因素之一，因?yàn)樗觿×耸袌?chǎng)對(duì)下次加息時(shí)機(jī)可能提前的猜測(cè)?！彼a(bǔ)充稱(chēng)，“考慮到日本央行政策會(huì)議后的市場(chǎng)狀況和揮之不去的財(cái)政擔(dān)憂”，預(yù)計(jì)日本國(guó)債收益率將保持高位。

　　隔夜指數(shù)掉期顯示，市場(chǎng)目前充分定價(jià)日本央行將在明年7月進(jìn)行下一次加息。而截至上周五，市場(chǎng)定價(jià)的下一次加息時(shí)間是明年9月。

　　安盛投資管理公司高級(jí)固定收益策略師木村龍?zhí)?Ryutaro Kimura)指出，日元貶值是日本政府目前最擔(dān)心的事項(xiàng)之一，投資者預(yù)計(jì)，以倡導(dǎo)貨幣寬松著稱(chēng)的日本首相高市早苗將允許日本央行進(jìn)一步加息以遏制日元走軟，“這助長(zhǎng)了日本國(guó)債收益率曲線趨平的趨勢(shì)”。

　　值得一提的是，相比于兩年期日本國(guó)債收益率，十年期日本國(guó)債收益率的漲勢(shì)更為明顯，部分反映出市場(chǎng)對(duì)日本政府2026財(cái)年(截至2027年3月)預(yù)算及相關(guān)債券發(fā)行計(jì)劃的擔(dān)憂。據(jù)悉，日本內(nèi)閣將于本周五敲定2026財(cái)年預(yù)算方案，同時(shí)還將公布日本國(guó)債的發(fā)行計(jì)劃。市場(chǎng)參與者越來(lái)越擔(dān)心，日本當(dāng)局可能提高十年期日本國(guó)債發(fā)行量，以幫助填補(bǔ)財(cái)政缺口。

　　擴(kuò)張性政策加劇財(cái)政狀況擔(dān)憂日本政府債務(wù)利息未來(lái)三年或翻番

　　12月16日，日本國(guó)會(huì)批準(zhǔn)了2025財(cái)年(2025年4月至2026年3月)補(bǔ)充預(yù)算案，財(cái)政支出規(guī)模高達(dá)18.3萬(wàn)億日元，號(hào)稱(chēng)疫情后最大規(guī)模。這一預(yù)算案以應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為名，但其超過(guò)60%的資金將通過(guò)新發(fā)行國(guó)債來(lái)籌措。這意味著，日本央行的加息將直接推高政府的償債成本，讓本已不堪重負(fù)的日本財(cái)政雪上加霜。

　　短期和長(zhǎng)期國(guó)債收益率的上升將加重日本政府的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，而近期日本國(guó)債收益率的持續(xù)上揚(yáng)令市場(chǎng)對(duì)日本政府債務(wù)利息負(fù)擔(dān)將像雪球一樣越滾越大的擔(dān)憂日益加劇。若照當(dāng)前情況發(fā)展下去，日本國(guó)債利息支出將在三年內(nèi)翻一番。日本財(cái)務(wù)省預(yù)計(jì)，日本10年期國(guó)債收益率到2028年將升至2.5%，債務(wù)利息將從去年的7.9萬(wàn)億日元增加到2028年的16.1萬(wàn)億日元。而根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，2025年日本政府債務(wù)總額預(yù)計(jì)將達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的229.6%，在發(fā)達(dá)國(guó)家中高居榜首。

　　高市早苗的擴(kuò)張性財(cái)政政策已引發(fā)外界對(duì)日本政府財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。高市早苗既要緩解選民對(duì)通脹的焦慮，同時(shí)還要避免驚動(dòng)投資者。為展現(xiàn)其財(cái)政政策的“責(zé)任感”，高市早苗試圖強(qiáng)調(diào)財(cái)政紀(jì)律。她此前曾表示，本財(cái)年的總發(fā)債規(guī)模將保持在去年水平之下。在計(jì)入此次11.7萬(wàn)億日元的新債后，本財(cái)年總發(fā)債額將達(dá)到40.3萬(wàn)億日元，較去年的42.1萬(wàn)億日元下降約4.3%。

　　此外，高市早苗稱(chēng)，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁Kristalina Georgieva在此前G20峰會(huì)上向她表示，對(duì)日本潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)得到妥善管理感到放心。除新增債務(wù)外，此次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的資金來(lái)源還包括2.9萬(wàn)億日元超預(yù)期的稅收收入、2.7萬(wàn)億日元上一財(cái)年的未使用資金以及1萬(wàn)億日元的非稅收收入。

　　日本政府在利率上升的背景下繼續(xù)大規(guī)模發(fā)債的行為無(wú)疑將加重日本的財(cái)政負(fù)擔(dān)。有金融專(zhuān)家警告稱(chēng)，這種無(wú)節(jié)制的財(cái)政擴(kuò)張可能導(dǎo)致日本國(guó)債收益率持續(xù)上揚(yáng)、日元進(jìn)一步貶值，甚至引發(fā)金融市場(chǎng)混亂。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：日元疲軟提振加息預(yù)期 日本國(guó)債收益率攀升至上世紀(jì)末以來(lái)新高)

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