十大券商看后市｜A股風險偏好或企穩(wěn)回升 春季行情啟動在即

　　臨近年底，A股行情將如何演繹呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著A股面臨的海外環(huán)境可能趨于平穩(wěn)，市場中期政策和流動性預(yù)期已經(jīng)明確，市場風險偏好有望企穩(wěn)回升，2026年春季行情啟動在即。

　　申萬宏源證券判斷，2026年有春季行情，且啟動在即。一方面，12月全球貨幣政策關(guān)鍵驗證期，有望平穩(wěn)收官，A股面臨的海外環(huán)境可能趨于平穩(wěn)。另一方面，春季股市流動性仍寬松，且春節(jié)前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。

　　“多項信號顯示，一輪經(jīng)典的‘跨年—春季’行情正在醞釀，并已徐徐拉開帷幕。一方面，2026年開年后各項工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預(yù)算內(nèi)投資有望加快落地。另一方面，當前已有重要機構(gòu)投資者持續(xù)增持A500 ETF等寬基品種，為市場帶來穩(wěn)定增量資金?！?span id="stock_1.600999">招商證券稱。

　　東方財富證券進一步指出，春季行情經(jīng)歷長時間高勝率演繹，已經(jīng)從日歷效應(yīng)邁過搶跑博弈，進入反身性階段。后續(xù)除可能的1月業(yè)績預(yù)告擾動外，利空因素能見度不高，可順應(yīng)搶跑，逢低布局。

　　操作方面，浙商證券提醒投資者，考慮到全市場調(diào)整逐漸充分，未來交易策略的重點將從“防波動、降彈性”，逐漸轉(zhuǎn)變成為“找買點、伺機動”。因此，建議投資者持倉等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時根據(jù)不同寬基指數(shù)的“左腳”設(shè)定“擊球區(qū)”，一旦臨近或落入則考慮分批增配。

　　“近期美聯(lián)儲降息、日本央行加息等外部擾動因素逐步落地，市場風險偏好有望企穩(wěn)回升。國內(nèi)擴大內(nèi)需政策預(yù)期持續(xù)強化，內(nèi)需成為接力科技主題輪動的重要方向?！?span id="stock_1.601211">國泰海通證券稱。

　　中信證券：逐步適應(yīng)人民幣持續(xù)升值環(huán)境下資產(chǎn)配置

　　推動人民幣升值的因素逐漸增多，市場關(guān)注度也開始升溫，投資者要逐步適應(yīng)在一個人民幣持續(xù)升值的環(huán)境下去做資產(chǎn)配置。

　　從過去20年間7輪人民幣升值周期來看，匯率并不是主導(dǎo)行業(yè)配置的決定性因素。然而，部分行業(yè)在持續(xù)升值預(yù)期形成的初期確實會有更好表現(xiàn)，市場可能會復(fù)制這樣的肌肉記憶。

　　同時從成本收入分析來看，約19%的行業(yè)會因為升值帶來利潤率提升，這些行業(yè)也會逐步被投資者重視起來。此外，為抑制過快單邊升值趨勢而做出的政策應(yīng)對，反而是影響行業(yè)配置的更重要因素。

　　行業(yè)配置上，在人民幣持續(xù)升值的背景下，可以關(guān)注短期肌肉記憶驅(qū)動、利潤率變化驅(qū)動以及政策變化驅(qū)動三條線索。

　　國泰海通證券：市場風險偏好有望企穩(wěn)回升

　　近期美聯(lián)儲降息、日本央行加息等外部擾動因素逐步落地，市場風險偏好有望企穩(wěn)回升。國內(nèi)擴大內(nèi)需政策預(yù)期持續(xù)強化，內(nèi)需成為接力科技主題輪動的重要方向。

　　配置方面，跨年行情資金從再平衡轉(zhuǎn)向再配置，看好AI應(yīng)用/商業(yè)航天/海南自貿(mào)港/內(nèi)需消費。

　　其中，AI應(yīng)用推薦港股互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)療/金融/辦公/游戲/政務(wù)等垂直領(lǐng)域應(yīng)用；全球算力投資加碼下的數(shù)據(jù)中心電力設(shè)備/國產(chǎn)算力/AIDC。商業(yè)航天推薦火箭制造/發(fā)射場等新基建；衛(wèi)星通信/遙感等新場景；可回收火箭/液體火箭等新技術(shù)。

　　海南自貿(mào)港推薦受益海南特色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的航空航天/能源裝備/離島免稅/高端醫(yī)療；受益海南自貿(mào)港發(fā)展新階段的旅游/會展/交運/金融等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。內(nèi)需消費推薦新場景新需求涌現(xiàn)的賽事經(jīng)濟/冰雪旅游；受益促消費舉措加碼的旅游/免稅/酒店；游戲/潮玩等情緒價值消費。

　　華泰證券：春季躁動值得期待

　　上周A股探底回升，主因內(nèi)外流動性環(huán)境改善，以寬基ETF為代表的配置型資金大幅凈流入，美國11月通脹不及預(yù)期后降息預(yù)期升溫和日央行鴿派加息也創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境。

　　展望后市，經(jīng)過前期調(diào)整明年的春季躁動值得期待，但當前仍處于基本面預(yù)期擾動和政策、經(jīng)濟數(shù)據(jù)空窗期交織階段，后續(xù)行情斜率抬升的潛在催化包括圣誕節(jié)后外資倉位回補、1月中旬開始的年報預(yù)告密集披露期及1月可能的降準。

　　配置上，建議繼續(xù)布局春季躁動，關(guān)注AI鏈、電池、有色、部分化工品、軍工、大眾和服務(wù)消費等景氣改善方向。此外，可適當增配主題性品種和受益于季節(jié)性效應(yīng)的出口鏈。

　　申萬宏源證券：春季行情啟動在即

　　展望后市，日央行鴿派加息，美聯(lián)儲非鷹派降息，下一任美聯(lián)儲主席人選必須“超級鴿派”。12月全球貨幣政策關(guān)鍵驗證期，有望平穩(wěn)收官。A股面臨的海外環(huán)境可能趨于平穩(wěn)。

　　接下來，2026年有春季行情，且啟動在即。但機構(gòu)重點關(guān)注的主線結(jié)構(gòu)(AI產(chǎn)業(yè)鏈，順周期)向上空間有限，而非主戰(zhàn)場上(產(chǎn)業(yè)和政策主題，博弈高股息，各種超跌反彈)，市場可能非常活躍。

　　提示兩個短期積極因素，一是春季股市流動性仍寬松：1、10月高凈值投資者借回調(diào)集中增配私募，私募證券投資基金管理規(guī)模跳增。2、保險分紅險仍具吸引力，大小保險保費開門紅均可期。同時近期A股并未出現(xiàn)明顯的博弈開門紅行情，高股息資產(chǎn)短期性價比較高，且超跌比例更高。保險增配A股正在進行時。3、滬深300和A500 ETF凈申購放量。

　　二是2-4月每月都有穩(wěn)定資本市場預(yù)期的窗口，春節(jié)前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。例如3月兩會可能審議“十五五”規(guī)劃正式稿，政策催化可能更加豐富。

　　中信建投證券：窄幅震蕩

　　展望后市，當前市場仍處于窄幅震蕩格局當中，隨著美聯(lián)儲12月延續(xù)降息和中央經(jīng)濟工作會議政策落地，市場中期政策和流動性預(yù)期已經(jīng)明確。短期A股波動主要受外部環(huán)境影響，如美股AI泡沫疑慮和日本央行加息，目前美股AI核心公司股價已經(jīng)企穩(wěn)，日本央行加息落地后續(xù)影響有限，A股有望和全球股市一起共振上行。

　　從市場情緒角度進行分析，投資者情緒指數(shù)近期降至70以下水平，在本輪牛市中處于區(qū)間下沿，這也同樣反映出當前投資者悲觀情緒已經(jīng)得到了一輪較為充分的反應(yīng)，考慮到仍然偏高的杠桿資金情緒，預(yù)計投資者情緒也將小幅回升，帶動市場波動上行。

　　配置方面，時值歲末年初，行業(yè)配置思路主要有三條主線：一是紅利價值：根據(jù)歲末年初季節(jié)效應(yīng)，年末投資者存在盈利兌現(xiàn)的偏好、疊加險資“開門紅”預(yù)期下對紅利的配置需求，大盤價值和高股息紅利風格勝率較高。重點關(guān)注港股高股息、非銀、銀行等紅利和金融板塊。

　　二是布局景氣：針對明年春季躁動（或者提前為跨年行情）提前布局，在高景氣成長行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整時逢低布局。重點關(guān)注的高景氣行業(yè)主要有有色（銀、銅、錫、鎢）、AI（液冷、光通信）、新能源（儲能、固態(tài)電池）、創(chuàng)新藥等。

　　三是主題熱點：年末也是主題熱點活躍期，政策和科技主題有望表現(xiàn)較好。當前重點關(guān)注：海南（免稅）、核電、冰雪旅游。

　　招商證券：春季行情已徐徐拉開帷幕

　　多項信號顯示，一輪經(jīng)典的“跨年—春季”行情正在醞釀，并已徐徐拉開帷幕。一方面，2026年開年后各項工作有望提前發(fā)力，尤其是中央預(yù)算內(nèi)投資有望加快落地。

　　另一方面，當前已有重要機構(gòu)投資者持續(xù)增持A500 ETF等寬基品種，為市場帶來穩(wěn)定增量資金。風格方面，行情主線很可能聚焦以滬深300、上證50為代表的藍籌指數(shù)。

　　行業(yè)層面，應(yīng)重點關(guān)注順周期相關(guān)品種，其中尤其值得關(guān)注的包括工業(yè)金屬、非銀金融、酒店航空等。賽道層面，建議重點關(guān)注國產(chǎn)算力、商業(yè)航天和可控核聚變。

　　浙商證券：區(qū)間震蕩

　　展望后市，在“棋眼”券商拉出大陽線、確定大盤中線方向之前，市場或維持勝負難分、區(qū)間震蕩的格局?？紤]到全市場調(diào)整逐漸充分，未來交易策略的重點將從“防波動、降彈性”，逐漸轉(zhuǎn)變成為“找買點、伺機動”。

　　因此，建議投資者持倉等待，切勿追漲殺跌、墊高自身成本，同時根據(jù)不同寬基指數(shù)的“左腳”（例如上證指數(shù)9月4日低點或前期跳空缺口，恒生科技指數(shù)近期低點，科創(chuàng)50前期低點）設(shè)定“擊球區(qū)”，一旦臨近或落入則考慮分批增配。

　　行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注明顯滯漲且份額擴張的券商板塊，短期可以關(guān)注走勢順暢且歷史上在12月勝率較高的家電。個股方面，留意醫(yī)藥、消費、AI應(yīng)用等板塊中相對低位的標的，同時關(guān)注年線上方的低位滯漲個股。

　　國信證券：春季行情或已提前啟動

　　根據(jù)以往經(jīng)驗來看，春季行情通常集中于上年12月至次年4月，且往往在春節(jié)前10–15個交易日啟動。

　　而今年，在中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)“更加積極”的財政政策、美聯(lián)儲如期降息、人民幣匯率企穩(wěn)等多重利好共振下，2026年春季行情或已提前啟動。

　　板塊配置方面，市場共識與分歧并存，但科技成長、消費復(fù)蘇、周期修復(fù)三大方向的關(guān)注度較高。與此同時，券商、保險等大金融板塊亦獲得市場認可，或迎來不容小覷的“跨年攻勢”。

　　東方財富證券：逢低布局

　　展望后市，春季行情經(jīng)歷長時間高勝率演繹，已經(jīng)從日歷效應(yīng)邁過搶跑博弈，進入反身性階段，后續(xù)除可能的1月業(yè)績預(yù)告擾動外，利空因素能見度不高，可順應(yīng)搶跑，逢低布局。

　　當前險資、私募已有搶跑特征，融資余額高位有升。借鑒2024-2025年第三階段的經(jīng)驗，后續(xù)市場震蕩偏強概率更大，可順應(yīng)搶跑，逢低布局，若遇突發(fā)利空“深蹲”，大概率也是布局良機。

　　歷史經(jīng)驗顯示，全年或四季度漲幅靠前板塊在當年末次年初期間超額收益大概率回落，相反，漲幅靠后板塊則有補漲需求，一方面年末機構(gòu)業(yè)績考核結(jié)束驅(qū)動止盈、部分風格漂移基金風格回歸以及倉位再平衡；另一方面前期漲幅靠后的板塊或有更強政策預(yù)期。

　　中長期看，2025年下半年人民幣匯率呈漸進升值態(tài)勢，疊加中央經(jīng)濟工作會議提振內(nèi)需政策取向，有望成為恢復(fù)內(nèi)需、改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的重要推動力。綜合考慮，部分內(nèi)需板塊或具備一定持續(xù)性，重視程度上移。

　　行業(yè)方面，結(jié)構(gòu)上具備足夠賠率吸引力且勝率在上升的內(nèi)需板塊重視程度上移，可重點關(guān)注保險、券商、有色、AI算力/半導(dǎo)體、零售/美護/社服/乳品、航空、新能源、創(chuàng)新藥等。

　　華安證券：高位震蕩

　　展望后市，11月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)放緩，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱但在市場預(yù)期內(nèi)，內(nèi)外變化有限，市場高位震蕩態(tài)勢延續(xù)。

　　配置上，行業(yè)輪動背景不改、把握難度加大，建議做好下階段行情布局，其中AI產(chǎn)業(yè)鏈仍是最核心方向，此外供需雙振、景氣上行領(lǐng)域也需重視，包括存儲和儲能鏈。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標題：十大券商看后市｜A股風險偏好或企穩(wěn)回升，春季行情啟動在即)

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