“十五五”首席觀察｜專訪鎖凌燕：老齡化加速，及早推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)供給側(cè)改革

　　2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，恰逢新舊周期交替的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在金融“五篇大文章”戰(zhàn)略部署引領(lǐng)下，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑愈發(fā)清晰，而兼具金融屬性與民生底色的保險(xiǎn)業(yè)，正站在服務(wù)養(yǎng)老保障升級(jí)、賦能科技創(chuàng)新的多重風(fēng)口。

　　在“十五五”啟幕之際，養(yǎng)老金融如何深化“三支柱”協(xié)同，破解高齡化帶來的長護(hù)與長壽風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)？保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”，如何更精準(zhǔn)賦能新質(zhì)生產(chǎn)力與銀發(fā)產(chǎn)業(yè)？行業(yè)如何打破供需錯(cuò)配壁壘，讓產(chǎn)品服務(wù)更貼合個(gè)性化保障需求？AI全鏈條賦能又該如何平衡技術(shù)創(chuàng)新與合規(guī)倫理邊界？

　　針對(duì)這些行業(yè)核心熱點(diǎn)，北京商報(bào)記者專訪了北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系教授鎖凌燕。在她看來，2026年作為“十五五”開局之年，養(yǎng)老金融將成為保險(xiǎn)業(yè)的核心發(fā)力點(diǎn)，政策與市場(chǎng)合力下，“三支柱”協(xié)同將從制度設(shè)計(jì)走向落地深化，商業(yè)保險(xiǎn)將通過普惠化產(chǎn)品、生態(tài)化服務(wù)，填補(bǔ)基本社?？瞻?，同時(shí)以年金化領(lǐng)取方案與跨周期風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)對(duì)長壽風(fēng)險(xiǎn)與資金保值壓力。

　　鎖凌燕認(rèn)為，步入“十五五”階段，保險(xiǎn)資金的“耐心資本”價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，核心是實(shí)現(xiàn)從“簡(jiǎn)單投資者”到“專業(yè)懂行者”的升級(jí)——通過長周期考核機(jī)制優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研與投后管理強(qiáng)化，聚焦科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、銀發(fā)產(chǎn)業(yè)等國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，在陪伴企業(yè)穿越成長周期的同時(shí)，通過資產(chǎn)負(fù)債精準(zhǔn)匹配與多元化風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，保障投資回報(bào)的長期穩(wěn)定性。此外，行業(yè)供需錯(cuò)配破解將依托技術(shù)賦能與生態(tài)重構(gòu)，AI將從單點(diǎn)應(yīng)用滲透至產(chǎn)品設(shè)計(jì)、核保理賠、健康管理全鏈條，而在創(chuàng)新過程中，需通過明確數(shù)據(jù)合規(guī)邊界、構(gòu)建容錯(cuò)監(jiān)管框架，實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的平衡。

　　做滿足多樣化養(yǎng)老需求的“力行者”

　　北京商報(bào)：“五篇大文章”為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指明了重點(diǎn)領(lǐng)域，過去一年養(yǎng)老金融部署緊鑼密鼓。面對(duì)高齡化、少子化帶來的長期護(hù)理、財(cái)富傳承等需求，保險(xiǎn)業(yè)需如何創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)模式？在構(gòu)建多層次社會(huì)保障體系方面，商業(yè)保險(xiǎn)應(yīng)如何定位，才能與基本社保形成更有效協(xié)同，筑牢社會(huì)養(yǎng)老保障網(wǎng)？

　　鎖凌燕：養(yǎng)老金融發(fā)展的深度、廣度和長度，已經(jīng)成為影響?zhàn)B老金體系長期穩(wěn)健、居民福祉不斷增進(jìn)的重要戰(zhàn)略支柱，也是未來全球金融競(jìng)爭(zhēng)的重要領(lǐng)域。保險(xiǎn)的價(jià)值，是可以提供養(yǎng)老保障產(chǎn)品，更能夠構(gòu)建一套涵蓋各類人身風(fēng)險(xiǎn)保障、持續(xù)現(xiàn)金流支付安排、醫(yī)養(yǎng)保健服務(wù)整合、長壽風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與全球分散的綜合性解決方案。當(dāng)前，我國老齡化正在快速演變，要格外關(guān)注保險(xiǎn)業(yè)的特殊價(jià)值，及早推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)供給側(cè)改革，以提升其運(yùn)行效能，更好應(yīng)對(duì)未來挑戰(zhàn)。

　　在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，要充分發(fā)揮其在終身年金化領(lǐng)取方案設(shè)計(jì)、全生命周期風(fēng)險(xiǎn)保障等方面的專業(yè)能力，開發(fā)符合不同階段風(fēng)險(xiǎn)管理需求的人身風(fēng)險(xiǎn)保障計(jì)劃，增強(qiáng)家庭全生命周期的財(cái)務(wù)韌性；尤其要積極開發(fā)普惠性、定制化的商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)、長護(hù)險(xiǎn)產(chǎn)品，助力完善多元籌資的長期健康保障網(wǎng)，保障養(yǎng)老金購買力。

　　在生態(tài)協(xié)同方面，要將養(yǎng)老金與醫(yī)療保障、長期護(hù)理服務(wù)協(xié)同規(guī)劃，主動(dòng)整合資源、深化跨界整合，探索將保險(xiǎn)產(chǎn)品與健康管理、居家護(hù)理、機(jī)構(gòu)服務(wù)打通的綜合性解決方案，更好助力降低養(yǎng)老綜合成本。在提升專業(yè)水平方面，探索更為有效的以保險(xiǎn)市場(chǎng)為牽引的風(fēng)險(xiǎn)池機(jī)制，實(shí)現(xiàn)長壽風(fēng)險(xiǎn)的有效對(duì)沖和全球分散，助力構(gòu)建更具韌性的養(yǎng)老金融體系。

　　中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議中15次提及“民生”，明確指出要“注重在發(fā)展中保障和改善民生，在滿足民生需求中拓展發(fā)展空間”，并再次提及“發(fā)揮各類商業(yè)保險(xiǎn)補(bǔ)充保障作用”，事實(shí)上也指出了保險(xiǎn)在多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的重要定位：一方面是要助力夯實(shí)養(yǎng)老保障，包括參與第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營，做維護(hù)基金安全、促進(jìn)基金保值增值的“助力者”；服務(wù)第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金發(fā)展，做基金依法合規(guī)健康運(yùn)營的“協(xié)作者”；積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)及更多具有養(yǎng)老保障功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品與服務(wù)，做滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老需求的“力行者”。另一方面則是要積極關(guān)注保障與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的取向一致性，暢通“資金－資本－資產(chǎn)”循環(huán)：保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者和“耐心資本”優(yōu)勢(shì)，包括通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目挖掘和投資管理能力提升，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和全要素生產(chǎn)率持續(xù)提升，促進(jìn)富有創(chuàng)新活力、集成高效的銀發(fā)產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，助力促進(jìn)消費(fèi)特別是銀發(fā)群體消費(fèi)強(qiáng)勁增長，以促使長期資金高效率支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為養(yǎng)老保障提供源頭活水。

　　做投資的專業(yè)“懂行者”

　　北京商報(bào)：“十四五”期間，保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”在權(quán)益資產(chǎn)配置擴(kuò)容、支持科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面成效顯著，但也面臨低利率、資產(chǎn)負(fù)債久期缺口、科創(chuàng)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡等挑戰(zhàn)。站在“十五五”謀篇節(jié)點(diǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)投資端的核心策略應(yīng)作出哪些調(diào)整？如何在服務(wù)國家重大戰(zhàn)略、發(fā)揮耐心資本作用的同時(shí)，確保自身投資回報(bào)的長期穩(wěn)定性和償付能力安全？

　　鎖凌燕：《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》對(duì)“加快高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”進(jìn)行了專章部署。這要求我國金融體系的定位與功能更多轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，而保險(xiǎn)資金理應(yīng)成為科技強(qiáng)國建設(shè)中一股不可忽視的“耐心資本”力量。

　　需要注意的是，“耐心資本”的成功并非易事，其提供者不僅需要在面對(duì)短期虧損壓力或其他投資標(biāo)的短期高回報(bào)的誘惑時(shí)，具備強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力和堅(jiān)定的長期信念，還需要具備卓越的投資管理能力。需要有深度的行業(yè)洞察力及精準(zhǔn)的項(xiàng)目甄別能力，能夠識(shí)別出代表技術(shù)趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)方向的創(chuàng)新；還需要有專業(yè)的投后主動(dòng)管理能力，能夠利用自身的資源、專業(yè)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)，深度參與被投企業(yè)的戰(zhàn)略制定、公司治理和資源對(duì)接等，幫助被投企業(yè)解決成長中的難題，更加有效地兌現(xiàn)長期價(jià)值和成長回報(bào)。

　　面對(duì)諸多挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端重點(diǎn)需要關(guān)注兩個(gè)方面：一是要持續(xù)錘煉專業(yè)深度，提升專業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)從簡(jiǎn)單“投資者”到專業(yè)“懂行者”的升級(jí)。建立起與“耐心資本”相匹配的專業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)作能力，優(yōu)化決策流程、人才結(jié)構(gòu)和長周期投資業(yè)績考核機(jī)制，吸引和留住頂尖人才，也應(yīng)積極探索與優(yōu)秀的GP（普通合伙人）及產(chǎn)業(yè)資本合作，以“干中學(xué)”的方式快速積累經(jīng)驗(yàn)。二是要強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提升跨周期生存與發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)從被動(dòng)“價(jià)值守護(hù)者”向主動(dòng)“價(jià)值創(chuàng)造者”的升級(jí)。需要建立針對(duì)長期投資的專用風(fēng)險(xiǎn)管理框架，動(dòng)態(tài)評(píng)估并管理宏觀周期、技術(shù)迭代、市場(chǎng)流動(dòng)性等潛在風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配體系，確保投資組合在長周期內(nèi)的穩(wěn)健與安全。

　　保險(xiǎn)產(chǎn)品更多關(guān)注“投資于人”

　　北京商報(bào)：當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)面臨“供需錯(cuò)配”的挑戰(zhàn)，例如個(gè)性化需求與標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的矛盾。在“十五五”期間，行業(yè)應(yīng)如何從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、服務(wù)生態(tài)等方面進(jìn)行根本性改革，以更精準(zhǔn)地滿足新時(shí)代的保障需求？

　　鎖凌燕：保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，或者說服務(wù)業(yè)的發(fā)展，會(huì)長期面臨個(gè)性化需求與標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的矛盾。消費(fèi)者的需求呈現(xiàn)多元化、個(gè)性化且動(dòng)態(tài)變化的特點(diǎn)，但精準(zhǔn)服務(wù)有賴于專業(yè)人員“量體裁衣”式的勞動(dòng)，其效率有限、存在比較嚴(yán)重的“鮑莫爾病”（指“停滯部門”的商品和服務(wù)的成本必然會(huì)隨著“進(jìn)步部門”生產(chǎn)率的提高而大幅上升）；另外，為了規(guī)避信息不對(duì)稱等問題的負(fù)面影響，保險(xiǎn)產(chǎn)品會(huì)包含免賠、共保等各種復(fù)雜條款，保險(xiǎn)經(jīng)營也需要設(shè)置核保、理賠、定損等多個(gè)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致保險(xiǎn)消費(fèi)存在較高的專業(yè)性壁壘，具有所謂的“詮釋彈性”，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的解讀過程會(huì)受到噪聲和個(gè)人認(rèn)知過程特征的影響，可能導(dǎo)致產(chǎn)生扭曲的判斷結(jié)果，標(biāo)準(zhǔn)化在一定程度上也是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的方式。

　　伴隨技術(shù)進(jìn)步，保險(xiǎn)業(yè)有條件依托大數(shù)據(jù)分析、人工智能等先進(jìn)技術(shù)，洞察客戶需求、分析理賠數(shù)據(jù)、及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、優(yōu)化風(fēng)控模型，從而有條件提供更具個(gè)性化的服務(wù)和產(chǎn)品。例如，更多關(guān)注“投資于人”，識(shí)別并管理各類影響生活質(zhì)量的危險(xiǎn)因素，綜合各類風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，基于生態(tài)構(gòu)建，通過“保險(xiǎn)+健康監(jiān)測(cè)、疾病預(yù)防、就醫(yī)服務(wù)”深度融合，實(shí)現(xiàn)“少生病、少意外、少理賠”的閉環(huán)風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　保險(xiǎn)AI發(fā)展需容錯(cuò)空間

　　北京商報(bào)：“十五五”時(shí)期在科技自立自強(qiáng)的國家戰(zhàn)略引導(dǎo)下，保險(xiǎn)行業(yè)應(yīng)如何推動(dòng)AI從單點(diǎn)應(yīng)用走向全鏈條賦能？行業(yè)應(yīng)如何在技術(shù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)擴(kuò)張與合規(guī)風(fēng)控、倫理規(guī)范之間找到平衡？

　　鎖凌燕：保險(xiǎn)是一個(gè)典型的數(shù)據(jù)密集型行業(yè)，人工智能技術(shù)的應(yīng)用，可以說是行業(yè)在底層技術(shù)和商業(yè)模式方面最具創(chuàng)新意義和戰(zhàn)略意義的行動(dòng)。而人工智能對(duì)行業(yè)的賦能，本身也是一場(chǎng)技術(shù)引領(lǐng)、數(shù)據(jù)要素支撐的創(chuàng)新活動(dòng)，也因?yàn)榧夹g(shù)仍在發(fā)展，所以目前看還是一個(gè)未知終點(diǎn)、未知最佳實(shí)踐的探索過程。

　　人工智能作為一項(xiàng)通用技術(shù)，與保險(xiǎn)業(yè)的結(jié)合可能還是會(huì)經(jīng)歷單點(diǎn)應(yīng)用探索→全鏈路賦能→商業(yè)模式再造的過程。在發(fā)展過程中，可能出現(xiàn)數(shù)據(jù)濫用侵犯消費(fèi)者權(quán)益、新技術(shù)大量使用導(dǎo)致監(jiān)管難度加大、能力建設(shè)出現(xiàn)“馬太效應(yīng)”從而影響競(jìng)爭(zhēng)秩序等各類問題。但創(chuàng)新活動(dòng)天然伴隨不確定性，絕不能因?yàn)樵趧?chuàng)新過程中暴露出問題就直接“踩剎車”，要留出合理的試錯(cuò)空間。

　　這不僅要求行業(yè)的市場(chǎng)化改革持續(xù)深入，還要求監(jiān)管者不僅能夠“糾錯(cuò)”，也能“容錯(cuò)”。行業(yè)迫切地需要通過加強(qiáng)重大理論問題和基礎(chǔ)理論研究，為新技術(shù)條件下市場(chǎng)化改革、創(chuàng)新發(fā)展和監(jiān)管現(xiàn)代化提供智力支持，以科學(xué)的理論體系指導(dǎo)和保障實(shí)踐。

（文章來源：北京商報(bào)）

(原標(biāo)題：“十五五”首席觀察｜專訪鎖凌燕：老齡化加速，及早推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)供給側(cè)改革)

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