巴奴更新招股書(shū)：今年前三季凈利增近六成 未足額繳納社保存在風(fēng)險(xiǎn)

　　近日，巴奴毛肚火鍋母公司“巴奴國(guó)際控股有限公司”（以下簡(jiǎn)稱“巴奴”）更新招股書(shū)，主要新增了截至2025年9月30日的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　今年6月，巴奴首次遞交港股招股書(shū)，中金公司和招銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。據(jù)招股書(shū)介紹，2001年巴奴創(chuàng)始人杜中兵在河南安陽(yáng)開(kāi)設(shè)了第一家火鍋店。2009年，巴奴進(jìn)入河南省會(huì)鄭州，開(kāi)啟全國(guó)化發(fā)展之路。2012年正式更名為“巴奴毛肚火鍋”，以“毛肚+菌湯”為招牌產(chǎn)品，確立品牌戰(zhàn)略和差異化定位。

　　根據(jù)第三方平臺(tái)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，巴奴是中國(guó)質(zhì)量火鍋市場(chǎng)中按收入計(jì)的最大火鍋品牌，于2024年占據(jù)了3.1%的中國(guó)質(zhì)量火鍋市場(chǎng)份額。2024年按收入計(jì)，巴奴也是中國(guó)整個(gè)火鍋市場(chǎng)中的第三大火鍋品牌，占據(jù)0.4%的市場(chǎng)份額。招股書(shū)介紹，中國(guó)火鍋可分為質(zhì)量火鍋市場(chǎng)、高質(zhì)量火鍋市場(chǎng)及平價(jià)火鍋市場(chǎng)。其中，質(zhì)量火鍋市場(chǎng)指人均消費(fèi)額120元以上的火鍋市場(chǎng)。

　　今年前三季度凈利潤(rùn)增近六成，未來(lái)三年加速滲透下沉市場(chǎng)

　　具體來(lái)看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，巴奴火鍋業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。2022年至2024年以及截至2025年9月30日止九個(gè)月收入分別為14.33億元、21.12億元、23.07億元和20.77億元。據(jù)記者計(jì)算，2023年同比增長(zhǎng)47.3%，2024年同比增長(zhǎng)9.3%，增速同比放緩。2025年前三季度同比增長(zhǎng)24.5%，主要由于標(biāo)準(zhǔn)化和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，顯著提升了整體經(jīng)營(yíng)效率。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

　　年內(nèi)利潤(rùn)方面，2022年巴奴錄得凈虧損0.052億元，2023年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元，2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至1.23億元，同比增長(zhǎng)20.8%，今年前三季度凈利潤(rùn)進(jìn)一步增長(zhǎng)至1.56億元，同比增長(zhǎng)58.5%。

　　對(duì)比同樣在港股上市的海底撈，2022年至2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為311.41億元、416.22億元、427.55億元，其中2022年同比下滑20.65%，2023年和2024年分別同比增長(zhǎng)33.66%和3.14%。過(guò)去三年年內(nèi)利潤(rùn)為16.37億元，44.95億元和47億元，其中2022年實(shí)現(xiàn)扭虧，2023年和2024年分別同比增長(zhǎng)1.75倍和4.6%。

　　盈利模型上，招股書(shū)介紹，巴奴經(jīng)營(yíng)的餐廳通常于開(kāi)業(yè)約二至四個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)首次收支平衡，于往績(jī)記錄期間開(kāi)業(yè)并于最后實(shí)際可行日期仍在經(jīng)營(yíng)的餐廳的投資回報(bào)期為14個(gè)月。具體來(lái)看巴奴門(mén)店的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，過(guò)去三年門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率穩(wěn)步提升，分別為15.2%、21.3%、21.5%。今年前三季度為24.3%，上年同期為21.0%。

　　巴奴過(guò)去三年整體翻臺(tái)率分別為3、3.1、3.2次/天，今年前三季度為3.6次/天。對(duì)比海底撈餐廳平均翻臺(tái)率，2022年至2024年分別為3.0、3.8和4.1次/天。過(guò)去三年，巴奴顧客人均消費(fèi)呈輕微下降趨勢(shì)。招股書(shū)指出，由于主要通過(guò)積極調(diào)整產(chǎn)品組合拓展客群，并擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)。2022年至2024年分別為147元、150元、142元，今年前三季度為138元，和去年同期的142元相比略有下滑。

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

　　對(duì)比海底撈，顧客人均消費(fèi)從2022年的104.9元減少至2023年的99.1元，變動(dòng)主要由于優(yōu)惠增加，再減少至2024年的97.5元，主要由于菜品消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化。

　　同店銷售額主要受翻臺(tái)率及顧客人均消費(fèi)影響。巴奴招股書(shū)指出，同店銷售額于2022年至2023年增長(zhǎng)22.6%，主要是由于疫情后運(yùn)營(yíng)恢復(fù)正常且運(yùn)營(yíng)能力增強(qiáng)，進(jìn)而推動(dòng)所有主要市場(chǎng)的客流量大幅回升。相比之下，同店銷售額于2023年至2024年下降9.9%，由于巴奴主要通過(guò)積極調(diào)整產(chǎn)品組合擴(kuò)展客群，并擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)，致使顧客人均消費(fèi)從2023年的150元減少至2024年的142元。截至今年9月30日，同店銷售額增長(zhǎng)4.3%，主要是由于同店翻臺(tái)率從3.1增至3.5，盡管同期顧客人均消費(fèi)從148元下降至138元。

顧客人均消費(fèi)數(shù)據(jù)

　　截至最后實(shí)際可執(zhí)行日期，巴奴直營(yíng)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)46個(gè)城市，門(mén)店數(shù)量達(dá)到162家，較2021年末增長(zhǎng)95.2%。巴奴有5家集倉(cāng)儲(chǔ)物流于一體的綜合性中央廚房，1家專業(yè)化底料加工廠，覆蓋中國(guó)14個(gè)省及直轄市。截至今年9月30日，巴奴在二線及以下城市占餐廳總數(shù)的80.1%。今年前三季度，一線城市門(mén)店的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為21.3%，二線及以下城市門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為25.2%，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，均高出全國(guó)行業(yè)平均水平。

門(mén)店數(shù)量

　　招股書(shū)指出，未來(lái)增長(zhǎng)取決于開(kāi)設(shè)及經(jīng)營(yíng)新門(mén)店的能力以及維持盈利能力。在開(kāi)店計(jì)劃方面，巴奴將加密已建立品牌勢(shì)能的重點(diǎn)城市的餐廳密度，并向周邊地縣級(jí)市拓展。具體來(lái)看，巴奴計(jì)劃于2026年至2028年在中國(guó)分別開(kāi)設(shè)約52家、61家及64家新餐廳。預(yù)計(jì)每家新餐廳的前期投資一般不超500萬(wàn)元，具體金額可根據(jù)不同城市及餐廳模型差異靈活調(diào)整。就城市線級(jí)而言，2026年至2028年擬新開(kāi)設(shè)的門(mén)店中，大多數(shù)將落腳于擁有龐大目標(biāo)客群的二線城市和三線及以下城市。

　　值得注意的是，未來(lái)三年計(jì)劃開(kāi)店速度遠(yuǎn)高于招股書(shū)披露的過(guò)去三年新增門(mén)店數(shù)據(jù)，過(guò)去三年分別新開(kāi)11家、25家、35家。按照2026年至2028年開(kāi)店計(jì)劃，未來(lái)三年將新開(kāi)約177家門(mén)店，是目前162家門(mén)店的1.1倍。不過(guò)，招股書(shū)也指出，公司審慎控制新店開(kāi)設(shè)節(jié)奏，并通過(guò)投資后回顧機(jī)制密切監(jiān)督餐廳拓展。如發(fā)現(xiàn)因密度過(guò)高或布局重疊導(dǎo)致餐廳業(yè)績(jī)承壓的情況，將調(diào)整拓展計(jì)劃或優(yōu)化餐廳分布。此外，往績(jī)記錄期間，關(guān)閉餐廳主要由于租賃到期或商業(yè)場(chǎng)地規(guī)劃調(diào)整等非經(jīng)營(yíng)原因，并未因經(jīng)營(yíng)虧損關(guān)閉任何餐廳。

　　未足額繳納社保存在被處罰風(fēng)險(xiǎn)

　　在首次遞交招股書(shū)后的兩個(gè)月，即8月初，證監(jiān)會(huì)發(fā)布境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料，其中要求巴奴國(guó)際說(shuō)明九大問(wèn)題，包括一些股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)問(wèn)題、信息安全、分紅合理性以及非全職人員社保公積金繳納情況等。

　　據(jù)招股書(shū)指出，截至今年9月底，巴奴正式員工共1974人，兼職員工為3308人，兼職員工占比超六成。

員工數(shù)量

　　但在員工公積金等繳納方面，招股書(shū)指出，于往績(jī)記錄期間及直至最后實(shí)際可行日期，巴奴并未為雇員足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金。于2022年、2023年及2024年以及截至今年9月30日止九個(gè)月，供款缺口分別為160萬(wàn)元、120萬(wàn)元、70萬(wàn)元及50萬(wàn)元。根據(jù)適用法律及法規(guī)，政府部門(mén)或會(huì)要求巴奴于限定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足差額，否則可能被處以罰款。

　　導(dǎo)致上述欠繳金額的主要原因，包括員工隊(duì)伍規(guī)模較大且流動(dòng)率較高，這在中國(guó)餐飲行業(yè)中較為常見(jiàn)；部分員工因會(huì)減少其實(shí)得工資而不愿意繳納個(gè)人需分擔(dān)的部分；及部分員工偏好參加其居住地或戶籍所在地的農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)供款計(jì)劃。

　　對(duì)于潛在法律后果，招股書(shū)指出，根據(jù)中國(guó)法律，未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)繳納社會(huì)保險(xiǎn)，可能會(huì)被處以每日欠繳額0.05%的滯納金，若未能于規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)繳未繳款項(xiàng)，可能面臨未繳款項(xiàng)1至3倍的罰款；及對(duì)于住房公積金的欠繳金額，相關(guān)主管部門(mén)可責(zé)令巴奴限期補(bǔ)繳，并在逾期未繳的情況下申請(qǐng)法院強(qiáng)制執(zhí)行。截至最后實(shí)際可行日期，巴奴未因員工社會(huì)保險(xiǎn)或住房公積金繳納不足而受到任何行政處罰，未收到員工就該等繳納事宜提出的任何重大投訴或報(bào)告，也未收到相關(guān)主管機(jī)關(guān)要求補(bǔ)繳、進(jìn)行調(diào)查或接受處罰的通知。巴奴承諾，一旦主管政府機(jī)關(guān)要求，將及時(shí)繳納欠繳金額及逾期費(fèi)用。此外，公司已采取補(bǔ)救措施，包括制定并全面實(shí)施有關(guān)社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金管理的內(nèi)部政策及程序，加強(qiáng)薪酬管理政策的完整性及明晰度，定期舉辦培訓(xùn)課程及進(jìn)行內(nèi)部溝通等。

　　需要注意的是，2025年1月，在上市前期，巴奴向股東宣派股息7000萬(wàn)元。招股書(shū)顯示，截至最后實(shí)際可行日期，該等股息已全額派付。證監(jiān)會(huì)在8月要求巴奴說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)分紅內(nèi)部決策情況以及稅費(fèi)繳納、外匯管理等監(jiān)管程序履行情況，結(jié)合公司負(fù)債等情況說(shuō)明實(shí)施分紅的合理性，以及在分紅情況下本次上市融資的必要性。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：巴奴更新招股書(shū)：今年前三季凈利增近六成，未足額繳納社保存在風(fēng)險(xiǎn))

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