食品飲料板塊抹平2021年以來的所有漲幅，何時反轉(zhuǎn)？

　　近期在茅臺批價下滑的影響下，食品飲料板塊又遭遇調(diào)整，細分食品指數(shù)點位更是接近2019年年底。食品飲料板塊何時能企穩(wěn)反彈？

　　食品飲料為什么連續(xù)調(diào)整？

　　從2021年初開始，食品飲料板塊連續(xù)調(diào)整，持續(xù)時間已超4年，籌碼進一步出清。接近5年的回調(diào)，幾乎抹平了 2021年以來的所有漲幅。

　?。▉碓矗篧ind，統(tǒng)計區(qū)間為2019年4月19日~2025年12月9日）

　　至于調(diào)整的原因，期間也有不同的演繹：從估值消化、到外資流出，再到宏觀經(jīng)濟磨底期間，物價陷入低價循環(huán)，白酒政務(wù)、商務(wù)端需求減弱，最后是科技結(jié)構(gòu)性行情下的“冰火兩重天”。

　　當前食品飲料處于什么位置？

　　機構(gòu)倉位方面，截至2025年第三季度，食品飲料行業(yè)在公募基金重倉股中的配置比例下降至6.4%，這一比例與2017年時的水平相近。

　　估值方面，食品飲料ETF（515170.SH）跟蹤的細分食品指數(shù)當前PE-TTM為20.15倍，位于近十年5.48%，相當于低于近十年95%以上的時間，已經(jīng)大幅偏離均值。

　　股息方面，食品飲料龍頭公司重視分紅及回購等股東回報，多數(shù)龍頭企業(yè)股息率在4%以上較高水平。

　　橫向參考其他板塊，在連跌3~4年后往往有反轉(zhuǎn)。比如今年漲幅領(lǐng)先的有色金屬、化工、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等，此前都曾經(jīng)連續(xù)調(diào)整超3年。

　　（來源：Wind，時間截至2025.11.30，超額收益為相對大盤的收益）

　　綜上，食品飲料板塊符合“低預(yù)期、低持倉、低估值”等多重底部特征，悲觀預(yù)期已經(jīng)在股價表現(xiàn)中充分反映。但何時發(fā)動新一輪反彈？或依賴于基本面的反轉(zhuǎn)時點。

　　何時迎來反轉(zhuǎn)？觀察這些指標

　　大消費板塊的企穩(wěn)，取決于國內(nèi)需求能否真正觸底反彈，而國內(nèi)需求復(fù)蘇的關(guān)鍵在于居民收入與就業(yè)狀況何時改善。

　　從過往情況看，企業(yè)盈利回暖，往往是就業(yè)市場與收入水平好轉(zhuǎn)的前置信號。例如在2016至2017年間，工業(yè)企業(yè)盈利企穩(wěn)回升后，隨之而來的是就業(yè)崗位的增加與居民收入的趨勢性提升，顯示出“企業(yè)利潤修復(fù)→勞動力市場回暖”的傳導(dǎo)效果。

　　有跡象表明，企業(yè)盈利增速或在2025年第三季度已經(jīng)探明底部，A股上市公司前三季度增長5.2%，為2021年來首次。若后續(xù)外需保持拉動，或財政政策加碼，推動企業(yè)盈利進入回升通道，則2026年居民收入水平有望逐步實現(xiàn)邊際改善，從而為內(nèi)需復(fù)蘇提供支撐。

　　再重點看食品飲料板塊最具周期屬性的白酒。

　　華創(chuàng)證券董廣陽12月最新提示兩大觀察指標：（1）飛天茅臺批價企穩(wěn)放量時點；（2）經(jīng)銷商虧損收窄時點，現(xiàn)金流企穩(wěn)好轉(zhuǎn)。

　　行業(yè)在經(jīng)歷長達4~5年的洗禮后，估值與業(yè)績雙底顯現(xiàn)，底線價值堅實，當前可以左側(cè)逐步開始布局食品飲料，靜待從“戴維斯雙殺”到“戴維斯雙擊”的反轉(zhuǎn)。如果消費需求在2026年回升改善，龍頭公司有望迎來更大的反轉(zhuǎn)彈性。

　　食品飲料ETF：布局龍頭公司反轉(zhuǎn)機會的好工具

　　作為普通個人投資者，很難準確掌握食品飲料板塊的“抄底”信號，但我們可以通過行業(yè)主題ETF——食品飲料ETF（515170.SH）把握模糊的正確。

　　食品飲料（515170.SH）為跟蹤細分食品指數(shù)規(guī)模最大的ETF，其囊括白酒/乳業(yè)/軟飲料/調(diào)味品/休閑食品等多個細分領(lǐng)域龍頭，成分股包括貴州茅臺、瀘州老窖、海天味業(yè)、伊利股份、東鵬飲料、安琪酵母等，是低門檻布局板塊龍頭公司反轉(zhuǎn)機會的好工具。也可以參與場外聯(lián)接的逢低定投，靜待微笑曲線。（聯(lián)接A類：013125；聯(lián)接C類：013126）

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

(原標題：食品飲料板塊抹平2021年以來的所有漲幅，何時反轉(zhuǎn)？)

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