震蕩市場提供表現(xiàn)舞臺 主動權(quán)益基金熱度回歸

　　四季度以來，高位震蕩的市場環(huán)境為靈活的主動權(quán)益基金提供了表現(xiàn)的舞臺。泰信發(fā)展主題等多只主動權(quán)益基金強勢領(lǐng)漲，顯著超越被動指數(shù)產(chǎn)品。11月以來，股票型和混合型基金新品的上報數(shù)量已反超指數(shù)基金。無論是業(yè)績端還是新品端，主動基金正在重新“掌舵”。

　　在業(yè)內(nèi)機構(gòu)看來，主動權(quán)益基金熱度回歸，一方面是市場的選擇，近期主動權(quán)益基金整體戰(zhàn)勝被動權(quán)益基金，主動權(quán)益類產(chǎn)品重新具備較好的阿爾法收益；另一方面，由于前期被動權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行較多、規(guī)模增長較快，發(fā)行主動權(quán)益產(chǎn)品對基金管理人而言可能是業(yè)務(wù)上的平衡。

　　主動權(quán)益基金熱度提升

　　四季度以來，國內(nèi)權(quán)益市場進入高位震蕩階段，成長與價值風(fēng)格交替走強。在此階段，部分主動權(quán)益基金憑借更加靈活的持倉優(yōu)勢和深挖阿爾法收益的能力，近期業(yè)績顯著領(lǐng)先被動指數(shù)產(chǎn)品。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，四季度以來，基金經(jīng)理黃潛軼管理的泰信發(fā)展主題、泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)收益率均超30%，德邦樂享生活A(yù)、銀河核心優(yōu)勢A、金元順安元啟等收益率均在13%以上。

　　以泰信發(fā)展主題為例，該基金三季度末重點配置了鋰礦、固態(tài)電池、化工等多個近期熱門板塊。截至11月19日，該基金重倉的天華新能、盛新鋰能四季度以來股價均已翻倍。德邦樂享生活、銀河核心優(yōu)勢三季度末的重倉組合也以固態(tài)電池等熱門板塊為主。

　　除業(yè)績亮眼外，記者注意到，近期主動權(quán)益基金迎來了新品上報熱潮。

　　根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露的信息統(tǒng)計，今年前10個月，指數(shù)基金的月度上報數(shù)量始終領(lǐng)先于股票型基金和混合型基金產(chǎn)品上報總和。然而11月以來，目前股票型基金和混合型基金的上報總數(shù)為54只，已反超指數(shù)型基金數(shù)量。

　　截至11月18日，平安基金、廣發(fā)基金四季度均已上報9只股票型和混合型基金，國泰海通資管、國泰基金分別上報5只股票型和混合型基金。其中，平安基金上報的主動產(chǎn)品覆蓋了新興裝備、科技、數(shù)字經(jīng)濟、周期、化工、制造以及港股、量化等多個方向；廣發(fā)基金布局了醫(yī)藥、制造、消費、周期、量化等多個主題產(chǎn)品。

　　此外，以主動投資見長的睿遠基金在11月上報了今年首只公募新品——睿遠研選均衡三年持有期混合，泉果基金也時隔9個多月上報了公募新品——泉果競爭優(yōu)勢混合。

　　發(fā)揮靈活配置優(yōu)勢

　　近期，主動權(quán)益基金熱度回歸。在天相投顧基金評價中心看來，一方面，主動權(quán)益基金三季度整體上戰(zhàn)勝了被動權(quán)益基金，表明主動型基金經(jīng)理擅長的風(fēng)格或開始回歸，主動權(quán)益類產(chǎn)品重新具備較好的阿爾法收益，四季度積極布局主動權(quán)益產(chǎn)品或是市場的選擇。

　　另一方面，由于前期被動權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行較多、規(guī)模增長較快，發(fā)行主動權(quán)益產(chǎn)品對基金管理人而言可能是業(yè)務(wù)上的平衡。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來，指數(shù)基金的上報總數(shù)已超900只，而股票型基金和混合型基金合計上報的數(shù)量僅為500多只。

　　在當前的結(jié)構(gòu)性行情下，晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴認為，主動權(quán)益產(chǎn)品相比指數(shù)工具類產(chǎn)品展現(xiàn)出明顯的差異化優(yōu)勢。

　　“今年以來，A股板塊輪動加速，人工智能、半導(dǎo)體、新能源等熱門板塊輪番領(lǐng)漲，傳統(tǒng)行業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)差異顯著，這種復(fù)雜多變的市場環(huán)境為主動權(quán)益產(chǎn)品提供了發(fā)揮優(yōu)勢的舞臺。主動權(quán)益產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢主要體現(xiàn)在靈活的行業(yè)配置能力，基金經(jīng)理可根據(jù)市場變化及時調(diào)整行業(yè)權(quán)重，在熱門賽道上超配，而指數(shù)產(chǎn)品為被動跟蹤，無法主動調(diào)整。此外，基金經(jīng)理還可以通過深入研究和實地調(diào)研，挖掘指數(shù)成分股外的優(yōu)質(zhì)標的，獲取超額收益?！崩钜圾Q表示。

　　主、被動投資協(xié)同發(fā)展

　　在國內(nèi)被動投資大發(fā)展的浪潮下，投資工具的進一步擴容讓投資者擁有了更加豐富的投資選擇，同時也在擠壓主動投資的生存空間。無論是貝塔收益的獲取，還是阿爾法收益的挖掘，都需要主動投資重新尋找自己的生態(tài)位。

　　從監(jiān)管部門發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》以及《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》等來看，天相投顧基金評價中心認為，未來主動型權(quán)益產(chǎn)品將減少風(fēng)格漂移，并將重心放在通過選股創(chuàng)造超額收益方面，能夠持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動型產(chǎn)品將獲得市場青睞，而風(fēng)格不夠穩(wěn)定、超額能力較弱的產(chǎn)品或逐步被市場淘汰。

　　在李一鳴看來，選擇貝塔還是阿爾法，本質(zhì)上取決于基金經(jīng)理的投資策略底層邏輯、長期形成的投資偏好以及核心能力圈的邊界。貝塔代表市場或特定行業(yè)賽道的整體趨勢性收益，阿爾法則是超越市場基準的超額收益，兩者的選擇背后是基金經(jīng)理對自身能力的清晰認知與市場機會的動態(tài)適配。

　　對于深耕特定行業(yè)賽道、具備強行業(yè)景氣度判斷能力和輪動嗅覺的基金經(jīng)理而言，李一鳴表示，其更傾向于通過放大貝塔配置來捕捉行業(yè)趨勢性機會；在結(jié)構(gòu)性行情顯著、行業(yè)輪動加速的市場中，放大貝塔的策略更易獲得高彈性收益。對于擅長自下而上研究、具備扎實個股挖掘能力的基金經(jīng)理，更愿意將精力聚焦于個股基本面的深度剖析，挖掘被市場低估、具備核心競爭力或業(yè)績爆發(fā)潛力的標的；在市場整體震蕩、缺乏明確趨勢的環(huán)境下，深挖個股的阿爾法策略更能體現(xiàn)抗跌性與收益穩(wěn)定性。

　　同時，被動投資發(fā)展依然具備廣闊的空間。李一鳴認為，寬基指數(shù)產(chǎn)品將持續(xù)優(yōu)化，強化流動性與費率優(yōu)勢，承接社保、險資等中長期資金的基礎(chǔ)配置需求；細分賽道與主題ETF將持續(xù)擴容，同時豐富跨境ETF產(chǎn)品線，滿足投資者的賽道配置需求；Smart Beta策略將持續(xù)創(chuàng)新，通過進一步挖掘因子，開發(fā)差異化的策略產(chǎn)品。最終，在政策引導(dǎo)與市場競爭中形成被動夯實基礎(chǔ)、主動挖掘潛力的協(xié)同發(fā)展格局，滿足居民多元化財富管理需求。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：震蕩市場提供表現(xiàn)舞臺，主動權(quán)益基金熱度回歸)

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