機(jī)構(gòu)年末科技投資抉擇：誰(shuí)在堅(jiān)守 誰(shuí)在撤退 又是誰(shuí)在觀望？

　　臨近年末，又到機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)時(shí)。

　　從年內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)看，科技股強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，多只相關(guān)基金凈值翻倍，公募基金對(duì)科技相關(guān)板塊的配置比例，已進(jìn)入歷史高位區(qū)間。隨著籌碼日趨集中，機(jī)構(gòu)之間的分歧開(kāi)始顯現(xiàn)：“堅(jiān)守者”依然看好科技創(chuàng)新的星辰大海，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量；“撤退者”認(rèn)為大樹(shù)不能漲上天，“君子不立于危墻之下”；觀望者則是見(jiàn)機(jī)行事，認(rèn)為唯有業(yè)績(jī)不會(huì)辜負(fù)。

　　堅(jiān)守者：風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量

　　10月以來(lái)，市場(chǎng)趨于震蕩，板塊輪動(dòng)速度明顯加快，前期大漲的AI概念股有所調(diào)整，新能源板塊卷土重來(lái)。從主要指數(shù)走勢(shì)看，上證指數(shù)圍繞4000點(diǎn)波動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板指則圍繞3100點(diǎn)波動(dòng)。臨近年底，機(jī)構(gòu)如何看科技板塊后市？

　　東吳基金權(quán)益投資總部總監(jiān)劉元海在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，近期國(guó)內(nèi)外關(guān)于AI產(chǎn)業(yè)是否存在泡沫的討論較多，AI產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司股價(jià)也出現(xiàn)一定波動(dòng)，但從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)還處于早期發(fā)展階段。隨著大模型不斷進(jìn)步，未來(lái)幾年有望看到AI應(yīng)用的規(guī)模增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)資本投入與AI收入正向循環(huán)。

　　平安基金基金經(jīng)理劉潔倩在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)關(guān)于AI的資本開(kāi)支啟動(dòng)相對(duì)較晚。今年2月，阿里巴巴宣布未來(lái)3年投入3800億元用于云基礎(chǔ)設(shè)施和AI建設(shè)，與海外市場(chǎng)動(dòng)輒千億美元的資本開(kāi)支相比，存在較大差距，后續(xù)還有較大提升空間。

　　“即使短期海外市場(chǎng)有關(guān)于AI泡沫的討論，對(duì)國(guó)內(nèi)而言尚不存在這樣的問(wèn)題?！眲嵸槐硎?。

　　從資金端來(lái)看，在市場(chǎng)震蕩調(diào)整時(shí)，資金依然在持續(xù)流入。據(jù)Choice測(cè)算，截至11月14日，人工智能主題ETF近一周凈申購(gòu)額為48.68億元，近一個(gè)月凈申購(gòu)額為44.23億元。

　　滬上某新銳基金經(jīng)理告訴上海證券報(bào)記者，在近期科技板塊的調(diào)整中，他撿拾了部分籌碼，“短期來(lái)看，科技板塊或有所震蕩，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，科技是十分確定的投資方向”。

　　撤退者：大樹(shù)不能漲上天

　　“大樹(shù)不能漲上天，從某種意義而言，風(fēng)險(xiǎn)是股價(jià)快速漲出來(lái)的?！睖夏乘侥蓟鸾?jīng)理在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。他透露，10月下旬，多只AI概念股公布了業(yè)績(jī)搶眼的三季報(bào)之后，股價(jià)并沒(méi)有如過(guò)往一樣強(qiáng)勢(shì)上行，他就意識(shí)到接下來(lái)要開(kāi)始調(diào)整了，于是順勢(shì)將倉(cāng)位降至七成左右。

　　據(jù)國(guó)投證券測(cè)算，截至三季度末，公募基金的科技（TMT:電子+計(jì)算機(jī)+通信+傳媒）倉(cāng)位已達(dá)到40.16%。

　　在過(guò)去幾年，新能源、以白酒為代表的“茅指數(shù)”都曾被機(jī)構(gòu)扎堆配置。例如，2020年至2022年，在新能源板塊投資熱潮中，機(jī)構(gòu)在泛新能源板塊的持倉(cāng)比例接近40%；2019年至2021年，在消費(fèi)升級(jí)浪潮中，機(jī)構(gòu)對(duì)“茅指數(shù)”的持倉(cāng)水平約為45%。

　　“如果我們將40%作為一輪產(chǎn)業(yè)浪潮下機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的一個(gè)重要參考閾值，當(dāng)前A股機(jī)構(gòu)投資者持有科技的倉(cāng)位顯然已處于非常高的水平。其中，電子、通信兩大科技行業(yè)的機(jī)構(gòu)配置分位數(shù)均處于歷史最高位置，且超配幅度明顯。其中，電子行業(yè)機(jī)構(gòu)的超配幅度超過(guò)10%。”國(guó)投證券分析師林榮雄在研報(bào)中表示。

　　事實(shí)上，在籌碼集中度的提升過(guò)程中，部分基金已顯露退意。從基金三季報(bào)來(lái)看，部分基金減持了一些短期漲幅較高的熱門(mén)標(biāo)的。從近期基金凈值與估算凈值的對(duì)比來(lái)看，四季度以來(lái)，亦有基金經(jīng)理對(duì)科技股持倉(cāng)進(jìn)行了調(diào)整。

　　觀望者：唯有業(yè)績(jī)不會(huì)辜負(fù)

　　除堅(jiān)守者和撤退者外，還有為數(shù)不少的觀望者。

　　當(dāng)前對(duì)科技股持觀望態(tài)度的基金經(jīng)理，大多是過(guò)去幾個(gè)月才逐步買(mǎi)入AI相關(guān)概念股，雖然持倉(cāng)有一定浮盈，但正在遭遇盈利回吐，面臨加倉(cāng)還是撤退的抉擇。

　　近期，機(jī)構(gòu)明顯加大了對(duì)科技板塊的調(diào)研力度。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月來(lái)，半導(dǎo)體、電子設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)軟件等行業(yè)接受機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)均超2000次。上市公司的業(yè)績(jī)及核心業(yè)務(wù)后續(xù)發(fā)展情況成為機(jī)構(gòu)關(guān)鍵考量因素。

　　長(zhǎng)城基金在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，除資金流動(dòng)性外，科技股本身的質(zhì)地更值得關(guān)注。例如，某科技公司扣除一次性稅費(fèi)影響后盈利并未低于預(yù)期，但因資本開(kāi)支計(jì)劃引發(fā)市場(chǎng)對(duì)回報(bào)率的擔(dān)憂，股價(jià)波動(dòng)顯著。這表明市場(chǎng)對(duì)AI大廠業(yè)績(jī)敏感度提高，估值隱含預(yù)期較高，因此未來(lái)核心還是關(guān)注AI大廠的盈利兌現(xiàn)能力。

　　“科技股通常具備高估值、高波動(dòng)、高潛在風(fēng)險(xiǎn)收益比的特征。在投資中要堅(jiān)持正確的投資方法，股價(jià)中長(zhǎng)期表現(xiàn)取決于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值創(chuàng)造。組合構(gòu)建的核心是挑選出一批價(jià)值創(chuàng)造能力強(qiáng)、安全邊際高的企業(yè)，而非追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)?！痹谡劶叭绾巫龊每萍脊赏顿Y時(shí)，中歐基金經(jīng)理代云鋒說(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：機(jī)構(gòu)年末科技投資抉擇：誰(shuí)在堅(jiān)守，誰(shuí)在撤退，又是誰(shuí)在觀望？)

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