“種子思維”布局長期價值！南方智信混合：雙重均衡策略的左側布局

　　在波動加劇的資本市場中，如何在控制風險的前提下捕捉收益，成為投資者關注的核心命題。市場再度邁上4000點后，“恐高”情緒再度蔓延，在居民存款搬家的大背景下，如何嚴控回撤，南方智信混合交出了自己的答卷。

　　成立于市場尚不明朗的2023年9月，在市場持續(xù)低迷階段，基金經(jīng)理張延閩用獨特的投資框架大幅跑贏同期業(yè)績基準。

　　從勝率與賠率的動態(tài)平衡，到行業(yè)均衡的分散布局，再到長期絕對收益的堅守，三維一體的投資策略，使得基金取得成立來亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，同時為投資者創(chuàng)造不同市場環(huán)境中持續(xù)提供穩(wěn)健收益的解決方案。

　　勝率與賠率雙輪驅動，逆向布局穿越風格輪動

　　國內外大環(huán)境的變化與市場波幅持續(xù)加大，把握“勝率”與“賠率”的平衡尤為關鍵。南方智信混合的基金經(jīng)理張延閩是一名資深老將，具備15年從業(yè)經(jīng)驗和10年基金管理經(jīng)驗，個人能力圈涉獵行業(yè)廣泛，善于把握個股勝率。

　　經(jīng)驗之外，張延閩最值得關注的是他的投資框架，通過左側逆向策略捕捉被錯殺的優(yōu)質資產(chǎn)，同時，組合調整靈活以應對市場變化，避免單一風格依賴。這種“不聚焦一類風格”的思路，讓南方智信混合在不同市場周期中均能保持競爭力。

　　逆向選股是張延閩的“殺手锏”，他十分善于在錯殺中尋找“好公司”和“好價格”，同時，能根據(jù)市場風格靈活切換和調倉，配置能力可圈可點。

　　回顧2023年南方智信混合成立時，市場轉向紅利風格，他通過深入研究挖掘業(yè)績穩(wěn)定、分紅能力強但估值處于低位的企業(yè)配置。

　　步入2024年，他又敏銳地捕捉到機會，根據(jù)南方智信混合2024年一季度末的持倉調整情況來看，他提前布局了小盤成長與小盤價值，并進行均衡配置，彼時市場對小盤股的關注度尚未完全提升，部分標的估值處于歷史低位。

　　隨著三季度市場情緒回暖，基金轉向更具進攻性的小盤成長風格，精準把握了成長股的估值修復行情。2025年一季度，他又順應市場趨勢調整為大盤成長風格，充分享受龍頭企業(yè)的業(yè)績增長紅利。

　　以估值為舵，張延閩的逆向投資邏輯清晰且堅定，既要篩選具備長期競爭力的“好公司”，也要等待市場情緒錯配帶來的“好價格”。這種逆向布局并非盲目對抗市場，而是建立在對企業(yè)基本面的深度研究之上。

　　張延閩團隊會通過跟蹤財務數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)鏈調研、管理層訪談等多維度分析，判斷企業(yè)內在價值與市場價格的偏離度，在市場恐慌時布局、樂觀時適度兌現(xiàn)，實現(xiàn)勝率與賠率的雙重保障。

　　行業(yè)均衡布局，雙重均衡策略

　　為進一步控制風險，張延閩為南方智信混合設計了“3:3:3”的持倉結構，即三分之一個股在當年戰(zhàn)勝市場、三分之一跟住市場節(jié)奏、三分之一控制落后幅度。

　　2024年二季度市場調整期間，部分前期漲幅較高的成長股回調，但組合中跟住市場節(jié)奏的價值股與抗跌性較強的防御性個股表現(xiàn)穩(wěn)定，使基金整體回撤控制在同類產(chǎn)品較低水平；而在三季度市場反彈階段，成長股則成為業(yè)績增長的主力，以戰(zhàn)勝市場的收益帶動基金凈值快速回升。

　　南方智信混合不同階段的業(yè)績數(shù)據(jù)，也說明了該策略的有效性，上漲時彈性更佳，下跌時回撤控制更為優(yōu)秀。南方智信混合第三季度報告顯示，截至9月30日，南方智信混合A自成立以來總回報為62.11%，而同期業(yè)績比較基準為24.20%。

　　在行業(yè)配置上，張延閩也有自己的“鐵律”，管理南方智信混合的過程中，他嚴守“單一行業(yè)配置不超30%”的規(guī)定，嚴控行業(yè)集中帶來的風險。這條“鐵律”避免了因行業(yè)政策變動、周期波動等因素導致業(yè)績大幅回撤。

　　南方智信混合的基金三季報顯示，基金季度內對前十大持倉進行部分調整，減持火電、快遞、船舶制造的倉位，加倉家電、半導體、港股互聯(lián)網(wǎng)。張延閩在季報中表示：“根據(jù)季度歸因分析，本次調整當期產(chǎn)生顯著的調倉正貢獻。我們做這次資產(chǎn)置換的原因有兩個：第一，自下而上個股性價比的優(yōu)化；第二，為 2026 年的資產(chǎn)配置做布局?！?/p>

　　既追求行業(yè)布局及商業(yè)模式的多元化，又在配置上盡可能分散，這是張延閩的雙重均衡策略。

　　在漫長的從業(yè)生涯中，張延閩逐步拓展自己的能力圈，他很喜歡曾國藩的實用主義，結硬寨，打呆戰(zhàn)，善戰(zhàn)者無赫赫之功。從早年覆蓋中游制造業(yè)起步，逐步拓展能力圈，形成了橫跨汽車、醫(yī)藥生物、計算機、電力設備等多領域的研究體系。

　　商業(yè)模式是企業(yè)穿越經(jīng)濟周期的“壓艙石”，張延閩曾在訪談中表示，依靠板塊和倉位大幅波動戰(zhàn)勝市場是“屠龍之技”，長遠來看，基金經(jīng)理應培養(yǎng)綜合投資能力，通過多元布局應對市場變化。

　　行業(yè)分散作為基本邏輯，張延閩更注重挖掘不同商業(yè)模式下的優(yōu)質企業(yè)，形成“高ROE驅動+穩(wěn)定現(xiàn)金流分紅+創(chuàng)新高增長”的多元組合。多元化商業(yè)模式配置使基金在不同經(jīng)濟周期中均能找到業(yè)績增長點。經(jīng)濟擴張期，創(chuàng)新高增長類個股受益于需求提升；經(jīng)濟平穩(wěn)期，高ROE消費龍頭表現(xiàn)穩(wěn)?。唤?jīng)濟下行期，穩(wěn)定分紅類標的則成為防御主力。

　　在這一理念的指導下，南方智信混合經(jīng)歷了牛熊市場風格切換，仍舊大幅跑贏業(yè)績比較基準，展現(xiàn)出穿越周期的韌性。

　　以長期絕對收益為導向，“種子思維”布局長期價值

　　在投資中，摒棄短期投機思維是“長勝”的秘訣。張延閩始終以“長期絕對收益”為核心目標，通過精細化的組合管理，為持有人創(chuàng)造持續(xù)回報。

　　張延閩曾在一次分享中提及自己的“種子思維”選股邏輯，他將選股比作培育種子，“希望選到的種子大概率生根發(fā)芽，但不要在同一時間開花?！?通過篩選具備長期成長潛力的企業(yè)，讓不同標的在不同階段貢獻收益，最終實現(xiàn)組合“長贏”。

　　知行合一，張延閩切實地落實這一選股邏輯，個股集中度高，擅長平衡勝率和賠率，用“高勝率”的資產(chǎn)筑底，輔以“高賠率”的資產(chǎn)增加組合收益。不僅如此，張延閩擁有著較強的擇時、擇券能力，偏好左側布局，擅長逆向投資。

　　投資策略加持之下，如何幫助普通投資者“賺到錢”和“持續(xù)賺錢”是選擇基金的核心標準。張延閩在投資決策中始終將“絕對收益”放在首位，當市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時，優(yōu)先控制回撤；當市場機會來臨時，適度提升倉位捕捉收益。將“漲得多、跌得少”作出實績，持續(xù)提升投資者的持有信心和持有體驗，符合長期絕對收益的產(chǎn)品定位。

　　從南方智信混合同期業(yè)績與業(yè)績比較基準收益率的歷史走勢比較，可以看出，在市場回撤時，基金回撤較業(yè)績基準更低，而在市場上行階段，收益放大的趨勢更為明顯，超額回報能力十分突出。

　　展望后市，張延閩仍舊樂觀，他表示：“我們依然以樂觀積極的態(tài)度去看待權益市場。期待4季度能發(fā)掘更多結構性增長帶來的投資機會，爭取為持有人創(chuàng)造更好更穩(wěn)定的投資回報?！?/p>

（文章來源：時代財經(jīng)）

(原標題：“種子思維”布局長期價值！南方智信混合：雙重均衡策略的左側布局)

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