揭秘迷你基金“膨脹術(shù)”

　　◎記者趙明超

　　在過去一年多來的震蕩上行行情中，不少迷你基金產(chǎn)品卡位賽道，規(guī)模實現(xiàn)了逆襲。曾經(jīng)規(guī)模不足千萬元的迷你基金，憑借精準的賽道布局，批量成長為百億級基金。

　　這些迷你基金是如何逆襲的？這種規(guī)?！芭蛎浶g(shù)”能否復制？后來者該如何推陳出新？在業(yè)內(nèi)人士看來，爆款基金持倉相對集中，凈值波動較為劇烈，如何在規(guī)模增長與風險控制之間找到平衡，如何讓“利益共享，風險共擔”的機制真正落地，將是接下來業(yè)內(nèi)長期探索的課題。

　　逆襲頻現(xiàn)：從“迷你基”到“巨無霸”

　　在低點精準布局，于風口順勢擴容，讓越來越多的迷你基金成長為“大塊頭”。

　　據(jù)公募基金定期報告，截至今年三季度末，永贏科技智選混合發(fā)起式基金規(guī)模達到115.21億元。這只成立于2024年10月的基金，當初發(fā)行時間僅有一天，募集規(guī)模只有1032萬元。但在成立之后，規(guī)模持續(xù)快速增長，今年二季度末，規(guī)模增至11.66億元，三季度末一舉躍過百億元。

　　永贏先進制造智選混合發(fā)起式基金的成長路徑與永贏科技智選混合發(fā)起式基金與十分相似。永贏先進制造智選混合發(fā)起式基金成立于2023年5月，成立之初規(guī)模同樣較小，但是截至今年三季度末，該基金規(guī)模已超過200億元。從投向看，該基金持倉主要聚焦機器人板塊。

　　類似的逆襲劇情頻頻上演。中航機遇領(lǐng)航混合發(fā)起式基金成立于2023年8月，成立之初規(guī)模只有2000萬元左右。截至今年三季度末，規(guī)模已增至132.31億元。此外，中歐數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起式基金成立于2023年9月，成立之初規(guī)模僅有1400多萬元，今年三季度規(guī)模同樣暴增100多億元，季度末達到130.21億元。

　　逆襲的推手都是相似的。上述基金均采取較為集中的“押注”打法，抓住了賽道行情，使得基金短期業(yè)績十分亮眼，吸引大量資金涌入。以永贏科技智選混合發(fā)起式基金為例，其重倉云計算板塊，并且持倉相對集中。成立僅1年左右，截至11月7日，該基金成立以來凈值增幅已超240%。

　　不過，該基金基金經(jīng)理任桀提醒，永贏智選系列作為工具型產(chǎn)品系列，所布局的行業(yè)具備高成長性。相信云計算行業(yè)長期具備較大的成長空間，近幾個季度也已有不錯的表現(xiàn)，但不要用過去的業(yè)績?nèi)ヮA測未來，任何風險資產(chǎn)都不是只漲不跌的，要當心資產(chǎn)估值擴張后的均值回歸。

　　逆襲推手：卡位賽道支持新人

　　以發(fā)起式基金形式先成立搶抓風口，再做大規(guī)模，正成為越來越多基金管理人的打法。

　　截至11月9日，三季度以來共有474只權(quán)益類基金成立，其中148只采取發(fā)起式形式成立。從募集期看，這些權(quán)益類發(fā)起式基金的募集期較為短暫，多只基金募集期只有一天時間。

　　采取發(fā)起式形式設(shè)立的主動權(quán)益類基金主要分為兩類：一是多數(shù)基金名稱中含有鮮明的主題，能夠直接看出基金投向，往往契合時下投資熱點；二是多家基金公司為了支持旗下新銳基金經(jīng)理，通過發(fā)起式基金降低新品發(fā)行門檻，為年輕基金經(jīng)理提供獨立管理產(chǎn)品的機會。

　　比如，西部利得資源鑫選混合發(fā)起式基金今年8月4日成立，這是基金經(jīng)理管浩陽管理的第一只公募基金產(chǎn)品。中歐化工產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式基金8月13日成立，基金經(jīng)理王習歷任中歐基金研究助理、研究員，該產(chǎn)品同樣是他管理的首只公募基金。

　　從業(yè)績表現(xiàn)看，今年以來多位新銳基金經(jīng)理表現(xiàn)出彩，所管理的發(fā)起式基金形成了規(guī)模與業(yè)績的良性循環(huán)，在業(yè)內(nèi)人士看來，這為基金公司進一步支持新銳基金經(jīng)理提供了信心與底氣。

　　此外，權(quán)益類指數(shù)發(fā)起式基金數(shù)量也明顯增多。從投資方向看，這些基金同樣大多聚焦某個熱點賽道，包括國證通用航空產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)板新能源、港股通科技等方向。值得注意的是，部分場外指數(shù)發(fā)起式基金在成立后不久，即快速轉(zhuǎn)型為ETF聯(lián)接基金，形成場內(nèi)與場外的聯(lián)動，在完善產(chǎn)品布局的同時，進一步壯大場內(nèi)ETF規(guī)模。

　　機遇與挑戰(zhàn)：量增更需志遠

　　從當前正在發(fā)行或即將發(fā)行的新基金來看，仍有多只發(fā)起式基金。發(fā)起式基金具有“寬進嚴出”的特點，成立門檻相對較低。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)起式基金是由基金管理人股東資金、基金管理人固有資金、基金管理人高級管理人員或基金經(jīng)理等人員承諾認購一定金額并持有一定期限的基金。發(fā)起資金認購基金的金額不低于1000萬元，持有期限自基金合同生效之日起不低于3年。

　　“發(fā)起式基金為基金公司搶占賽道縮短了時間，也為基金公司支持新銳基金經(jīng)理提供了渠道。不過，需要注意的是，發(fā)起式基金成立門檻雖然較低，但是對基金后續(xù)管理提出較高要求。今年以來，也有不少發(fā)起式基金清盤，對于基金公司而言，在布局發(fā)起式基金的時候要更注重產(chǎn)品的生命力?！睖夏郴鸸靖吖茉诮邮苌虾?span id="bk_90.BK0473">證券報記者采訪時表示。

　　另外，業(yè)內(nèi)人士提醒，基金公司在借助發(fā)起式基金布局高銳度賽道型產(chǎn)品的時候要格外謹慎，不能僅從自身規(guī)模訴求出發(fā)，而應以投資者利益為起點，以讓投資者長期獲益為目的，進行前瞻性布局。同時，賽道型產(chǎn)品凈值波動往往較為劇烈，需要充分溝通，讓投資者認知到產(chǎn)品的風險收益特征。

　　事實上，今年5月中國證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》已對此進行了約束。其中強調(diào)，建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當降低規(guī)模排名、收入利潤等經(jīng)營性指標的考核權(quán)重?；鹜顿Y收益指標應當涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況，前者包括基金凈值增長率、業(yè)績比較基準對比等指標，后者包括基金利潤率、盈利投資者占比等指標。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：揭秘迷你基金“膨脹術(shù)”)

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