三季度規(guī)模增長超150億元，解碼這位中高波“固收+”能手“吸金”秘籍

　　2025年三季度A股市場迎來新一輪行情，單季度上證指數上漲12.73%、滬深300上漲17.90%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50更是上漲約50%。隨著科技行情爆發(fā)、市場交投活躍，市場風險偏好有所上升，不少投資者借道公募基金參與到這一輪行情之中。

　　對于風險偏好中等的投資者而言，中高波的“固收+”基金成為更多人的參與A股市場的選擇。這一類“固收+”股票倉位較高，進攻性較強，在市場上行階段可以更好地捕捉投資機會，同時由于產品股票倉位的限制，回撤整體有限，成為更適合多數投資者的資產配置工具。

　　招商基金固定收益投資部混合投資團隊基金經理滕越，憑借良好的捕捉市場機遇能力獲得市場資金關注。據三季報數據統(tǒng)計，她管理的5只“固收+”產品——招商安本增利、招商民安增益、招商安澤穩(wěn)利9個月持有、招商信用增強、招商金鴻，三季度合計基金份額增長超過110億份，規(guī)模增長更是超過150億元。較快基金份額和規(guī)模上漲的背后，滕越有何“吸金”密碼？

　　業(yè)績增長持續(xù)創(chuàng)造超額收益

　　今年以來，全市場“固收+”整體業(yè)績表現出色。截至9月30日，今年以來萬得混合債券型二級指數漲幅為5.19%、萬得偏債混合型基金指數漲幅為6.29%，同期萬得債券型基金總指數漲幅僅1.66%。在債券收益率有限的市場環(huán)境下，二級債基、偏債混合基金等“固收+”通過多資產、多策略的加法，為產品貢獻了較好的增厚收益。

　　滕越目前管理的“固收+”產品則通過精選個股，部分產品輔以一定的轉債增強策略，獲得了遠超同類產品平均水平的收益。其中，滕越管理的3只高波“固收+”，絕對收益和超額收益均有較好表現：數據統(tǒng)計顯示，截至9月30日，今年以來，招商安本增利A上漲13.61%、超額收益為11.38%（同期業(yè)績比較基準上漲2.23%）；招商民安增益A上漲11.84%、超額收益為11.58%（同期業(yè)績比較基準上漲0.26%）；招商安澤穩(wěn)利9個月持有A上漲11.35%、超額收益為7.36%（同期業(yè)績比較基準上漲3.99%）。

　　另外兩只中波“固收+”同期表現出色。截至9月30日，今年以來，招商信用增強A上漲6.07%、超額收益為5.96%（同期業(yè)績比較基準上漲0.11%）；一級債基招商金鴻A在不含股票倉位的前提下，通過轉債增強策略也實現年內上漲4.68%。

　　產品出色的業(yè)績表現也受到基金評級機構認可。截至三季度末，招商安本增利獲得晨星、銀河證券、國泰海通證券、天相投顧三年期和五年期五星評級，招商民安增益獲得銀河證券、天相投顧三年期和五年期五星評級，招商信用增強獲得銀河證券、國泰海通證券、天相投顧三年期和五年期五星評級，招商金鴻獲得銀河證券、招商證券、天相投顧三年期和五年期五星評級。

　　三大能力支撐“固收+”的增強收益

　　優(yōu)秀的業(yè)績表現，離不開基金經理出色的增強收益能力。一方面，上述產品均采用股債雙基金經理配置，搭檔的固定收益基金經理在債券市場收益率波動過程中積極調整倉位，順應市場趨勢，優(yōu)化資產配置結構，努力提高組合收益；另一方面，負責權益部分的滕越憑借出色的擇時、股票投資和轉債配置的能力，較好地抓住了今年以來權益市場上漲的機會。

　　一是大類資產的擇時能力。滕越擅長左側、逆向布局，在權益資產配置機遇期提前布局，而在市場階段性出現過熱信號時，也會及時減倉進行獲利了結。比如，在今年4月，市場一度快速調整，滕越則判斷是較好的買入時機，招商安澤穩(wěn)利9個月持有的股票倉位從一季度末的21.61%快速提升到二季度末的29.79%；三季度市場快速上漲，股票倉位稍有下降至27.05%。

　　“三季度，除了8月中下旬，因市場累計漲幅較快且較大，適當降低倉位外，9月初又增加至較高倉位，整體都保持較高倉位。”滕越在三季報中表示，在權益投資中總體上仍保持價值、逆向的投資風格，預計全年也將在大部分時間內保持較高倉位以及相對均衡布局。

　　二是行業(yè)配置和精選個股能力。滕越的投資范圍覆蓋A股和港股，行業(yè)均衡配置，選股覆蓋較為全面。在股票投資方面，滕越的理念是，長期在市場震蕩過程中積極尋找個股機會，對組合進行適度分散、動態(tài)調整和優(yōu)化配置結構，持續(xù)關注估值與成長性匹配度較好的優(yōu)質公司。

　　“權益方向結構上仍然保持均衡，科技成長、周期、醫(yī)藥消費三個大的方向上在不同階段占比略有不同，周期方向包括有色金屬、化工、偏周期機械；成長科技方向包括軍工、TMT、偏成長機械。從市值大小來看，8月以來由于很多大市值公司估值仍然處在低位，組合逐步增加大市值公司占比，總體上仍保持價值、逆向的投資風格。由于H股在科技、消費領域仍有很多有別于A股的上市公司，依然保持一定的配置?！彪皆谌緢笾蟹Q。

　　三是轉債等多元資產配置能力。滕越擁有16年投研經驗、9年公募投資管理經驗，曾在券商從事過機械、有色、鋼鐵等行業(yè)以及可轉債研究。2016年，滕越加入招商基金固定收益投資部以來，從事固定收益類產品研究及投資組合輔助管理等工作，復合的投研經驗讓滕越的投資覆蓋更為廣泛。以可轉債倉位較高的招商安本增利為例，滕越表示，可轉債投資方面，經歷過市場估值快速修復階段，未來主要投資方向仍是優(yōu)選好的正股對應的可轉債標的。

　　展望后市，滕越表示，今年整體將保持較高倉位以及相對均衡的布局，科技成長、周期、制造、醫(yī)藥、消費等領域的優(yōu)秀公司是布局重點。隨著未來經濟修復，將逐步增加中游制造行業(yè)例如化工、機械、電子等優(yōu)秀制造業(yè)的投資比例，消費和醫(yī)藥領域有很多相對估值較低的品種，值得長期持有。

　　業(yè)績數據來源：基金定期報告。數據截至2025年三季度末。滕越在管基金包括招商瑞陽混合、招商安澤穩(wěn)利9個月持有期混合、招商精選企業(yè)混合、招商安本增利債券、招商信用增強債券、招商金鴻債券、招商民安增益?zhèn)?/strong>

　　（一）混合型基金

　　（1）招商瑞陽混合A基金成立日：2020-01-19，歷任基金經理：侯杰(2020-01-19至2025-08-16)、李家輝(2025-05-23至今)、滕越(2025-06-09至今)，業(yè)績比較基準：滬深300指數收益率*30%＋中債綜合指數收益率*70%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：13.84%/2.25%(2021)、-3.95%/-4.50%(2022)、-1.18%/-0.17%(2023)、7.67%/10.21%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：44.87%/24.10%。

　　（2）招商安澤穩(wěn)利9個月持有期混合A基金成立日：2023-11-14，歷任基金經理：王娟娟(2023-11-14至今)、滕越(2023-11-14至今)，業(yè)績比較基準：滬深300指數收益率×20%＋恒生綜合指數收益率（經估值匯率調整后）×5%+中債綜合（全價）指數收益率×75%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：7.40%/8.00%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：20.34%/11.94%。

　　（3）招商精選企業(yè)混合A基金成立日：2023-11-17，歷任基金經理：侯杰(2023-11-17至2025-08-23)、滕越(2025-05-07至今)，業(yè)績比較基準：中證800指數收益率×65%+恒生綜合指數收益率（經估值匯率調整后）×15%+中債綜合（全價）指數收益率×20%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：11.91%/12.34%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：29.92%/29.16%。

　　（二）債券型基金

　　（1）招商安本增利債券C基金成立日：2006-07-11，歷任基金經理：胡軍華(2006-07-11至2008-12-31)、汪儀(2008-12-31至2010-02-12)、張國強(2009-08-27至2011-10-29)、張婷(2010-02-12至2015-08-05)、王景(2011-10-29至2012-11-08)、吳偉明(2014-08-26至2015-04-14)、鄧棟(2015-07-23至2017-07-29)、康晶(2015-08-05至2017-03-11)、滕越(2017-07-29至今)、王娟娟(2022-01-14至今)，業(yè)績比較基準：三年期銀行定期存款稅后利率＋20bp，最近5個完整會計年度（2020-2024）基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：7.42%/2.95%(2020)、10.11%/2.95%(2021)、-2.59%/2.95%(2022)、1.92%/2.95%(2023)、8.07%/2.95%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：239.86%/68.84%。

　　（2）招商信用增強債券A基金成立日：2012-07-20，歷任基金經理：胡慧穎(2012-07-20至2015-01-05)、吳偉明(2013-09-06至2015-04-14)、鄧棟(2015-04-01至2017-07-29)、滕越(2017-07-29至今)、夏里鵬(2025-04-01至今)，業(yè)績比較基準：中債綜合指數收益率，最近5個完整會計年度（2020-2024）基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：4.60%/2.98%(2020)、5.87%/5.09%(2021)、-0.27%/3.31%(2022)、3.57%/4.78%(2023)、6.59%/7.61%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：96.35%/73.60%。

　　（3）招商金鴻債券A基金成立日：2018-11-02，歷任基金經理：馬龍(2018-11-02至2020-03-06)、黃曉婷(2019-03-22至今)、滕越(2025-02-20至今)，業(yè)績比較基準：中證全債指數收益率，最近5個完整會計年度（2020-2024）基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：2.04%/3.05%(2020)、6.20%/5.65%(2021)、2.16%/3.49%(2022)、3.98%/5.23%(2023)、4.42%/8.83%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：33.84%/37.90%。

　　（4）招商民安增益?zhèn)疉基金成立日：2020-03-06，歷任基金經理：侯杰(2020-03-06至2021-07-27)、滕越(2020-03-06至今)、王景綽(2025-03-04至今)，業(yè)績比較基準：中債綜合指數收益率×90%+滬深300指數收益率×10%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：8.35%/4.17%(2021)、-0.58%/0.67%(2022)、2.16%/3.12%(2023)、5.78%/8.52%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：33.42%/23.43%。

　　風險提示：

　　基金有風險，投資須謹慎?；疬^往業(yè)績不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成本基金業(yè)績表現的保證。投資者應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產品?；甬a品由招商基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本產品的特定風險詳見公司官網http://www.cmfchina.com公告欄基金《招募說明書》風險揭示部分。投資者可通過基金管理人或代銷機構提供的移動客戶端、官網等渠道查詢其基金交易、保有情況和持倉收益等信息。

（文章來源：中國證券報）