告別風格漂移，公募基金業(yè)績比較基準要素庫迎141只指數(shù)入庫

　　21世紀經(jīng)濟報道特約記者龐華瑋 公募基金業(yè)績比較基準改革正快速推進。

　　10月31日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》），基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則（征求意見稿）》（以下簡稱《操作細則》）。

　　僅數(shù)日后，11月4日，公募基金業(yè)績比較基準要素庫名單及配套運作說明已正式下發(fā)至各家基金管理人。

　　此次下發(fā)的基準要素庫共納入141只指數(shù)，分為“一類庫”（69只指數(shù)）與“二類庫”（72只指數(shù)），并建立動態(tài)調(diào)整機制。此舉旨在從源頭治理基金“風格漂移”等頑疾，為全行業(yè)提供統(tǒng)一的“基準坐標系”，標志著公募基金規(guī)范化發(fā)展進入新階段。

　　多家基金公司人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，現(xiàn)在各家基金公司都在做全面梳理，重新評估現(xiàn)在的業(yè)績比較基準，之后將會成批發(fā)布改業(yè)績比較基準的公告。不過具體操作將會在正式稿落地之后。

　　“新產(chǎn)品改業(yè)績比較基準會比較快，而老產(chǎn)品可能會有一年的緩沖期?！币晃换鸸救耸勘硎尽?/p>

　　141只指數(shù)入庫

　　11月4日，公募基金管理人收到公募基金業(yè)績比較基準要素庫名單、《公募基金業(yè)績比較基準要素庫運作說明（征求意見稿）》（以下簡稱《說明》）等文件。

　　根據(jù)下發(fā)的文件，基準庫采用分層管理。

　　其中，一類庫作為“優(yōu)選庫”，共納入69只指數(shù)（寬基指數(shù)22只，行業(yè)主題類指數(shù)34只，策略類指數(shù)13只），包括滬深300、中證A50、中證500、中證A500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、中證紅利指數(shù)等一批市場表征性強、認可度高的寬基指數(shù)，以及一批符合國家戰(zhàn)略導向的行業(yè)主題與策略指數(shù)。

　　二類庫作為“創(chuàng)新庫”，納入72只指數(shù)（寬基指數(shù)9只，行業(yè)主題類指數(shù)55只，策略類指數(shù)8只），包括中證2000指數(shù)、恒生港股通指數(shù)、中證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)、上證紅利指數(shù)、中證800ESG基準指數(shù)等，旨在兼顧創(chuàng)新和差異化，對一類庫形成有效補充。

　　入庫標準設置了明確門檻。納入二類庫的指數(shù)，其過去一年日均自由流通市值總值不低于5000億元；而進入一類庫的門檻更高，需達到10000億元。此外，指數(shù)在成分股數(shù)量、個股權重集中度、發(fā)布時長及市場使用頻率等方面均需滿足相應條件。

　　此次建立的基準要素庫并非一成不變。根據(jù)運作說明，基金業(yè)協(xié)會將組織專家工作組，建立動態(tài)監(jiān)測機制，按季度啟動基準要素的出、入庫評估，每半年啟動一、二類庫之間的調(diào)整評估。

　　這意味著，二類庫中符合條件的指數(shù)未來可調(diào)入一類庫，而不再滿足一類庫標準的指數(shù)也將被調(diào)出，以此確?；鶞蕩斓幕盍εc適用性。

　　總體來看，該要素庫旨在為公募基金管理人選擇業(yè)績比較基準提供標準化的參考，其根本目的是三個：提高產(chǎn)品透明度；增強產(chǎn)品可比性；防范風格漂移。

　　基金公司緊急應對

　　文件下發(fā)后，基金公司已迅速行動。

　　一位基金公司人士向記者透露，“現(xiàn)在所有基金公司都在做全面梳理，重新評估現(xiàn)在的業(yè)績比較基準，之后一定會出現(xiàn)行業(yè)成批發(fā)布改業(yè)績比較基準的公告。”

　　對于新老產(chǎn)品，調(diào)整節(jié)奏將有所不同。上述人士表示，“新產(chǎn)品改業(yè)績比較基準會比較快，而老產(chǎn)品可能會有一年的緩沖期?！?/p>

　　另一家基金公司人士則稱，將在正式稿出臺后推進調(diào)整基金業(yè)績基準的具體操作，以避免與最終要求不匹配。

　　“我們是昨天上午拿到公募基金業(yè)績比較基準要素庫名單和運作說明，合規(guī)、投研和產(chǎn)品部門準備組織會議開展討論，先內(nèi)部摸排。”11月5日，一位基金公司人士告訴記者。

　　但上述基金人士表示，“正式稿出臺之后老產(chǎn)品還有一年的過渡期，所以時間足夠我們應對變化?！?/p>

　　景順長城基金表示，接下來將對旗下基金的業(yè)績比較基準進行系統(tǒng)性梳理與評估，根據(jù)產(chǎn)品投資策略選用合理的業(yè)績基準，建立科學理性評估機制。

　　南方基金則表示，將從三方面積極踐行：持續(xù)完善內(nèi)部基準管理體系，強化投研運作與基準的匹配度，防范風格漂移；加強投資者教育，通過多種形式解讀基準內(nèi)涵，幫助投資者建立合理預期；積極參與行業(yè)基準要素庫建設，為推動行業(yè)基準標準化貢獻力量。

　　易方達基金也表示，接下來將強化對業(yè)績比較基準的選擇論證，完善業(yè)績基準的監(jiān)測、評估、糾偏等機制，切實發(fā)揮好業(yè)績比較基準在確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風格、衡量產(chǎn)品業(yè)績、約束投資行為等方面的作用。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，基金公司需根據(jù)新規(guī)全面梳理存量產(chǎn)品，對不符合要求的業(yè)績比較基準進行修改，但他預計大部分產(chǎn)品無需調(diào)整。

　　具體操作上，格上基金研究員托合江表示，對于新發(fā)產(chǎn)品，在產(chǎn)品設計階段明確相匹配的基準，優(yōu)先從一類庫中選擇基準，差異化產(chǎn)品可選用二類庫指數(shù)，但需要在產(chǎn)品注冊時專項說明理由。對于存量產(chǎn)品，如果產(chǎn)品存在明顯風格漂移需要啟動基準變更程序。

　　托合江特別強調(diào)，業(yè)績比較基準約束提供了“正向引導”，一旦選定，必須與基金合同約定的投資風格、策略、行業(yè)集中度嚴格匹配，基金經(jīng)理須在基準框架內(nèi)實現(xiàn)超額收益，而非改變基金本質(zhì)屬性。例如一只“科技成長”主題基金，如果以“中證科技100指數(shù)”為基準，基金經(jīng)理可靈活配置半導體、AI、云計算等子賽道，但不得突然重倉銀行、地產(chǎn)。其建議在基準選擇上精準匹配，并設立“基準合規(guī)崗”，增加溝通，增強投資者理解。

　　重塑行業(yè)生態(tài)

　　長期以來，基金“風格漂移”、名不副實等問題困擾著行業(yè)發(fā)展。

　　盈米基金研究院高級研究員王澤涵指出，之前基金比較基準設置上存在基金實際投資方向可能長期、大幅度偏離基準，以及基準和產(chǎn)品定位、投資策略不匹配等問題。因此之前基金的業(yè)績基準在產(chǎn)品定位指向和基金業(yè)績評價方面的作用有限。

　　富國基金也指出，本次改革的核心舉措之一是強化業(yè)績比較基準的約束作用。此前，一方面，業(yè)績比較基準在頂層制度方面仍有完善空間。另一方面，多數(shù)基金管理人尚未建立針對基金業(yè)績比較基準完善的內(nèi)控流程與偏差修正機制，這使得部分產(chǎn)品未將業(yè)績比較基準作為必要的投資“錨點”，未能以此為參照約束投資行為。同時，基金管理人在業(yè)績比較基準的展示格式和內(nèi)容也尚未統(tǒng)一，一定程度上增加了投資者的甄別成本。

　　托合江認為，此次改革填補了長期存在的制度空白，實現(xiàn)了“有據(jù)可依、有責可追”。新規(guī)要求基金管理人建立獨立監(jiān)測部門，設置偏離閾值，并將薪酬考核、基金銷售與合規(guī)基準掛鉤。

　　“11月4日，公募基金業(yè)績比較基準要素庫及《運作說明（征求意見稿）》正式下發(fā)至行業(yè)機構，標志著公募基金業(yè)績比較基準體系進入標準化、規(guī)范化新階段。此次改革以‘錨定投資風格、提升產(chǎn)品可比性、強化投資者保護’為核心目標，通過建立分層基準要素庫，系統(tǒng)性解決行業(yè)長期存在的基準隨意變更、風格漂移等問題。”托合江說。

　　業(yè)內(nèi)普遍認為，此舉將對行業(yè)產(chǎn)生深遠影響。

　　“業(yè)績比較基準的規(guī)范化，將從多個維度重塑行業(yè)生態(tài)，對資本市場整體、基金管理人資產(chǎn)管理、投資者投資體驗等方面帶來裨益，為公募基金高質(zhì)量發(fā)展注入全新動力?！蹦戏交鸨硎?。

　　一位北京業(yè)內(nèi)人士分析，長期看，此舉將帶來三大積極變化：一是產(chǎn)品定位清晰化，改善同質(zhì)化現(xiàn)象；二是投資行為穩(wěn)健化，基金經(jīng)理將更注重長期穩(wěn)定跑贏基準；三是考核機制根本轉(zhuǎn)型，重心從短期排名轉(zhuǎn)向長期超額收益穩(wěn)定性。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認為，對基金經(jīng)理而言，其投資策略的執(zhí)行剛性將增強，必須確保持倉風格與基準高度一致。這將推動其主動管理能力重構，從“押注賽道”轉(zhuǎn)向在基準約束下的精細化資產(chǎn)配置，最終引導行業(yè)進一步回歸“受人之托、代客理財”的本源。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：告別風格漂移，公募基金業(yè)績比較基準要素庫迎141只指數(shù)入庫)

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