豐富要素 精細操作 公募業(yè)績比較基準升級進行時

　　近日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會也同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。業(yè)內(nèi)人士預計，后續(xù)公募基金行業(yè)會迎來廣泛而深遠的基準變更潮。

　　實際上，今年以來大量公募基金已聚焦于基金業(yè)績比較基準升級，新發(fā)基金以及調(diào)整后的存量產(chǎn)品基準要素更加精細也更豐富，更能表征基金實際的投資策略和風險收益特征。

　　主動校準以適配實際運作

　　從近期發(fā)行的新基金來看，業(yè)績比較基準要素進一步豐富，并更聚焦所投資的資產(chǎn)特征。例如，即將在11月中旬開啟首發(fā)的財通泰和多資產(chǎn)一年持有期FOF，在業(yè)績比較基準中納入了多種要素，包括中債綜合指數(shù)、中證800指數(shù)、恒生指數(shù)、標普500指數(shù)、南華商品期貨指數(shù)、銀行活期存款利率等。

　　同樣是將在11月中旬發(fā)售的建信紅利嚴選混合，作為一只聚焦于高分紅股票的主動量化權(quán)益基金，業(yè)績比較基準綜合參考了中證紅利指數(shù)、中證港股通高股息投資指數(shù)、中債綜合全價（總值）指數(shù)和商業(yè)銀行活期存款利率。

　　不僅新發(fā)行的基金在業(yè)績比較基準設置上更具針對性，今年以來，還有不少基金公司主動對存量產(chǎn)品變更業(yè)績比較基準，以更科學、合理的業(yè)績比較基準評價基金的業(yè)績表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，今年以來已有100多只基金變更業(yè)績比較基準。

　　整體來看，變更后的業(yè)績比較基準普遍更加貼合基金投資策略、表征投資風格。主動權(quán)益基金方面，10月31日，東?；鸢l(fā)布公告稱，經(jīng)與各基金托管人協(xié)商一致，決定變更東海產(chǎn)業(yè)優(yōu)選混合、東海價值臻選混合的業(yè)績比較基準。華夏、華泰保興等多家基金公司旗下主動權(quán)益基金也于近期變更了業(yè)績比較基準。

　　“固收+”基金方面，部分產(chǎn)品在業(yè)績比較基準中納入股票類基準要素，使其更能夠衡量產(chǎn)品的實際風險收益。近日，華泰柏瑞錦瑞債券更新了基金業(yè)績比較基準，其中，用“滬深300指數(shù)收益率×15%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率×5%”來替代“一年期銀行定期存款收益率（稅后）×20%”。作為一只混合二級債券型基金，該基金三季度末股票倉位達到20%，預期風險與預期收益高于純債基金，顯然在業(yè)績比較基準中加入股票型指數(shù)更為合理。

　　還有部分持有商品ETF的基金，調(diào)整后的業(yè)績比較基準針對性地納入了商品期貨相關(guān)指數(shù)，例如，匯添富鑫添盈一年持有的業(yè)績比較基準變更為“中債-新綜合全價（3-5年）指數(shù)收益率×80%+中證800指數(shù)收益率×5%+恒生指數(shù)收益率（經(jīng)匯率調(diào)整）×5%+同期銀行活期存款利率（稅后）×5%+中證商品期貨成份指數(shù)收益率×3%+上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實盤合約收益率×2%”。

　　將迎來基準變更潮

　　此前，公募基金行業(yè)出現(xiàn)了大量產(chǎn)品跑輸業(yè)績比較基準的情況，反映出基準在投資紀律中長期失效。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月3日，今年以來超過2800只基金跑輸業(yè)績比較基準，占比超過兩成；成立滿三年的基金中，超過四成近三年來跑輸業(yè)績比較基準。

　　此外，市場上還存在著大量實際投資風格與業(yè)績比較基準不符的產(chǎn)品，或是聚焦同一行業(yè)主題的基金業(yè)績比較基準相差較大。從存量公募基金的業(yè)績比較基準來看，除了包含市場表征性強、認可度高的主流要素外，還有不少五花八門的基準，包括一些特殊編制的小眾指數(shù)，在衡量基金經(jīng)理實際投資能力及同類基金業(yè)績對比方面缺乏參考性。

　　比較基準要素庫正式建立后，行業(yè)基準設置亂象將得到規(guī)范。根據(jù)《操作細則》，基金管理人可以從基金行業(yè)業(yè)績比較基準要素庫中選取基準要素，由中基協(xié)建立和維護基金業(yè)績比較基準要素一類庫和二類庫。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預計，待業(yè)績比較基準要素庫正式落地，或有大量基準設置不合理的存量基金需要變更?！邦A計后續(xù)公募基金行業(yè)會迎來一輪廣泛而深遠的基準變更潮。此外，《指引》及《操作細則》特別指出了對于主題型產(chǎn)品風格漂移和非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過高的風險提示，值得基金公司關(guān)注?！?span id="stock_1.600999">招商證券基金評價團隊表示。

　　《指引》與《操作細則》給出了明確方向，基金公司也迅速做出反應，從投資、考核等方面著手落實。在重塑評估機制方面，易方達基金表示，將根據(jù)《指引》及其《操作細則》，強化對業(yè)績比較基準的選擇論證，完善業(yè)績基準的監(jiān)測、評估、糾偏等機制。

　　華夏基金也表示，下一步將對公司旗下公募基金的業(yè)績比較基準進行系統(tǒng)性梳理與評估，建立對業(yè)績比較基準的持續(xù)評估機制，約束基金實際投資行為與產(chǎn)品策略定位相匹配。并以此為契機，向投資者普及業(yè)績比較基準的核心作用，引導投資者理性看待業(yè)績比較基準與基金實際表現(xiàn)的關(guān)系。

　　在考核方面，景順長城基金表示，將參考《指引》和《操作細則》完善基金經(jīng)理考核體系，與投資者回報更深層次地綁定，進一步向投資者提供優(yōu)質(zhì)的服務。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：豐富要素 精細操作 公募業(yè)績比較基準升級進行時)

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