首尾差異超40個(gè)百分點(diǎn)！“固收 +”基金的冰與火

　　近期，兼具穩(wěn)健與收益彈性的“固收+”產(chǎn)品走紅。多家大型基金公司推出“固收+”新基金，且加大對(duì)老產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)力度。

　　近一年來(lái)，“固收+”產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)較為亮眼。但記者注意到，受股債資產(chǎn)配比、收益增強(qiáng)策略等差異影響，“固收+”產(chǎn)品內(nèi)部業(yè)績(jī)首尾差距較大。表現(xiàn)較好的“固收+”基金近一年來(lái)收益率超20%，但也有部分產(chǎn)品收益為負(fù)，淪為“固收-”。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近一年以來(lái)，混合債券型二級(jí)基金首尾業(yè)績(jī)差異超過(guò)42個(gè)百分點(diǎn)。

多只“固收+”基金近一年漲超20%

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月16日，近一年來(lái)，共79只混合債券型一級(jí)基金、混合債券型二級(jí)基金取得20%以上的回報(bào)率?；旌蟼鸵患?jí)基金的收益率中位數(shù)為3.18%，混合債券型二級(jí)基金的收益率中位數(shù)為6.02%。

　　其中，收益率超過(guò)20%的“固收+”基金大多重倉(cāng)可轉(zhuǎn)債，且疊加較高權(quán)益?zhèn)}位，積極布局科技股。

　　混合債券型二級(jí)基金中，近一年來(lái)收益率最高的是華商豐利增強(qiáng)定開(kāi)債，達(dá)到39.48%，該基金截至上半年末股票倉(cāng)位約18.93%，是一只“股性”大于“債性”的“固收+”基金。盡管其對(duì)單個(gè)股票的配置倉(cāng)位相對(duì)較低，個(gè)股持倉(cāng)分散，但在個(gè)股的選擇上卻十分具有進(jìn)攻性，其前十大重倉(cāng)股中有不少?gòu)椥暂^強(qiáng)、今年以來(lái)漲幅可觀(guān)的個(gè)股，如多只券商、商業(yè)航天、AI算力股，包括光模塊板塊中的新易盛、中際旭創(chuàng)，此外對(duì)天孚通信等多只通信股均有少量配置。在債券倉(cāng)位部分，該基金以可轉(zhuǎn)債配置為主，僅配有少量國(guó)債。

　　近一年來(lái)收益率超37%的華寶增強(qiáng)收益?zhèn)?，同樣是分散股票配置，截至二季度末共配?5只股票，以進(jìn)攻性較強(qiáng)的科技股為主，且多為不足百億元的中小盤(pán)股，既包攬了電子行業(yè)熱門(mén)股，如中際旭創(chuàng)、新易盛、歌爾股份等，還包括今年強(qiáng)勢(shì)上漲的傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)個(gè)股，包括愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界、新大陸等，此外持倉(cāng)中還有不少醫(yī)藥生物及機(jī)械設(shè)備股。債券倉(cāng)位部分，該基金也重倉(cāng)多只可轉(zhuǎn)債，對(duì)利率債的配置倉(cāng)位較低。

　　混合債券型一級(jí)基金中，表現(xiàn)較好的多為可轉(zhuǎn)債基金。光大中高等級(jí)債券近一年來(lái)收益率達(dá)29.81%，民生加銀鑫享債券、華夏聚利債券等收益率均超23%。

　　其中，光大中高等級(jí)債券主要配置高性?xún)r(jià)比可轉(zhuǎn)債，不過(guò)，其二季度開(kāi)始逐步減倉(cāng)轉(zhuǎn)債兌現(xiàn)收益。民生加銀鑫享債券同樣配置較高比例的轉(zhuǎn)債，自下而上擇券，結(jié)合高低切換輪動(dòng)進(jìn)行波段操作。華夏聚利債券則在維持含權(quán)倉(cāng)位的同時(shí)，對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，同時(shí)對(duì)利率債進(jìn)行波段操作。

首尾差異顯著

　　盡管絕大部分“固收+”基金取得不錯(cuò)的正收益，但仍有少量產(chǎn)品成了“固收-”。

　　近一年以來(lái)，格林聚鑫增強(qiáng)、明亞穩(wěn)利3個(gè)月持有、諾德增強(qiáng)收益等混合債券型二級(jí)基金收益率均為負(fù)。上述3只基金均為規(guī)模不足4000萬(wàn)元的迷你債基，其中，格林聚鑫增強(qiáng)、明亞穩(wěn)利3個(gè)月持有均僅有債券倉(cāng)位，持倉(cāng)多以利率債為主。諾德增強(qiáng)收益雖有一定股票倉(cāng)位，但多只重倉(cāng)股反而貢獻(xiàn)了負(fù)收益，如圓通速遞、深中華、廣聯(lián)航空、紫金銀行等近一年來(lái)走弱，拖累基金凈值。

　　受股票倉(cāng)位、債券配置、收益增強(qiáng)策略等差異的影響，“固收+”基金業(yè)績(jī)分化較大。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近一年以來(lái)，混合債券型二級(jí)基金首尾業(yè)績(jī)差異超過(guò)42個(gè)百分點(diǎn)，混合債券型一級(jí)基金首尾業(yè)績(jī)差異超過(guò)35個(gè)百分點(diǎn)，偏債混合型基金業(yè)績(jī)分化同樣較大。

股債配比與“+”策略成關(guān)鍵變量

　　泓德基金表示，不同的“固收+”基金核心差異體現(xiàn)在股債配比和“+”的幅度與方式上，預(yù)期收益、波動(dòng)率及最大回撤幅度也差別較大?；旌蟼鸵患?jí)基金收益增強(qiáng)主要源于可轉(zhuǎn)換債券，并可持有因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等被動(dòng)原因形成的股票等；混合債券型二級(jí)基金在保留可轉(zhuǎn)債投資的基礎(chǔ)上可投資股票，形成“固收+可轉(zhuǎn)債+打新+股票”的多元收益增強(qiáng)結(jié)構(gòu)；偏債混合型基金則具備更強(qiáng)的權(quán)益屬性與進(jìn)攻性，其投資策略更為多元，采用“固收+可轉(zhuǎn)債+股票+打新+衍生品”組合。

　　9月以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)步入震蕩區(qū)間，“固收+”重新成為基金公司發(fā)行熱點(diǎn)，嘉實(shí)基金、建信基金、鵬華基金等多家大型基金公司均推出“固收+”新產(chǎn)品，對(duì)老產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)也十分火熱。

　　“當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率較低，純債產(chǎn)品收益難以滿(mǎn)足需求，而權(quán)益產(chǎn)品的高波動(dòng)性并不適合所有投資者，‘固收+’理論上提供了一個(gè)折中方案，在規(guī)模上也比較容易‘上量’，受到渠道和個(gè)人投資者的歡迎，所以成為公司近期營(yíng)銷(xiāo)的重點(diǎn)?！币患一鸸救耸勘硎尽?/p>

　　泓德基金認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品由于其股債混合、債多股少的特性，可能成為相對(duì)穩(wěn)健、資產(chǎn)配置單一的投資者資產(chǎn)配置的“壓艙石”?！肮淌?”策略憑借其“固收打底、權(quán)益增強(qiáng)”的多元資產(chǎn)配置策略，利用股債兩類(lèi)資產(chǎn)的互補(bǔ)特性，實(shí)現(xiàn)在不同市場(chǎng)環(huán)境下的靈活應(yīng)對(duì)，平滑組合風(fēng)險(xiǎn)，在不同市場(chǎng)環(huán)境下均具備“跟漲抗跌”特點(diǎn)。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：首尾差異超40個(gè)百分點(diǎn)！“固收 +”基金的冰與火)

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