首份紅利主題基金中報出爐，十大重倉股已無銀行股蹤影

　　7月15日，2025年首份紅利主題基金的中報正式出爐。

　　中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金（以下簡稱“中歐紅利精選混合發(fā)起”，019991）發(fā)布公告稱，A類和C類過去三個月的凈值增長率分別為2.16%、2.01%。若從基金合同生效日（2024年7月16日）至今年7月15日計算，凈值增長率分別為15.74%、15.08%。

　　公告顯示，截至6月30日，該基金份額總額為1.09億份，其中A類有4739.61萬份，C類有6185.85萬份。

　　據(jù)悉，該基金主要投資紅利主題的上市公司，目前由劉勇和張學明兩位基金經(jīng)理共同管理。履歷信息顯示，他們分別具備9年和8年的證券從業(yè)年限。

　　值得注意的是，在2025年1季度報告中，劉勇和張學明提到，他們對于銀行，尤其是發(fā)達地區(qū)的城商行是重點關(guān)注的。發(fā)達地區(qū)的城商行在絕對股息以及未來股息延續(xù)性上有顯著的優(yōu)勢，特別是對于其他偏周期屬性的紅利個股。

　　彼時，中歐紅利精選混合發(fā)起一季度的十大重倉股中包括華夏銀行、江陰銀行、滬農(nóng)商行、廈門銀行、農(nóng)業(yè)銀行、貴陽銀行。

圖片來源：中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金2025年第1季度報告

　　到了第二季度，中歐紅利精選混合發(fā)起的前十大重倉股已無銀行股的蹤影，分別為鄭煤機、中谷物流、天地科技、首創(chuàng)環(huán)保、歐普照明、上峰水泥、華特達因、鄂爾多斯、美的集團、京能電力。

圖片來源：中歐紅利精選混合型發(fā)起式證券投資基金2025年第2季度報告

　　劉勇和張學明在中報里表示，“我們在2季度新增了不少市場化紅利，一方面是傳統(tǒng)紅利，特別是銀行股價漲幅過大，股息率吸引力在下降，替換了不少漲幅過大的股票；另外一方面，年報分紅的公布，很多市場化紅利的股票分紅可觀，股息率持續(xù)上升。從股價表現(xiàn)上看，這部分股票在銀行股大漲的背景下，也沒落后，我們相對基準還是有超額的。”

　　在操作方面，兩位基金經(jīng)理表示，不管是紅利表現(xiàn)好還是不好，大家應(yīng)該更加客觀，漲得太多是不合理的——因為紅利上限不高，跌了比較多也不合理——因為下限很高?！拔覀冊诩t利做決策也是相對容易的，上下沿比較確定，跌多了買起來沒壓力，漲多了賣起來也沒太多壓力?！?/p>

　　展望未來，紅利策略依然是底座型的策略，特別是與景氣策略能形成非常好的互補關(guān)系，在特定的月份可進行一些輪動增強收益，比如5月紅利強、景氣弱，6月景氣強、紅利弱等等。

　　據(jù)南財快訊記者統(tǒng)計，今年以來銀行股的漲幅可觀。同花順iFinD顯示，截至7月14日，申萬銀行指數(shù)今年累計漲幅超17%，成分股中，廈門銀行以40.66%領(lǐng)漲，浦發(fā)銀行、青島銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、民生銀行、渝農(nóng)商行的漲幅也均超30%。

　　此外，不少分析師依舊看好銀行。國海證券認為，驅(qū)動銀行股估值趨勢的核心變量并非短期經(jīng)濟波動，而是中長期壞賬周期的演變。國際經(jīng)驗清晰地表明，無論是在美國還是日本，銀行股開啟長期上漲行情的起點，往往與不良貸款率見頂回落的時刻高度重合。當壞賬壓力最大的階段過去后，銀行的盈利能力和估值水平便會進入一個持續(xù)修復(fù)的上升通道。如美國銀行業(yè)壞賬率分別在1991年和2010年達到高點，隨后逐步下降。每一次拐點之后，銀行股都開啟了一段行情，摩根大通的股價走勢論證了這一點。

　　中郵證券分析師黃子崟則從另一角度指出，社會整體的投資回報率走低后出現(xiàn)流動性陷阱，紅利股的高股息對于深陷債權(quán)類資產(chǎn)荒的資金而言是一個不可多得的回報來源，信用利差的極致收窄使得紅利股在跨資產(chǎn)比較中顯示出了極強的性價比。

　　至于為什么紅利中表現(xiàn)最好的是銀行，黃子崟分析稱，銀行在紅利股中表現(xiàn)最為突出的原因在于其最能滿足紅利股估值時的永續(xù)增長股利假設(shè)。銀行的商業(yè)模式?jīng)Q定了其未來凈利潤和現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，長久以來積累的大額未分配利潤成為銀行未來股利分配的安全墊。對比之下，煤炭等其他主要紅利股行業(yè)當下受到了行業(yè)周期下行的影響，已不能再保證永續(xù)增長股利的假設(shè)。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：首份紅利主題基金中報出爐，十大重倉股已無銀行股蹤影)

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