9只信用債ETF解鎖質(zhì)押新功能 債券ETF市場(chǎng)擴(kuò)容按下加速鍵

　　債券市場(chǎng)迎來(lái)重要?jiǎng)?chuàng)新突破，9只信用債ETF解鎖質(zhì)押功能。

　　5月29日晚間，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱：中國(guó)結(jié)算）正式批復(fù)9只信用債ETF納入通用質(zhì)押式回購(gòu)擔(dān)保品名單。來(lái)自易方達(dá)、華夏、南方、廣發(fā)、博時(shí)、天弘、海富通、大成基金等公司旗下基準(zhǔn)做市信用債ETF，以及平安公司債ETF等9只產(chǎn)品位列其中。

　　這是自2013年開(kāi)展政府債ETF回購(gòu)創(chuàng)新后，最新推進(jìn)基金回購(gòu)試點(diǎn)的重要措施。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，順利入庫(kù)的信用債ETF基金能夠在短期資金融通中發(fā)揮融資質(zhì)押品的作用，不僅可以作為低風(fēng)險(xiǎn)投資工具，還能作為流動(dòng)性管理工具而存在。預(yù)計(jì)在監(jiān)管支持、基金公司重點(diǎn)發(fā)展、投資者接受度提高的有利環(huán)境下，債券ETF將邁入發(fā)展新階段。

　　9只信用債ETF獲“資格證”

　　所謂信用債，指的是依賴企業(yè)自身信用，而非政府直接背書(shū)的債券。主要包括商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的普通金融債，以及非金融企業(yè)（含城投、央國(guó)企）發(fā)行的公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等。

　　而質(zhì)押式回購(gòu)，則是債券回購(gòu)業(yè)務(wù)種類(lèi)之一，屬于一種短期資金融通業(yè)務(wù)?！靶庞脗鵈TF基金納入回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)，意味著當(dāng)資金融入方需要流動(dòng)性時(shí)，可以將信用債ETF基金作為質(zhì)押品，向資金融出方借款以獲取流動(dòng)性，并約定在未來(lái)特定時(shí)間償還借款并贖回質(zhì)押品?！比A夏基金認(rèn)為，順利入庫(kù)的信用債ETF基金能夠在短期資金融通中發(fā)揮融資質(zhì)押品的作用。

　　此前3月，中國(guó)結(jié)算發(fā)布《中國(guó)結(jié)算關(guān)于信用債券交易型開(kāi)放式指數(shù)基金產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），允許符合一定條件的信用債ETF產(chǎn)品試點(diǎn)開(kāi)展交易所債券通用質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　《通知》中還明確了資格標(biāo)準(zhǔn)、申請(qǐng)與受理程序及持續(xù)期管理要求等事項(xiàng)，包括不包含可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券、次級(jí)債券，還提出基金產(chǎn)品的做市商或流動(dòng)性服務(wù)商家數(shù)不少于5家，基金產(chǎn)品資產(chǎn)凈值不低于20億元等要求。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，納入通用質(zhì)押庫(kù)，可以為場(chǎng)內(nèi)投資者拓寬融資渠道，提高資金使用效率，同時(shí)補(bǔ)齊了信用債ETF發(fā)展短板，有利于信用債ETF市場(chǎng)快速發(fā)展，吸引長(zhǎng)期資金入市。《通知》出臺(tái)前，質(zhì)押庫(kù)押品僅有利率債、高等級(jí)信用債和利率債ETF基金。

　　此次納入質(zhì)押庫(kù)的9只產(chǎn)品，8只為年初發(fā)行的基準(zhǔn)做市公司債ETF。這些產(chǎn)品在募集階段就展現(xiàn)強(qiáng)勁吸引力，合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)217.1億元，其中多只基金在數(shù)天之內(nèi)就完成30億元募集目標(biāo)并提前結(jié)束募集，天弘、博時(shí)、南方基金等公司旗下產(chǎn)品還因超過(guò)上限而啟動(dòng)比例配售。

　　在運(yùn)行4個(gè)多月的時(shí)間后，上述產(chǎn)品的基金規(guī)模均實(shí)現(xiàn)不同程度的增加，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，8只產(chǎn)品的總規(guī)模已經(jīng)躥升至623.67億元，相比上市之初增長(zhǎng)了1.87倍。

　　其中，易方達(dá)基金和南方基金旗下的上證基準(zhǔn)做市公司債ETF的規(guī)模均超過(guò)百億元，分別為106.86億元、104.24億元，較之發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)了2.5倍左右。海富通、博時(shí)和廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品規(guī)模也超過(guò)70億元，而大成深證基準(zhǔn)做市信用債ETF則實(shí)現(xiàn)了3倍以上的規(guī)模增長(zhǎng)。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，這些產(chǎn)品上市以來(lái)成交活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，8只基準(zhǔn)做市公司債ETF自成立以來(lái)的日均成交額在17.5億元以上，平均換手率達(dá)到58.73%。最高者海富通上證基準(zhǔn)做市公司債ETF的日均成交額則達(dá)到32.57億元，平均換手率達(dá)到73.59%。

　　另一只納入質(zhì)押庫(kù)的是平安中債-中高等級(jí)公司債利差因子ETF亦表現(xiàn)強(qiáng)勁，截至5月29日，該產(chǎn)品今年以來(lái)凈流入41.92億元，最新規(guī)模達(dá)到151.73億元。同時(shí)，其“T+0”交易靈活，投資者買(mǎi)入的ETF份額當(dāng)天即可賣(mài)出，5月以來(lái)的日均成交金額超17億。

　　債券ETF市場(chǎng)有望繼續(xù)擴(kuò)容

　　曾幾何時(shí)，債券ETF還是資本市場(chǎng)的“小眾存在”。自2013年首只債券ETF誕生以來(lái)，債券ETF市場(chǎng)十年規(guī)模也未能突破千億元大關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，債券ETF市場(chǎng)僅18只產(chǎn)品，總規(guī)模為801.52億元。

　　然而，近兩年來(lái)，隨著被動(dòng)投資浪潮興起與政策紅利釋放，這一細(xì)分領(lǐng)域迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，債券ETF市場(chǎng)去年規(guī)模翻倍達(dá)到1739.73億元，而今年延續(xù)狂飆態(tài)勢(shì)，不到5個(gè)月的時(shí)間里再度增加1100余億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，全市場(chǎng)29只債券型ETF總規(guī)模達(dá)到2841.3億元，較年初擴(kuò)張6成有余。資金流入數(shù)據(jù)更直觀反映市場(chǎng)熱度，今年2月以來(lái)，這一市場(chǎng)每月分別有149.29億元、282.53億元、361.49億元資金凈流入，呈現(xiàn)加速入場(chǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　同時(shí)，今年8只基準(zhǔn)做市信用債ETF的運(yùn)行，也帶動(dòng)信用債市場(chǎng)快速擴(kuò)容，幾乎占據(jù)債券ETF的半壁江山。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，信用債ETF基金入庫(kù)質(zhì)押有助其提升市場(chǎng)流動(dòng)性、產(chǎn)品規(guī)模與交易活躍度。

　　“隨著通用質(zhì)押式回購(gòu)試點(diǎn)與做市商制度升級(jí)等政策深化，信用債ETF的流動(dòng)性已從‘持有到期’的傳統(tǒng)模式，逐步升級(jí)為兼具交易便捷性與資產(chǎn)盤(pán)活能力的綜合工具?！比A北一位投研人士表示，這類(lèi)產(chǎn)品既可作為底倉(cāng)獲取穩(wěn)定票息，遇市場(chǎng)調(diào)整又能通過(guò)T+0交易快速完成倉(cāng)位轉(zhuǎn)換。

　　信用債ETF博時(shí)基金經(jīng)理張磊也認(rèn)為，此舉有助于投資者收益增厚。投資者可通過(guò)信用債ETF質(zhì)押功能，場(chǎng)內(nèi)融資放大收益，力爭(zhēng)增厚回報(bào)。相比于傳統(tǒng)的交易所流動(dòng)性管理工具（如貨幣ETF）有顯著優(yōu)勢(shì)。

　　“信用債ETF質(zhì)押在交易所進(jìn)行，操作簡(jiǎn)單便捷、風(fēng)險(xiǎn)較低、交易成本低，尤其適合場(chǎng)內(nèi)投資需求客戶?！睆埨谶M(jìn)一步表示，信用債ETF場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性明顯好于單只公司債。入質(zhì)押后，隨著規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，信用債ETF的流動(dòng)性有望進(jìn)一步提升，未來(lái)可以更好滿足客戶交易需求，利好產(chǎn)品長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　“在當(dāng)前利率震蕩的環(huán)境下，中等期限的高評(píng)級(jí)信用債具有一定票息收益，信用風(fēng)險(xiǎn)較低，具有良好的投資性價(jià)比?！痹谝追竭_(dá)固定收益特定策略投資部李一碩看來(lái)，在城投存量控制、地方國(guó)企負(fù)債率管控等背景下，高息債券“資產(chǎn)荒”格局持續(xù)，高評(píng)級(jí)信用債的貝塔配置需求上升。

　　他透露，基準(zhǔn)做市公司債ETF的投資者類(lèi)型多元，其中養(yǎng)老金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管、信托產(chǎn)品等資管機(jī)構(gòu)是主要力量?！凹{入回購(gòu)質(zhì)押擔(dān)保品的信用債ETF能更好地滿足投資者的質(zhì)押融資需求，隨著配套機(jī)制越來(lái)越完善，信用債ETF仍有較大發(fā)展空間”。

　　從配置的角度看，今年以來(lái)，債券市場(chǎng)寬幅震蕩。截至5月29日，納入質(zhì)押庫(kù)的9只債券ETF年初至今的平均回報(bào)為0.56%，優(yōu)于債券ETF市場(chǎng)的整體平均回報(bào)（0.43%）。其中，信用債ETF大成以0.79%的年內(nèi)回報(bào)領(lǐng)跑，信用債ETF博時(shí)、信用債ETF天弘則均以0.65%的同期回報(bào)次之。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：9只信用債ETF解鎖質(zhì)押新功能，債券ETF市場(chǎng)擴(kuò)容按下加速鍵)

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