火熱發(fā)行與大額贖回共存 債基市場分歧加劇

　　經歷了一波行情之后，債市在4月底大幅“回頭”，隨著近期債市波動加大，投資者行為短期出現(xiàn)一定分歧。債基市場中，一邊，新基金發(fā)行火熱，提前結募頻現(xiàn)；另一邊，多只債基遭遇資金的大額贖回。不過，多家機構在展望債市后續(xù)走勢時表示，短期的調整并未改變“債?！钡闹虚L期趨勢，反而提供了更佳的債券配置和交易機會。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，4月新成立基金120只（不同份額合并計算，下同），發(fā)行總規(guī)模1417.55億元。其中，債券基金發(fā)行規(guī)模1179.16億元，占比83.18%。從4月的“爆款”產品來看，發(fā)行規(guī)模居前的均為債券基金，包括興證全球中債0-3年政策性金融債指數(shù)、泰康中債0-3年政策性金融債指數(shù)、富國瑞夏純債債券等在內6只基金的發(fā)行規(guī)模均觸及80億元上限。從平均發(fā)行規(guī)模來看，4月新成立債券基金共40只，平均發(fā)行規(guī)模接近30億元。

　　與此同時，多只債券基金受到資金追捧，于近期相繼宣布提前結束募集。例如，5月9日，摩根瑞欣利率債債券公告稱，考慮到目前的市場情況，為保護投資者利益，基金募集截止日由原定的7月12日提前至5月8日。此外，于4月19日發(fā)售的泰康中債0-3年政策性金融債指數(shù)基金，原定募集截止日為7月18日，因募集規(guī)模達到80億元上限，4月26日，該基金宣布提前結募。據(jù)基金合同生效公告披露，該基金最終募集規(guī)模達79.9億元，有效認購總戶數(shù)僅為393戶，意味著機構資金占據(jù)了“大頭”。據(jù)不完全統(tǒng)計，4月，公告提前結束募集的債券基金達29只。

　　債券基金發(fā)行火爆的背后是債市的持續(xù)走牛，然而，4月臨近月末時，“債?！背霈F(xiàn)“急轉彎”。4月24日至29日，10年期國債收益率大幅上行約13個基點，回升至2.3%上方。對此，財通基金表示，前期國債收益率快速大幅下行，引發(fā)央行公開表態(tài)，提示投資者需要高度重視利率風險。債市避險情緒發(fā)酵，之后較多機構開始對債券持倉進行階段性調整，現(xiàn)券市場存在一定的拋售壓力。此外，臨近4月底，資金價格有所上升，對債市利率也形成向上壓力。

　　債券基金市場的“割裂”還體現(xiàn)在，新基金發(fā)行“爆款”頻出的同時，部分債券基金遭遇大額贖回。截至5月9日，5月以來已有8只債券基金宣布，因發(fā)生大額贖回而提高基金份額凈值精度。僅5月7日，就有3只債券基金發(fā)布公告，包括平安0-3年期政策性金融債債券D、百嘉百臻利率債債券A和中加頤享純債債券A。

　　“首先，經濟基本面出現(xiàn)了積極變化，債市投資者分歧逐漸加大。其次，債券收益率持續(xù)在低位震蕩，市場的敏感性也在提高。最后，因供求關系的擾動，從特別國債的推出到發(fā)行進度不及預期，再到增加超長期特別國債發(fā)行，市場預期變得不穩(wěn)定?！?農銀匯理基金經理周宇分析，上述幾種因素導致債市來回博弈，加大了波動的程度。

　　不過，站在當下時點，機構對債市的中期展望仍偏樂觀。“一季度可投資產稀缺引發(fā)的債牛邏輯在二季度出現(xiàn)了一些邊際松動，短期內市場波動加大是正?，F(xiàn)象。中期來看，利率下行邏輯不變，我們仍然看好債市中期表現(xiàn)?！敝袣W基金有關人士認為，當前宏觀經濟的主要矛盾是高杠桿背景下的債務可持續(xù)性問題，中期需要進一步降低利率水平并維持低利率來降低宏觀整體的債務負擔。因此，利率的短期波動加劇并未改變中期的下行趨勢。

　　在財通基金看來，債市在過去一段時間經過大幅調整后，債券的配置價值有所提高，從近幾個交易日的數(shù)據(jù)看，以保險為代表的配置盤和農商行為代表的交易盤開始買入利率債。

　　“債市仍處于一個相對較好的環(huán)境之中?！敝苡钫f，在當前的市場環(huán)境下，絕對收益率低和市場波動加大會更加凸顯出交易的價值，其表示更多關注交易策略在債券投資中的運用，積極擇時，創(chuàng)造超額收益。（聶林浩）

（文章來源：上海證券報·中國證券網）

(原標題：火熱發(fā)行與大額贖回共存 債基市場分歧加劇)

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