十大券商策略：A股迎來牛市第一波行情！增量資金搶跑入場 堅定看好成長風格

　　中信證券：增量資金搶跑入場，推動行情輪動擴散

　　元旦后全國各地疫情快速“過峰”，刺激政策頻出推動經濟加速修復，全年關鍵做多窗口已經開啟，增量資金“搶跑”入場，市場流動性快速改善，風險偏好逐步回暖，資金不斷積極尋找“洼地”推動行情輪動擴散，從政策博弈驅動的第一階段正在轉向業(yè)績驅動的第二階段，配置上逐步由均衡轉向業(yè)績彈性。

　　首先，從經濟基本盤來看，全國陸續(xù)度過疫情快速流行頂峰，疫情擾動持續(xù)時間比預期更短，各類穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，經濟加速修復的趨勢更加明確。其次，從市場流動性環(huán)境來看，外資回流中國資產速度加快，活躍資金倉位迅速抬升，此前被主題交易虹吸的資金快速釋放，成長股流動性環(huán)境明顯好轉。最后，從行情特征來看，國內疫情和美國加息預期均度過頂點，一季度全球風險偏好同步上升，行情輪動的接力效應明顯強于替代效應，預計三類“洼地”板塊將受益于市場流動性持續(xù)好轉和擴散的過程。

　　國泰君安證券：峰回路轉，2023年A股是一輪牛市

　　人心預期峰回路轉，股市走?？臻g打開。有別于市場對宏觀前景與股票投資的悲觀共識，我們認為2023年來自于疫情、經濟、政治等關鍵因素的不確定性將下降，堅決看多2023年A股市場。第一，抑制性政策的轉折、疫后開放世界的臨近以及中下游利潤率重新擴張(CPI-PPI)，我們判斷2023年Q2中國將邁入新一輪需求回暖、資產回報率改善、盈利預期提升的周期；第二，內外宏觀環(huán)境均從高度不確定的狀態(tài)逐步邁向確定，我們判斷投資者對風險資產的持有意愿也將回升。第三，政策底部、經濟底部和估值底部的同時出現，往往隱含了股票投資回報的巨大空間。2022年最差的預期已經見到，A股市場將迎來峰回路轉之勢，我們認為2023年A股是一輪牛市。

　　機會在內需與安全，國企重估卷土重來。我們認為當前變化最大，阻力最小的方向在于預期處于底部并且將受益于經濟預期改善和政策周期回暖的順經濟周期的價值股，推薦：金融(券商、銀行)、消費(食品飲料、酒店、旅游/免稅、航空)與地產鏈(建材、建筑、家具、家電)。在經濟企穩(wěn)后，類似當前的超寬松政策或邊際調整，價值搭臺后成長唱戲，立足產業(yè)發(fā)展補短板與自主安全，疊加半導體去庫周期結束和蘋果新硬件浪潮，推薦：設備(電子、計算機、通信、軍工、機械)、材料(有色、鋼鐵、化工)以及醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、器械、醫(yī)療服務)。主題投資重視在舉國體制攻關、統(tǒng)一大市場建設與產能出海中起到引領角色的央國企，關注“制造+”央企以及一帶一路。

　　中信建投證券：春季行情方興未艾

　　基本面修復開啟，外資持續(xù)流入，市場蓄勢充分，震蕩向上是阻力最小的方向，關注政策驅動+基本面預期強烈改善方向。市場風險偏好正在逐步回歸。資金回補跡象明顯，對中國經濟步入復蘇周期的期待推動了外資流入速度的加快，節(jié)后市場風偏的回暖令兩融、私募等趨勢交易者也開始回補倉位。美股可能的波動外溢對A股形成擾動可能，但相對于有限的負面制約，市場上行的機會和動能更大，震蕩和調整給予投資者加倉的機會。

　　一季度特征為數據真空+政策初步定調期，兩因素驅動下，市場在此階段對于全年基本面預期改善方向及可能的政策催化關注度明顯提升。展望2023年一季度，基本面預期顯著改善的方向可關注光伏下游/綠電、銀行、醫(yī)藥；政策刺激預期方向可關注信創(chuàng)鏈、地產鏈。

　　中金公司：A股仍處于較好的布局期，積極布局內需恢復主線

　　我們認為近期市場由弱轉強主要受高頻經濟數據修復、政策支持加力、市場交投恢復、中外增長預期差異等因素影響。向前看，考慮到反彈后A股整體估值仍不高，尚處于歷史低位，我們認為當前A股仍處于較好的布局期，隨著疫情影響消退、中國增長走向實質性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。

　　配置建議：短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長。1)預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領域，如地產鏈條、受疫情影響的消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等；中央經濟工作會議提及支持平臺企業(yè)發(fā)展，相關領域也值得關注；2)高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造、軍工等；3)股價調整相對充分、中長期前景有待明朗的領域，如醫(yī)藥、互聯網等，配置時機需要等待政策預期變化。

　　安信證券：A股春季躁動或已提前開啟，價值搭臺、成長唱戲

　　國內疫情防控優(yōu)化后經濟適應企穩(wěn)跡象已經開始出現，同時根據我們對時間點、成交額和市場情緒的觀察，尤其是通過構建安信策略林榮雄團隊——A股“躁動”指數進行評估，2023年A股春季躁動或已提前開啟，我們此前反復提到的“冬日里的小陽春”開啟兌現。對于當前結構配置的投資邏輯，春季躁動的一般規(guī)律是“價值搭臺、成長唱戲”。

　　對于后續(xù)價值和成長后續(xù)空間的判斷，我們認為本質上分別對于人民幣匯率升值空間(滬深300)和納斯達克中國金龍指數上漲空間(科創(chuàng)、恒生科技)的對比，過程中我們維持偏向以消費(含地產鏈)為代表的價值和以安全(含信創(chuàng)、數字經濟和國產替代)為代表的科技成長，分別呼應我們在上半年強調的核心資產投資和產業(yè)主題投資方法。

　　興業(yè)證券：修復行情的條件已經具備，關注成長、消費、地產基建

　　修復行情的條件已經具備。1)疫情峰值回落、防疫措施持續(xù)優(yōu)化，居民生活已在加速正?；?)政策寬松從信號到落地，加速經濟預期回暖。3)從全球資產配置的角度，2023年中國資產也是具備高性價比的地方。4)2022年A股在系統(tǒng)性風險沖擊下又一次來到底部區(qū)域。而2023年，無論是估值還是盈利均有修復空間。

　　結構上，關注三大方向：1)成長：悲觀預期持續(xù)釋放、擁擠度回落至歷史低位，性價比再度顯現。當前，成長仍是具備高性價比的方向，后續(xù)建議繼續(xù)重點聚焦符合政策引導、明年有望高景氣或迎來邊際改善，且當前擁擠度已顯著回落的高性價比方向：信創(chuàng)、半導體(設備、材料)、消費電子、儲能、軍工(航空發(fā)動機)等。2)消費：疫情峰值回落、居民生活正?；型掷m(xù)提振大消費業(yè)績修復預期?？春贸鲂墟?電影、餐飲、酒店、航空)、食品飲料、醫(yī)藥生物等。3)地產基建：持續(xù)受益于近期政策寬松、經濟預期回暖。

　　廣發(fā)證券：“春季躁動”助力“破曉”，繼續(xù)配置“托底+重建”

　　“春季躁動”助力“破曉”。歲末年初經濟/盈利數據“真空期”、中國年初較為寬松的流動性環(huán)境、機構投資者進入新一輪考核初期的容錯率較高提升風險偏好，三因素共同驅動年初的“春季躁動”。

　　繼續(xù)配置“托底+重建”。歷史數據顯示：A股“春季躁動”領漲行業(yè)大多具備“當期市場主線+前期強勢行業(yè)+盈利預期上修行業(yè)”等特征，而受益于“托底+重建”的地產鏈和消費/醫(yī)藥同時滿足這3點特征。基于“景氣”和“股市特征”的綜合評價體系，當前部分消費細分行業(yè)繼續(xù)上漲的彈性和確定性仍較高。A股繼續(xù)建議配置“托底+重建”：1. 托底：地產鏈(地產適度信用下沉/家電家具)、受益于防疫政策優(yōu)化的出行鏈(休閑服務)和中期受益的醫(yī)藥鏈(醫(yī)療器械/醫(yī)療服務/中藥)；2. 重建：央國企價值重估(能源/科技央企)，反壟斷政策預期穩(wěn)定(互聯網/平臺經濟)。主題投資“國家安全”(國產軟件等)、國企改革(建筑等)。

　　招商證券：短中期風格轉換期再度降臨，小盤成長占優(yōu)的概率可能更大

　　開年以來，由于宏觀環(huán)境未出現特別超預期的變化且增量資金類別均衡，所以市場風格相對均衡。短期來看，業(yè)績預告披露是影響風格的重要變量，參考歷史經驗，預計今年春節(jié)前后很可能會演繹經典“從上證50到科創(chuàng)50”的局面。中長期而言，宏觀經濟和增量資金是關鍵，展望2023年，經濟溫和復蘇，流動性溫和改善，在產業(yè)政策和新產業(yè)趨勢驅動下，小盤成長占優(yōu)的概率可能更大。

　　華安證券：春季行情勢必普漲，優(yōu)中選優(yōu)堅定看好成長風格

　　春季行情已經展開，有望持續(xù)演繹。內部疫情達峰疊加春節(jié)出行，數據真空+政策真空，市場信心最差的時候已經過去，正在向好修復，外部通脹壓力緩解、溫和衰退演繹，美股企穩(wěn)，均對A股形成利好，春季行情持續(xù)演繹。政策層面當前主要關注兩個層面，一是貨幣政策，會以呵護為主；二是地產政策，需求端還會繼續(xù)放松，優(yōu)化二套房認定標準，限購打開等，但一線是否加入，判斷有難度，最樂觀的情形也是有嚴格條件的加入上述政策，但政策態(tài)度友好，效果需要觀察。

　　配置上建議以四條主線：一是成長風格內具備產業(yè)周期加持的熱門賽道，包括風光儲、電池鏈上游材料與中游制造；二是春季行情中的情緒引領板塊，如券商和計算機信創(chuàng)；三是疫情達峰回落疊加春節(jié)出行利好服務消費恢復，關注出行、白酒以及醫(yī)療服務；四是前期政策定調轉向、近期有望隨美股一起反彈的港股互聯網平臺經濟龍頭。

　　浙商證券：市場迎來牛市第一波行情，今年將是主題投資大年

　　展望2023年，風格層面，本輪從價值到成長的切換始于2021年，核心驅動在于以綠色化、自主化、智能化為代表的先進制造崛起，目前不少子領域處在0-1階段，正是挖掘主題機會的窗口；風險偏好層面，市場迎來牛市第一波行情，風險偏好進入回升周期。2023年，將迎來主題投資大年。

　　浙商證券認為，信創(chuàng)、國防、近端次新、國企改革四大主題值得重點關注。而結合季節(jié)規(guī)律，一季度信創(chuàng)和國防表現也具備優(yōu)勢。二十大報告強調“推進國家安全體系和能力現代化”，信息安全是核心環(huán)節(jié)之一。目前軟硬件核心環(huán)節(jié)國產化率較低，提升空間廣闊。投資線索上，基礎軟件和企業(yè)應用是當前主力方向；網絡安全是預期差最大方向；此外，華為鯤鵬鏈也值得重點關注。

　　相關報道

　　靈魂拷問！2023股市怎么走？買什么基金好？八大專家超萬字重磅解讀！

　　風險偏好顯著提升 A股“春季躁動”行情方興未艾

（文章來源：證券時報）

(原標題：【十大券商一周策略】A股迎來牛市第一波行情！增量資金搶跑入場，堅定看好成長風格)

(責任編輯：27)