鵬華基金鄭科：資產(chǎn)配置就是以長(zhǎng)周期視角看世間發(fā)生的一切

　　11月15日，由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)指導(dǎo)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、21財(cái)經(jīng)主辦，浦銀理財(cái)聯(lián)合主辦的“2022中國(guó)資產(chǎn)管理年會(huì)”在上海隆重舉行，本屆年會(huì)主題是“大資管進(jìn)化再啟航”。

　　鵬華基金首席資產(chǎn)配置官、資產(chǎn)配置與基金投資部總經(jīng)理鄭科在“2022中國(guó)資產(chǎn)管理年會(huì)”的財(cái)富管理主題論壇上表示，跨周期資產(chǎn)配置是鵬華基金未來(lái)一個(gè)重要的方向，鵬華做資產(chǎn)配置一個(gè)特點(diǎn)是以長(zhǎng)周期視角下看待世間發(fā)生的一切，經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、財(cái)富管理這三個(gè)問(wèn)題站在10-20年的周期來(lái)看，趨勢(shì)就非常明顯。

　　“之前15年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要引擎是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)15-20年，我們認(rèn)為引擎會(huì)變成高端制造?！编嵖票硎荆霸谶@兩個(gè)15年中間，‘房住不炒’把前面的引擎壓住了，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖有放緩，但有利于后面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎崛起?！?/p>

　　可以預(yù)見(jiàn)的近期內(nèi)，全球局勢(shì)依然是不確定狀態(tài)。特別是明年，全球通脹可能是一個(gè)供給曲線向左移的通脹，和過(guò)去的數(shù)輪都不一樣，所以要靠需求壓低來(lái)實(shí)現(xiàn)新平衡。

　　“中國(guó)在全球是破局者角色，中國(guó)資本市場(chǎng)是循序漸進(jìn)的，會(huì)經(jīng)歷一個(gè)非?？焖俚淖兓凇０凑罩袊?guó)式資產(chǎn)配置的觀點(diǎn)，70%以上由估值水平?jīng)Q定，這在短期內(nèi)不太會(huì)改變。因此我們對(duì)明年市場(chǎng)非常樂(lè)觀，即便經(jīng)濟(jì)上可能不會(huì)出現(xiàn)預(yù)想的中高增長(zhǎng)，但邊際變化上已趨于改善，再結(jié)合今年的基數(shù)效應(yīng)，明年可能比預(yù)期要好。”鄭科表示。

　　財(cái)富管理行業(yè)面臨的主要挑戰(zhàn)在于低增速時(shí)期市場(chǎng)波動(dòng)很劇烈，但財(cái)富管理行業(yè)還處于黃金期，因?yàn)樨?cái)富管理有助于把居民存款等資金流向資本市場(chǎng)，支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，反過(guò)來(lái)又回饋居民財(cái)富和養(yǎng)老需求。

　　談到資管新規(guī)的影響，鄭科認(rèn)為，表面上看對(duì)公募基金影響小，但實(shí)際上這幾年來(lái)對(duì)公募基金的影響也是非常深遠(yuǎn)的。資本市場(chǎng)劇烈的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致部分財(cái)富需求流向公募基金，今年監(jiān)管也發(fā)布了公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。

　　過(guò)去公募基金的經(jīng)營(yíng)模式可能會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理認(rèn)為凈值線非常漂亮，但是老百姓真正賺到錢(qián)的比例并不對(duì)稱(chēng)。資管新規(guī)后促進(jìn)了全行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，全面規(guī)范了整個(gè)公募基金產(chǎn)品體系、市場(chǎng)銷(xiāo)售體系、投研體系、考核體系。不僅要做好公募產(chǎn)品，同時(shí)還要做好對(duì)客戶的理性陪伴，怎么樣才能做到理性陪伴？實(shí)際上還是要靠資產(chǎn)配置，中國(guó)式資產(chǎn)配置和全球都不一樣，中國(guó)是個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，所以要求公募基金從業(yè)者要有創(chuàng)新思維，通過(guò)對(duì)所用框架理論革新性改變來(lái)適應(yīng)行業(yè)發(fā)展。

　　鄭科表示，公募參與個(gè)人養(yǎng)老金依然要回歸第一支柱本源。按照世界銀行的標(biāo)準(zhǔn)，替代率要到70%左右才可以維持老年生活品質(zhì)不出現(xiàn)明顯下降。目前中國(guó)只有30%，其他40%就得靠第三支柱，這就給了資管機(jī)構(gòu)機(jī)會(huì)。

　　“中國(guó)未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)都是低利率時(shí)代，所以要在資產(chǎn)組合中加入更多的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看只有經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的復(fù)利才能達(dá)到40%替代率，這是公募基金和銀行、保險(xiǎn)相比來(lái)說(shuō)的一個(gè)較大的區(qū)別，我們?cè)跈?quán)益的投研能力積淀上應(yīng)該是各個(gè)板塊內(nèi)相對(duì)比較好的。”鄭科說(shuō)，雖然目前絕大部分資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都在探索資產(chǎn)配置之路，個(gè)人養(yǎng)老金成熟之后，資產(chǎn)配置可能會(huì)向廣義資產(chǎn)配置靠攏，但實(shí)際上在散戶結(jié)構(gòu)下，這個(gè)資產(chǎn)配置方法論還需要去原創(chuàng)。目前真正實(shí)現(xiàn)了跨周期資產(chǎn)配置的方法論非常少，所以跨周期資產(chǎn)配置是鵬華基金未來(lái)一個(gè)重要的發(fā)力方向。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：鵬華基金鄭科：資產(chǎn)配置就是以長(zhǎng)周期視角看世間發(fā)生的一切)

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