| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
在大類資產(chǎn)配置上,在具備足夠多本基金所定義的投資標(biāo)的時(shí),優(yōu)先考慮股票類資產(chǎn)的配置,剩余資產(chǎn)將配置于債券和現(xiàn)金等大類資產(chǎn)上。除主要的股票投資策略外,本基金還可通過(guò)債券投資策略以及衍生工具投資策略,進(jìn)一步為基金組合規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)收益。
本基金通過(guò)定量與定性相結(jié)合的方法分析宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),評(píng)估市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和各類資產(chǎn)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn),據(jù)此合理制定和調(diào)整股票、債券等各類資產(chǎn)的比例,在保持總體風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,力爭(zhēng)投資組合的穩(wěn)定增值。此外,本基金將持續(xù)地進(jìn)行定期與不定期的資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,適時(shí)地做出相應(yīng)的調(diào)整。
股票投資策略
人類的需求主要來(lái)自于兩方面:一是延長(zhǎng)生命長(zhǎng)度,提升健康水平;二是拓展生命寬度,提高生活品質(zhì)。隨著居民收入水平的提升以及養(yǎng)老、醫(yī)療、教育、環(huán)境等各種社會(huì)問(wèn)題的困擾,居民對(duì)于身心健康和生活品質(zhì)的要求逐步提高,由此導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)需求的增加,并推動(dòng)提供這些產(chǎn)品和服務(wù)的上市公司的穩(wěn)健快速成長(zhǎng)。
(1)健康生活主題類股票的界定
本基金的股票投資包含健康身心和品質(zhì)生活這兩大方向,健康身心是與居民衣食住行和豐富精神生活相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè),主要包括生活消費(fèi)、商業(yè)貿(mào)易、養(yǎng)老醫(yī)療、地產(chǎn)金融、文化教育、信息傳媒、旅游航空、節(jié)能環(huán)保等。品質(zhì)生活則關(guān)注居民需求升級(jí)過(guò)程中,能提高居民生活質(zhì)量、具有較高成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)和行業(yè),主要包括現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、食品安全、智慧城市、平安生活、清潔能源、園林裝飾、綠色建筑、現(xiàn)代物流、高端裝備制造、高端汽車零配件、信息消費(fèi)、信息安全、新材料、精細(xì)化工等。此外,也包括為上述行業(yè)和公司提供技術(shù)支持和服務(wù)的相關(guān)上市公司。
未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí),與健康生活相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)也會(huì)發(fā)生變化。本基金將通過(guò)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的跟蹤研究,適時(shí)調(diào)整健康生活主題所覆蓋的投資范圍。
(2)行業(yè)配置策略
本基金的投資與居民健康生活密切相關(guān),將綜合考慮經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、需求升級(jí)引致的行業(yè)景氣程度、行業(yè)的生命周期、行業(yè)定價(jià)能力等因素,進(jìn)行股票資產(chǎn)在各細(xì)分產(chǎn)業(yè)、行業(yè)間的動(dòng)態(tài)配置。
1)基于全球視野下的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和行業(yè)景氣程度的分析和判斷
本基金著眼于全球視野,借鑒居民需求升級(jí)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn),以對(duì)國(guó)內(nèi)外行業(yè)升級(jí)的軌跡分析作為脈絡(luò),再結(jié)合對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策、居民收入變化、居民支出變化等經(jīng)濟(jì)因素的分析,從而判別國(guó)內(nèi)各行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的內(nèi)在機(jī)制,并從中找出最具發(fā)展?jié)摿σ约疤幱诟呔皻庵械男袠I(yè)。
2)基于行業(yè)生命周期的分析和判斷
由于與居民生活需求升級(jí)相關(guān)行業(yè)的外延在不斷發(fā)展變化,各行業(yè)發(fā)展成熟度不盡相同,本基金將重點(diǎn)投資處于成長(zhǎng)期的相關(guān)行業(yè)。對(duì)于階段性國(guó)家重點(diǎn)扶持和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中產(chǎn)生的行業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)也予以重點(diǎn)關(guān)注。
3)基于行業(yè)定位和定價(jià)能力的分析和判斷
本基金將通過(guò)毛利率的變化情況深入分析各個(gè)相關(guān)行業(yè)的定位與定價(jià)能力,重點(diǎn)關(guān)注那些可順利將上游成本轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品提價(jià)能力強(qiáng),保持較高毛利率的行業(yè)。
(3)個(gè)股精選策略
本基金在行業(yè)配置的基礎(chǔ)上,通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,挑選出受惠于健康生活發(fā)展的優(yōu)質(zhì)上市公司。
1)定性分析
本基金對(duì)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行定性評(píng)估。上市公司在行業(yè)中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力是決定投資價(jià)值的重要依據(jù),主要包括以下幾個(gè)方面:
a.公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):重點(diǎn)考察公司的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),包括市場(chǎng)地位和市場(chǎng)份額,在細(xì)分市場(chǎng)是否占據(jù)領(lǐng)先位置,是否具有品牌號(hào)召力或較高的行業(yè)知名度,在營(yíng)銷渠道及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)方面的優(yōu)勢(shì)和發(fā)展?jié)摿Φ?資源優(yōu)勢(shì),包括是否擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的物資或非物質(zhì)資源,比如市場(chǎng)資源、專利技術(shù)等;產(chǎn)品優(yōu)勢(shì),包括是否擁有獨(dú)特的、難以模仿的產(chǎn)品,對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)能力等以及其他優(yōu)勢(shì),例如是否受到中央或地方政府政策的扶持等因素;
b、公司的盈利模式:對(duì)企業(yè)盈利模式的考察重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)盈利模式的屬性以及成熟程度,考察核心競(jìng)爭(zhēng)力的不可復(fù)制性、可持續(xù)性、穩(wěn)定性;
c、公司治理方面:考察上市公司是否有清晰、合理、可執(zhí)行的發(fā)展戰(zhàn)略;是否具有合理的治理結(jié)構(gòu),管理團(tuán)隊(duì)是否團(tuán)結(jié)高效、經(jīng)驗(yàn)豐富,是否具有進(jìn)取精神等。
2)定量分析
本基金將對(duì)反映上市公司質(zhì)量和增長(zhǎng)潛力的成長(zhǎng)性指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)和估值指標(biāo)等進(jìn)行定量分析,以挑選具有成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和估值優(yōu)勢(shì)的個(gè)股。
a、成長(zhǎng)性指標(biāo):收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等;
b、財(cái)務(wù)指標(biāo):毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益/利潤(rùn)總額等;
c、估值指標(biāo):市盈率(PE)、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率(PEG)、市銷率(PS)和總市值。
存托憑證投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
權(quán)證投資策略
權(quán)證為本基金輔助性投資工具。在進(jìn)行權(quán)證投資時(shí),基金管理人將通過(guò)對(duì)權(quán)證標(biāo)的證券基本面的研究,并結(jié)合權(quán)證定價(jià)模型尋求其合理估值水平,根據(jù)權(quán)證的高杠桿性、有限損失性、靈活性等特性,通過(guò)限量投資、趨勢(shì)投資、優(yōu)化組合、獲利等投資策略進(jìn)行權(quán)證投資?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,通過(guò)資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,追求較穩(wěn)定的當(dāng)期收益。
股指期貨投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,有選擇地投資于股指期貨。套期保值將主要采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約。
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,并結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平。本基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)特征,通過(guò)資產(chǎn)配置、品種選擇,謹(jǐn)慎進(jìn)行投資,以降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。
債券投資策略
依據(jù)資產(chǎn)配置結(jié)果,本基金將在部分階段以改善組合風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成為出發(fā)點(diǎn)配置債券資產(chǎn)。首先根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)分析、資金面動(dòng)向分析和投資人行為分析判斷未來(lái)利率期限結(jié)構(gòu)變化,并充分考慮組合的流動(dòng)性管理的實(shí)際情況,配置債券組合的久期和期限結(jié)構(gòu)配置;其次,結(jié)合信用分析、流動(dòng)性分析、稅收分析等綜合因素確定債券組合的類屬配置;再次,在上述基礎(chǔ)上利用債券定價(jià)技術(shù),進(jìn)行個(gè)券選擇,選擇被低估的債券進(jìn)行投資。
(1)久期管理
債券久期是債券組合管理的核心環(huán)節(jié),是提高收益、控制風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。衡量利率變化對(duì)債券組合資產(chǎn)價(jià)值影響的一個(gè)重要指標(biāo)即為債券組合的久期。本基金將在對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)要素變化趨勢(shì)進(jìn)行分析和判斷的基礎(chǔ)上,通過(guò)有效控制風(fēng)險(xiǎn),基于對(duì)利率水平的預(yù)測(cè)和股票基金中債券投資相對(duì)被動(dòng)的特點(diǎn),進(jìn)行以“目標(biāo)久期”為中心的資產(chǎn)配置,以收益性和安全性為導(dǎo)向配置債券組合。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置
在組合久期既定的情況下,債券投資組合的期限配置是債券資產(chǎn)配置的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。由于期限不同,債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度也不同,本基金將結(jié)合對(duì)收益率曲線變化的預(yù)測(cè),采取下面的幾種策略進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)配置:首先采取主動(dòng)型策略,直接進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)配置,通過(guò)分析和情景測(cè)試,確定長(zhǎng)期、中期、短期三種債券的投資比例。然后與數(shù)量化方法相結(jié)合,結(jié)合對(duì)利率走勢(shì)、收益率曲線的變化情況的判斷,適時(shí)采用不同投資組合中債券的期限結(jié)構(gòu)配置。
(3)確定類屬配置
收益率利差策略是債券資產(chǎn)在類屬間的主要配置策略。按照市場(chǎng)的劃分,可以將債券分為銀行間債券與交易所債券,按照發(fā)行主體劃分,又可以將債券分為國(guó)債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)支持證券等。本基金考察債券品種的相對(duì)價(jià)值是以其收益為基礎(chǔ),以其歷史價(jià)格關(guān)系的數(shù)量分析為依據(jù),同時(shí)兼顧相關(guān)類屬的基本面分析。本基金在充分考慮不同類型債券流動(dòng)性、稅收、以及信用風(fēng)險(xiǎn)等因素基礎(chǔ)上,進(jìn)行類屬的配置,優(yōu)化組合收益。
(4)個(gè)債選擇
本基金在綜合考慮上述配置原則基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)個(gè)體券種的價(jià)值分析,重點(diǎn)考察各券種的收益率、流動(dòng)性、信用等級(jí),選擇相應(yīng)的最優(yōu)投資對(duì)象。本基金還將采取積極主動(dòng)的策略,針對(duì)市場(chǎng)定價(jià)失誤和回購(gòu)套利機(jī)會(huì)等,在確定存在超額收益的情況下,積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。本基金在已有組合基礎(chǔ)上,根據(jù)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期的變化,持續(xù)運(yùn)用上述策略對(duì)債券組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。 |
