| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
大類資產(chǎn)配置注重自上而下的分析與判斷,重點(diǎn)把握各大類資產(chǎn)的長期風(fēng)險(xiǎn)收益特征及投資定位,在能力范圍內(nèi)依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場形勢把握各類資產(chǎn)大的變動趨勢,以獲取資產(chǎn)配置帶來的系統(tǒng)性β收益和擇時(shí)α收益。其具體分為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略和紀(jì)律性再平衡策略。
(1)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略
戰(zhàn)略資產(chǎn)配置通過對各大類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征及相關(guān)性進(jìn)行分析,結(jié)合組合的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)政策,制定出各大類資產(chǎn)的配置比例,形成組合投資的“錨”。戰(zhàn)略配置獲得的系統(tǒng)性β收益是組合收益的主要來源,也是實(shí)現(xiàn)組合投資目標(biāo)的首要保障。
(2)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略
戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置通過對各大類資產(chǎn)的宏觀驅(qū)動因素、資本市場變化、政策取向等進(jìn)行分析,形成主動偏離戰(zhàn)略資產(chǎn)配置基準(zhǔn)的觀點(diǎn),對看多的資產(chǎn)高配、看空的資產(chǎn)低配,以獲取自上而下α收益。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置可分為自上而下的宏觀驅(qū)動因素共性分析和自下而上的個性因素評估分析,通過分析得到各類資產(chǎn)的中短期趨勢判斷后,制定戰(zhàn)術(shù)配置策略,形成戰(zhàn)術(shù)配置執(zhí)行區(qū)間。
(3)紀(jì)律性再平衡策略
紀(jì)律性再平衡是組合獲取長期較好業(yè)績的保障,在實(shí)際資產(chǎn)配置比例偏離戰(zhàn)略配置基準(zhǔn)一定幅度后,使各類資產(chǎn)的比例重新回歸到戰(zhàn)略配置基準(zhǔn)或其他預(yù)設(shè)的比例以內(nèi),使得組合風(fēng)險(xiǎn)始終在可接受的范圍內(nèi)。
底層資產(chǎn)投資策略
在底層資產(chǎn)層面,在“自上而下”的資產(chǎn)配置指導(dǎo)框架下,本基金將基于區(qū)分基金經(jīng)理能力和運(yùn)氣的思路“自下而上”精選投資標(biāo)的,具體的投資工具除證券投資基金外,本基金還可以適當(dāng)參與股票及債券等的投資。
(1)證券投資基金精選策略
基金精選注重自下而上的基金選擇,以長期可持續(xù)的超額收益能力作為核心目標(biāo),通過采用定量與定性相結(jié)合的方法進(jìn)行基金篩選并完成組合構(gòu)建,以獲取基金精選層面的α收益?；鹁x具體包括定量篩選、定性評估、基金池管理、基金投資和公募REITs投資策略。具體為:
1)定量篩選
基金管理人對基金經(jīng)理不同情形下的特征進(jìn)行定量分析,著重于可持續(xù)性。首先,根據(jù)不同基金的風(fēng)險(xiǎn)收益定位,以銀河分類體系為基礎(chǔ),將基金大致劃分為權(quán)益類基金、固收類基金、貨幣類基金等,依據(jù)管理方式不同進(jìn)一步區(qū)分為主動管理和被動管理。其次,基于基金類型劃分,主動型基金經(jīng)理須具備較好的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和可持續(xù)性的綜合能力。在基金篩選指標(biāo)上,涵蓋進(jìn)攻類指標(biāo)、防守類指標(biāo)以及綜合指標(biāo),進(jìn)攻類指標(biāo)包括超額收益率、超額收益率排名等,防守類指標(biāo)包括最大回撤、下行參與率、下行分析、波動率等,綜合指標(biāo)包括參與率差異、信息比率、夏普比率、詹森α、特雷諾比率等。其中,針對高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益類基金,篩選指標(biāo)包括風(fēng)險(xiǎn)控制類指標(biāo)、綜合能力指標(biāo)等,且更強(qiáng)調(diào)底層基金風(fēng)險(xiǎn)的管理;針對中低風(fēng)險(xiǎn)的固收類基金,篩選指標(biāo)包括風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)、綜合能力指標(biāo)及進(jìn)攻類指標(biāo)等,更注重收益的獲取。針對被動管理基金,基金篩選更強(qiáng)調(diào)基金的流動性,并對跟蹤偏離度及增強(qiáng)收益效果設(shè)置適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)。
2)定性評估
對于符合定量篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,通過持倉分析、盡職調(diào)查等開展進(jìn)一步的定性評估,直觀感受基金經(jīng)理的定性特征,注重對定量分析結(jié)果的交叉驗(yàn)證。盡職調(diào)查重點(diǎn)在于分析基金經(jīng)理的投資能力及可持續(xù)性。定性評估內(nèi)容具體包括:
①持倉分析
根據(jù)定期報(bào)告披露的信息,對基金持倉及其風(fēng)格進(jìn)行分析,確保沒有出現(xiàn)顯著的、無效的風(fēng)格漂移。將無法解釋的變動和可疑部分作為盡職調(diào)查的重要關(guān)注點(diǎn)。
②盡職調(diào)查
盡職調(diào)查以4Pers框架——清晰的投資理念(Philosophy)、科學(xué)的投資流程(Process)、共享的投資團(tuán)隊(duì)(People)、良好的投資業(yè)績(Performance)、豐富的投資經(jīng)驗(yàn)(Experience)、審慎的風(fēng)險(xiǎn)控制(Risk)、穩(wěn)定的投資風(fēng)格(Style)為基礎(chǔ)制定,重點(diǎn)在于分析基金經(jīng)理的投資能力及可持續(xù)性。主要從投資理念、投資流程、投資團(tuán)隊(duì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、其他重要問題等方面全面考察基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品及基金公司,確保基金業(yè)績表現(xiàn)具有較大概率的持續(xù)性。
對于符合上述定量篩選及定性分析的基金才有可能成為投資的重點(diǎn)品種。
3)基金池管理
對于符合定量和定性篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金將進(jìn)入基金池?；鸸芾砣藢⑼ㄟ^持續(xù)跟蹤和動態(tài)調(diào)整,確保基金池中的基金始終符合定量和定性篩選標(biāo)準(zhǔn)。
首先,基金管理人建立了較為完善的基金池管理制度,規(guī)范基金池的出入池標(biāo)準(zhǔn)和程序。成立專業(yè)的基金投資決策委員會,對基金池及基金投資過程中存在的問題進(jìn)行決策,確?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)可控。其次,除每月跟蹤定量結(jié)果外,基金管理人每季度根據(jù)定量篩選和定性評估結(jié)果,對基金池進(jìn)行審視,確?；鸪胤从匙钚碌男畔?。
4)基金投資
基于定量定性分析結(jié)果和基金池的情況,本基金采用“核心-衛(wèi)星”模式構(gòu)建組合。核心基金重點(diǎn)考慮基金池中符合定量與定性篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,針對該部分基金的投資將秉承長期投資理念,保持低換手率。衛(wèi)星基金重點(diǎn)考慮被動管理的指數(shù)型基金(包括寬基、風(fēng)格、行業(yè)、主題等),該部分基金以成本低、流動性高為特點(diǎn),承擔(dān)資產(chǎn)配置快速執(zhí)行、短期擇時(shí)、應(yīng)對大額贖回等臨時(shí)任務(wù)。
5)公募REITs投資策略
本基金可投資公募REITs。本基金將綜合考量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、基金資產(chǎn)配置策略、底層資產(chǎn)運(yùn)營情況、流動性及估值水平等因素,對公募REITs的投資價(jià)值進(jìn)行深入研究,精選出具有較高投資價(jià)值的公募REITs進(jìn)行投資。本基金根據(jù)投資策略需要或市場環(huán)境變化,可選擇將部分基金資產(chǎn)投資于公募REITs,但本基金并非必然投資公募REITs。
(2)個券投資策略
本基金所指個券包括股票、債券和資產(chǎn)支持證券等,本基金除主要投資于證券投資基金外,還將挖掘部分有價(jià)值的個券進(jìn)行投資,以增強(qiáng)組合收益。在個券的投資上,本基金重點(diǎn)關(guān)注個券的投資價(jià)值分析,從中尋找市場定價(jià)失衡的機(jī)會。
1)債券投資策略
本基金在債券選擇上,將根據(jù)債券市場情況,基于利率期限結(jié)構(gòu)及債券的信用級別,在綜合考慮流動性、市場分割、息票率、稅賦特點(diǎn)、提前償還和贖回等因素的基礎(chǔ)上,評估債券投資價(jià)值,選擇定價(jià)合理或者價(jià)值被低估的債券構(gòu)建投資組合,并根據(jù)市場變化情況對組合進(jìn)行優(yōu)化。
2)股票投資策略
本基金將選擇治理結(jié)構(gòu)完善、經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績優(yōu)良、具有可持續(xù)增長前景或價(jià)值被低估的上市公司股票,以合理價(jià)格買入并進(jìn)行中長期投資。本基金股票投資具體包括行業(yè)分析、公司財(cái)務(wù)狀況評價(jià)、價(jià)值評估及股票選擇與組合優(yōu)化等過程。
3)資產(chǎn)支持證券投資策略
針對資產(chǎn)支持證券的投資,本基金將重點(diǎn)對擬投資標(biāo)的的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場流動性等因素進(jìn)行分析,同時(shí)密切關(guān)注流動性變化對標(biāo)的證券收益率的影響,在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的前提下,通過信用研究和流動性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資。
4)存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、公司競爭優(yōu)勢、公司治理結(jié)構(gòu)、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
5)可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn),本基金基于流動性管理及策略性投資的需要,可投資于可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資,以更好的實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。
(3)港股通標(biāo)的證券投資策略
本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港證券市場,不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。
本基金所投資香港證券市場股票及ETF除適用上述股票投資策略及證券投資基金精選策略外,還需關(guān)注香港證券市場構(gòu)成與大陸證券市場存在的差異對股票及ETF投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動性、投資者結(jié)構(gòu)、估值與分紅政策等方面。 |
