| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
本基金通過對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、貨幣政策變化、市場利率走勢、市場資金供求情況、經(jīng)濟(jì)周期等要素的定性與定量分析,預(yù)測大類資產(chǎn)未來收益率變化情況,在不同的大類資產(chǎn)之間進(jìn)行動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化,以規(guī)避市場風(fēng)險,提高基金收益率。
當(dāng)預(yù)期宏觀基本面向好、通脹穩(wěn)定且股票估值合理或低估時,本基金將增加股票、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的資產(chǎn)比例,減少信用債和其他債券類資產(chǎn)的比例;當(dāng)預(yù)期宏觀基本面向弱、或通脹預(yù)期較高、或股票估值泡沫比較明顯時,本基金將采取相對穩(wěn)健的操作,減少股票、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的資產(chǎn)比例,增加信用債和其他債券類資產(chǎn)比例。
股票投資策略
在資產(chǎn)配置策略的基礎(chǔ)上,本基金可直接進(jìn)行二級市場股票投資。對于二級市場股票投資將采取行業(yè)配置與個股精選相結(jié)合的投資策略。
(1)行業(yè)配置:本基金將密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、國內(nèi)財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策等政策取向,深入分析國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及政策影響,研判行業(yè)發(fā)展趨勢,并結(jié)合行業(yè)景氣分析,對具有良好發(fā)展前景的行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。同時考慮市場博弈情況對行業(yè)配置進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。
(2)個股精選策略:本基金從定量和定性兩角度分析篩選標(biāo)的股票。定量方面通過財(cái)務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)等,綜合考慮盈利能力、成長性和估值水平等因素評估企業(yè)價值;定性方面主要分析公司的行業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)地位、成長的可持續(xù)性、公司治理等競爭優(yōu)勢等。綜上尋找成長性高和估值合理的股票。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金在港股通投資標(biāo)的的篩選上,注重對基本面良好、相對A股市場估值合理的股票進(jìn)行投資。在行業(yè)配置和個股投資策略下,比較個股與A股市場同類公司的核心競爭力及估值水平等要素,優(yōu)選行業(yè)景氣上升,具備質(zhì)地優(yōu)良、估值優(yōu)勢明顯的公司進(jìn)行配置。
(4)存托憑證投資策略:對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
基金投資策略
本基金可投資于全市場的境內(nèi)股票型ETF、本基金管理人旗下的股票型基金和計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金,不包含QDII基金、香港互認(rèn)基金、貨幣市場基金、基金中基金和其他投資范圍包含基金的基金。其中,計(jì)入權(quán)益類資產(chǎn)的混合型基金需至少滿足下列兩個條件之一:(1)基金合同中明確約定股票資產(chǎn)(含存托憑證)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%;(2)基金最近4期季度報(bào)告中披露的股票資產(chǎn)(含存托憑證)占基金資產(chǎn)的比例均不低于60%。
根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷,自上而下的選擇相對價值較高的基金品種進(jìn)行投資。基金選擇上以長期可持續(xù)的超額收益能力作為核心目標(biāo),采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,一方面通過量化規(guī)則篩選出投資價值相對突出的標(biāo)的,另一方面通過定性的方式對基金進(jìn)行二次研判,多維度共同篩選出匹配組合投資策略,適合組合參與的投資標(biāo)的。
(1)主動型基金投資策略
本基金對主動型股票型基金、混合型基金的配置采取自上而下的策略框架。首先基于對市場的整體判斷,確定擬投資的品種和方向,在可選標(biāo)的中篩選出符合投資要求的基金,重點(diǎn)關(guān)注基金在行業(yè)風(fēng)格上的配置傾向、業(yè)績貢獻(xiàn)度和收益穩(wěn)定性。
具體篩選時,本基金將結(jié)合定量分析與定性分析,對可選基金進(jìn)行綜合評判,從中選出評價靠前的產(chǎn)品作為備選投資基金。定量研究方面,主要從產(chǎn)品規(guī)模變化、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定性、業(yè)績歸因分析等多角度進(jìn)行綜合評估,選取出風(fēng)格穩(wěn)健、表現(xiàn)良好、業(yè)績具備可持續(xù)性的基金作為備選。在定性研究方面,通過分析基金的管理規(guī)模、投研支持、投資邏輯、對標(biāo)情況、風(fēng)控能力等多個因素,結(jié)合對基金經(jīng)理的調(diào)研,綜合做出評判。此外,本基金還將根據(jù)資產(chǎn)配置方案,綜合考慮投資成本、流動性和相關(guān)法律要求,進(jìn)一步優(yōu)選出合適的標(biāo)的進(jìn)行投資。
(2)被動型基金投資策略
本基金對被動型基金的配置采取自上而下的策略框架。首先基于對市場的整體判斷,確定擬投資的品種和方向,并從標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤誤差、超額收益、規(guī)模變化等定量角度進(jìn)行分析,選取出表現(xiàn)穩(wěn)定,符合市場方向的基金。此外,綜合考慮基金流動性水平、費(fèi)率水平,市場代表性、管理人風(fēng)控能力等多個因素,結(jié)合自身的投資策略,確定投資額度。
動態(tài)收益增強(qiáng)策略
在以上債券投資策略的基礎(chǔ)上,本基金還將根據(jù)債券市場的動態(tài)變化,采取多種靈活的策略,獲取超額收益。主要包括騎乘收益率曲線策略、息差策略等。
(1)騎乘收益率曲線策略
騎乘收益率曲線策略是指當(dāng)收益率曲線相對陡峭時,買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,也即收益率水平處于相對高位的債券,隨著債券期限剩余期限縮短,債券的收益率水平將會較投資期初有所下降,通過債券收益率的下滑,獲得資本利得收益。
(2)息差策略
息差策略是指通過不斷正回購融資并持續(xù)買入債券的操作,只要回購資金成本低于債券收益率,就可以達(dá)到杠桿放大的套利目標(biāo)。
本基金將根據(jù)對市場回購利率走勢的判斷,適當(dāng)?shù)剡x擇杠桿比率,謹(jǐn)慎地實(shí)施息差策略,提高投資組合的收益水平。
其他金融工具投資策略
如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資于其他金融產(chǎn)品,基金管理人將根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定及本基金的投資目標(biāo),制定與本基金相適應(yīng)的投資策略、比例限制、信息披露方式等。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個券選擇和把握市場交易機(jī)會等積極策略,在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同,控制信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險的前提下,選擇經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后相對價值較高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
國債期貨交易策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,參與國債期貨交易。本基金將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進(jìn)行定性和定量分析,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動性、波動水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在追求基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)定增值。
可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券(簡稱“可轉(zhuǎn)債”)、可交換債券(簡稱“可交債”)兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險、分享股票價格上漲收益的特點(diǎn)。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)債、可交債進(jìn)行投資。在深入分析公司基本面、發(fā)行條款的基礎(chǔ)上,選擇預(yù)期申購收益較高的可轉(zhuǎn)債、可交債,積極參與可轉(zhuǎn)債、可交債的一級市場申購,待可轉(zhuǎn)債、可交債上市后,根據(jù)具體品種做出繼續(xù)持有或賣出的決策;在二級市場上,本基金將充分挖掘可轉(zhuǎn)債、可交債的投資價值,靈活運(yùn)用各種可轉(zhuǎn)債、可交債投資策略進(jìn)行投資操作,為基金資產(chǎn)增加收益。
(1)可轉(zhuǎn)債、可交債選擇策略
基金將對可轉(zhuǎn)債、可交債相應(yīng)的基礎(chǔ)股票進(jìn)行深入研究,采用市盈率、市凈率、市現(xiàn)率、市銷率等相對估值指標(biāo),結(jié)合公司治理結(jié)構(gòu)、競爭優(yōu)勢、行業(yè)地位和財(cái)務(wù)狀況等基本面因素綜合評估股票價值,同時考慮當(dāng)時證券市場情況、可轉(zhuǎn)債/可交債轉(zhuǎn)股溢價率、純債溢價率等估值指標(biāo),選擇估值合理的相應(yīng)可轉(zhuǎn)債、可交債進(jìn)行投資。
(2)可轉(zhuǎn)債、可交債條款投資策略
可轉(zhuǎn)債、可交債通常具有提前回售條款、提前贖回條款、修正轉(zhuǎn)股價條款等。提前回售條款是指投資者可以在可轉(zhuǎn)債、可交債未到期前將可轉(zhuǎn)債、可交債回售給發(fā)行人,回售價格則成為可轉(zhuǎn)債、可交債的價值底線;提前贖回條款是指發(fā)行人可以在可轉(zhuǎn)債、可交債未到期前將可轉(zhuǎn)債從投資者手中提前贖回,如果發(fā)行人放棄提前贖回,則相當(dāng)于可轉(zhuǎn)債的期權(quán)期限延長,從而提升可轉(zhuǎn)債、可交債的期權(quán)價值;修正轉(zhuǎn)股價條款是指在基礎(chǔ)股票的價格持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價達(dá)到一定水平時,發(fā)行人可以發(fā)起向下修正轉(zhuǎn)股價格,也就是降低了可轉(zhuǎn)債、可交債的期權(quán)的執(zhí)行價格,從而提升可轉(zhuǎn)債、可交債的期權(quán)價值?；饘⒏鶕?jù)具體券種的不同條款,分析不同條款的可能變化,把握相應(yīng)的投資機(jī)會。
(3)可轉(zhuǎn)債、可交債轉(zhuǎn)股投資策略
可轉(zhuǎn)債、可交債在轉(zhuǎn)股期內(nèi),可以按約定條款轉(zhuǎn)換為相應(yīng)基礎(chǔ)股票?；饘⒁曰鸱蓊~持有人利益為前提,以是否增加基金資產(chǎn)的收益來決定是否進(jìn)行轉(zhuǎn)股。通常包括以下轉(zhuǎn)股情況:a.當(dāng)可轉(zhuǎn)債、可交債轉(zhuǎn)為基礎(chǔ)股票并賣出后所得收益大于直接賣出可轉(zhuǎn)債、可交債時,我們將積極把握轉(zhuǎn)股賣出的超額收益機(jī)會,并根據(jù)該可轉(zhuǎn)債、可交債的價值評估,重新決定是否買入該可轉(zhuǎn)債、可交債;b.當(dāng)可轉(zhuǎn)債、可交債交易不夠活躍,流動性無法滿足本基金投資操作,則基金將通過部分轉(zhuǎn)股來保持基金資產(chǎn)的流動性。
債券投資策略
本基金在債券投資中主要基于對國家財(cái)政政策、貨幣政策的深入分析以及對宏觀經(jīng)濟(jì)的動態(tài)跟蹤,采用久期控制下的主動性投資策略,主要包括:久期控制、期限結(jié)構(gòu)配置、信用風(fēng)險控制、跨市場套利和相對價值判斷等管理手段,對債券市場、債券收益率曲線以及各種債券價格的變化進(jìn)行預(yù)測,相機(jī)而動、積極調(diào)整。
(1)久期控制是根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融市場運(yùn)行特點(diǎn)等因素的分析確定組合的整體久期,有效地控制整體資產(chǎn)風(fēng)險。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置是在確定組合久期后,針對收益率曲線形態(tài)特征確定合理的組合期限結(jié)構(gòu),包括采用集中策略、兩端策略和梯形策略等,在長期、中期和短期債券間進(jìn)行動態(tài)調(diào)整,從長、中、短期債券的相對價格變化中獲利。
(3)信用風(fēng)險控制是基金管理人充分利用現(xiàn)有行業(yè)與公司研究力量,根據(jù)發(fā)債主體的經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流等情況對其信用風(fēng)險進(jìn)行評估,以此作為品種選擇的基本依據(jù)。
(4)跨市場套利根據(jù)不同債券市場間的運(yùn)行規(guī)律和風(fēng)險特性,構(gòu)建和調(diào)整債券組合,提高投資收益,實(shí)現(xiàn)跨市場套利。
(5)相對價值判斷是根據(jù)對同類債券的相對價值判斷,選擇合適的交易時機(jī),增持相對低估、價格將上升的債券,減持相對高估、價格將下降的債券。
信用債投資策略
信用債收益來自于基準(zhǔn)收益率基礎(chǔ)上加上反映信用風(fēng)險的信用利差?；鶞?zhǔn)收益率受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境影響;信用利差主要受該信用債對應(yīng)信用水平的市場信用利差曲線以及該信用債本身的信用變化的影響。根據(jù)信用利差的兩個來源,本基金將在公司內(nèi)部信用評級的基礎(chǔ)上和內(nèi)部信用風(fēng)險控制的框架下參與信用債的投資。一方面,依靠對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、行業(yè)信用狀況、信用債券市場流動性風(fēng)險、信用債券供需情況等的分析,判斷市場信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定各期限、各類屬信用債券的投資比例;另一方面,依靠內(nèi)部評級系統(tǒng)分析各信用債券的相對信用水平、違約風(fēng)險及理論信用利差,選擇信用利差被高估、未來信用利差可能下降的信用債券進(jìn)行投資,減持信用利差被低估、未來信用利差可能上升的信用債券。
本基金投資于評級在AA+及以上級別的信用債券(含資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券,下同),其中投資于AA+評級的信用債券占基金信用債券資產(chǎn)的比例為0-50%,投資于AAA評級的信用債券占基金信用債券資產(chǎn)的比例為50-100%。本基金投資的企業(yè)債、公司債、金融債(不含政策性金融債)、中期票據(jù)、次級債、可分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分、政府支持機(jī)構(gòu)債、資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券等信用類債券的信用評級參考發(fā)行人委托的國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)信用評級;本基金投資的短期融資券、超短期融資券等短期信用類債券的信用評級參照發(fā)行人委托的評級機(jī)構(gòu)出具的主體信用評級;本基金投資的信用債券若無債項(xiàng)評級的,參照發(fā)行人委托的評級機(jī)構(gòu)出具的主體信用評級。
本基金持有信用債券期間,因信用評級下降、證券市場波動、基金規(guī)模變動等基金管理人之外的因素致使基金投資比例不符合上述規(guī)定的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在評級報(bào)告發(fā)布之日或不符合上述規(guī)定之日起3個月內(nèi)調(diào)整至符合上述投資比例規(guī)定。 |
