| 投資策略 |
資產配置策略
本基金實施偏穩(wěn)健的整體資產配置,通過對國內外宏觀經濟狀況、證券市場走勢、市場利率走勢以及市場資金供求狀況、信用風險情況、風險預算等進行合理的資產配置。
股票投資策略
本基金在恰當的情況下以“自下而上”的方式挑選公司,本基金針對每一個公司從定性和定量兩個角度對公司進行研究,從定性的角度分析公司的管理層經營能力、經營模式、治理結構等方面是否符合要求;從定量的角度分析公司的成長性、財務狀況和估值水平等指標是否達到標準。綜合選擇行業(yè)內具有優(yōu)勢的公司進行投資。
對于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎上,通過定性分析和定量分析相結合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢的存托憑證。
基金投資策略
在開放式基金投資方面,考慮到基金費率優(yōu)惠等因素,本基金將主要投資于基金管理人自身管理的基金,同時基于基金評價系統(tǒng)對全市場基金管理公司及其管理的基金的評級,選擇管理規(guī)范、業(yè)績優(yōu)良的基金管理公司管理的基金進行投資,以分享資本市場的成長。
在股票型基金選擇上,對于主動管理的股票型基金,重點參考基金規(guī)模、歷史年化收益率、是否開放申購贖回等因素,選擇長期優(yōu)勝者進行投資。對于被動管理的指數基金,使用跟蹤誤差、累計偏離、基金規(guī)模、是否是市場基準指數、是否開放申購贖回等因素,選擇長期優(yōu)勝者進行投資。指數基金具有高透明度、風格明確、費用低等多項優(yōu)勢,適合進行戰(zhàn)術資產配置。
在混合型基金選擇上,考慮到混合型基金投資倉位的變化范圍較大,基金經理的個人投資風格是主要考察指標,本基金將重點選擇投資風格穩(wěn)定、成熟的基金經理管理的基金。類似的,本基金將選擇風險收益特征鮮明、投資策略明確的基金進行投資。
在債券型基金選擇上,對于主動管理的債券型基金,采用長期投資業(yè)績領先、基金規(guī)模較大、流動性較好、持有債券的平均久期適當、可以準確識別信用風險并且投資操作風格與當前市場環(huán)境相匹配的基金。對于被動管理的債券型基金,重點參考基金規(guī)模、跟蹤誤差、跟蹤指數與當前市場環(huán)境的匹配度、是否開放申購贖回等因素。
對于貨幣市場基金,基金管理人管理的貨幣市場基金總體規(guī)模越大,越有利于旗下貨幣基金的資產質量和流動性管理。本基金重點選擇這樣基金管理人管理的貨幣基金,并考察基金的規(guī)模、收益率、是否開放申購贖回等因素。
在商品基金選擇上,重點參考大宗商品走勢、通脹、以及與其他資產相關度等因素。
對于ETF等交易所交易的基金,主要考察基金的流動性、跟蹤誤差等因素,以便實現(xiàn)對特定板塊、風格、地區(qū)進行準確資產配置的目的。
風險控制策略
本基金采用多種風險控制策略和工具,對投資組合進行量化風險監(jiān)測和控制。作為以風險預算策略進行大類資產配置的產品,風險控制貫穿在基金運作的全過程。
本基金用不同的風險衡量指標來達到不同的風險控制目的,包括:標準差/方差、跟蹤誤差、積極風險、Beta系數、下行風險、信息系數、最大回撤、風險價值等。其中主要是用投資組合的風險價值(Value-at-Risk,簡稱VaR)。VaR指在一定的概率水平下(置信度),某一金融資產或證券組合在未來特定的一段時間內的最大可能損失。VaR的特點是可以用來簡單清晰的表示市場風險的大小,對于一般投資者而言不需要進行復雜的計算就能方便的對風險的大小進行評判。VaR不僅可以和其他風險管理方法一樣在事后衡量風險大小,也可以在事前計算風險;不僅能計算單個金融工具的風險,還能計算由多個金融工具組成的投資組合風險。
基金管理人將進行投資組合在較差環(huán)境下的壓力測試和情景分析,充分考慮并做好相應的止損準備。
對于因為持有的基金在行業(yè)和風格上過于集中產生的共振風險,首先在投資政策上進行防范,優(yōu)先選擇投資基金管理人自身管理的基金,通過高效的內部溝通機制保證對基金運作的了解。對于其他基金管理人管理的基金,對基金經理進行風格分析,在構建組合時使基金整體的投資風格接近中性。在市場風格單一、波動加大的時候,增加外部基金調研,辨識基金經理的投資行為偏移。
基金組合的構建
在各資產類別中選擇具有代表性的基金構建階段性風險合適的組合。選擇基金時一方面分析基金經理的歷史業(yè)績等中長期指標,另一方面結合標的基金的短期表現(xiàn),長短結合來確定最終標的。
短期戰(zhàn)術性調整
利用基本面分析方法分析各資產類別和投資標的。首先在估值方面,評估各資產類別和投資標的的資產價格是否已經充分反映經濟周期波動,相對于經濟基本面是否還具有吸引力;其次,對經濟環(huán)境進行評估,分析貨幣政策和其他對經濟增長、通脹、市場波動等具有影響的因素對資產價格的影響;最后,分析資產的歷史價格運動軌跡,衡量對未來收益的影響。綜合以上分析結果,戰(zhàn)術性地決定是否短期超配或低配某個大類資產或投資標的,在主動調整組合持倉適應近期市場環(huán)境的同時,保持組合大類資產配置框架結構的穩(wěn)定。戰(zhàn)術性調整資產配置一般保持在+/-5%的范圍內。
基金組合的再平衡
在基金運作期間持續(xù)檢視資產配置、投資標的業(yè)績表現(xiàn)以及投資標的在組合中權重的變化,對基金進行再平衡。
由于市場波動、流動性緊張或者其他一些原因,基金的資產配置、目標權重,或者其他風險控制指標可能短期偏離設定的目標,本基金會在規(guī)定期限內調整資產配置比例至合規(guī)水平。
港股通標的股票投資策略
本基金管理人將堅持自上而下的行業(yè)配置與自下而上的個股精選相結合的策略,積極優(yōu)選相對于A股具有明顯估值優(yōu)勢且質地優(yōu)良的港股通標的股票。本基金將僅通過內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資于香港股票市場,不使用合格境內機構投資者(QDII)境外投資額度進行境外投資。
在個股選擇層面,本基金主要采取業(yè)績增速和估值相匹配的選股策略對港股通標的股票進行選擇,以行業(yè)研究員的基本分析為基礎,采取數量化的系統(tǒng)選股方法,精選業(yè)績增速快,估值相對被低估的港股通標的投資品種。重點關注以下港股通標的股票:
(1)對于A、H兩地同時上市的公司,股價相對于A股明顯折價的港股通標的股票;
(2)對于僅在香港市場上市,而在A股屬于稀缺行業(yè)的個股,本基金仍重點關注公司的核心競爭力,著重考察凈資產收益率(ROE)、資本回報率(ROIC)、毛利率、主營業(yè)務經營利潤率等指標,并選擇經營指標優(yōu)于全市場平均水平且估值處于合理區(qū)間的港股通標的。
公募REITs投資策略
本基金可投資公募REITs。本基金將綜合考量宏觀經濟運行情況、基金資產配置策略、公募REITs底層資產運營情況、流動性及估值水平等因素,對公募REITs的投資價值進行深入研究,精選出具有較高投資價值的公募REITs進行投資。本基金根據投資策略需要或市場環(huán)境變化,可選擇將部分基金資產投資于公募REITs,但本基金并非必然投資公募REITs。
資產支持證券投資策略
本基金管理人通過考量宏觀經濟形勢、提前償還率、違約率、資產池結構以及資產池資產所在行業(yè)景氣情況等因素,預判資產池未來現(xiàn)金流變動;研究標的證券發(fā)行條款,預測提前償還率變化對標的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時密切關注流動性變化對標的證券收益率的影響,在嚴格控制信用風險暴露程度的前提下,通過信用研究和流動性管理,選擇風險調整后收益較高的品種進行投資。
可轉換公司債券和可交換債券投資策略
可轉換公司債券等投資品種通過賦予債券投資者某種期權的形式,兼具債券屬性與權益屬性,風險收益特征更加獨特,相應的投資策略靈活多樣。本基金將充分利用該類投資品種的特性,研究挖掘其投資價值,債券價值方面綜合考慮票面利率、久期、信用資質、發(fā)行主體財務狀況、行業(yè)特征及公司治理等因素;權益價值方面通過對可轉換公司債券所對應個股的價值分析,包括估值水平、盈利能力及預期、短期題材特征等。此外,還需結合對含權條款的研究,以衍生品量化視角綜合判斷內含的期權價值。
可交換債券與可轉換公司債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有債券屬性和權益屬性,其中債券屬性與可轉換公司債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權益屬性的分析則需關注目標公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權價值等綜合分析,進行投資決策。
債券投資策略
首先根據宏觀經濟分析、資金面動向分析和投資人行為分析判斷未來利率期限結構變化,并充分考慮組合的流動性管理的實際情況,配置債券組合的久期和債券組合結構;其次,結合信用分析、流動性分析、稅收分析等綜合影響確定債券組合的類屬配置;再次,在上述基礎上利用債券定價技術,進行個券選擇,選擇被低估的債券進行投資。在具體投資操作中,本基金采用騎乘操作、放大操作、換券操作等靈活多樣的操作方式,獲取超額的投資收益。 |
