| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金將及時跟蹤市場環(huán)境變化,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場運(yùn)行狀況、國際市場變化情況等因素的深入研究,判斷證券市場的發(fā)展趨勢,綜合評價各類資產(chǎn)的風(fēng)險收益水平,制定股票、債券、現(xiàn)金等大類資產(chǎn)之間的配置比例、調(diào)整原則和調(diào)整范圍。
股票投資策略
本基金將通過判斷經(jīng)濟(jì)周期所處階段,根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長、宏觀政策變化、市場利率水平以及通貨通脹數(shù)據(jù)等經(jīng)濟(jì)情況,并結(jié)合各行業(yè)發(fā)展階段和特征,精選景氣上行板塊,布局具有競爭優(yōu)勢的相關(guān)標(biāo)的。
(1)行業(yè)配置策略
本基金的行業(yè)配置策略將重點(diǎn)關(guān)注以下幾個維度:
1)行業(yè)生命周期:主要分為成長、成熟、衰退三個階段,分別對應(yīng)不同的估值趨勢。
2)行業(yè)盈利周期:主要分為平穩(wěn)盈利、盈利回升周期、盈利下降周期等階段,關(guān)注估值和盈利的匹配。
3)行業(yè)供需格局:包括不限于供應(yīng)(產(chǎn)能周期)、需求(需求周期)和庫存(庫存周期)。
4)行業(yè)競爭格局:包括不限于現(xiàn)狀(分散或集中)、歷史對比、行業(yè)政策分析。
本基金將對行業(yè)周期處于高景氣階段的標(biāo)的進(jìn)行重點(diǎn)配置,并結(jié)合行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢與景氣變化的最新信息,對投資組合中的行業(yè)構(gòu)成進(jìn)行及時調(diào)整。
(2)個股選擇策略
在個股的選擇上,本基金精選基本面良好、未來盈利空間和發(fā)展?jié)摿Υ蟮墓善薄１净饘⑼ㄟ^基本面分析,結(jié)合定性和定量分析方法,構(gòu)建運(yùn)營狀況健康、治理結(jié)構(gòu)完善、經(jīng)營管理穩(wěn)健的股票投資組合。
1)定量分析
定量的方法主要通過對公司財務(wù)狀況、盈利質(zhì)量、成長能力、估值水平等方面的綜合評估,選擇估值合理、財務(wù)健康、成長性好的公司。
①財務(wù)狀況:評估公司的財務(wù)穿越宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的蕭條和衰退期的能力,主要考察指標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率等;
②盈利質(zhì)量:評估公司持續(xù)發(fā)展能力,主要考察近三年平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)、近三年平均投資資本回報率(ROIC);
③成長能力:評估公司未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度,成長能力是隨著市場環(huán)境的變化,企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場占有率持續(xù)增長的能力,反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景。主要考察指標(biāo)為凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率;
④估值分析:評估公司相對市場和行業(yè)的相對投資價值,或是比較企業(yè)動態(tài)市盈率等指標(biāo),選擇估值合理的上市公司。
2)定性分析
在定量分析的基礎(chǔ)上,本基金將從以下幾個方面,對公司基本面做進(jìn)一步的定性分析,選擇具備投資潛力的個股。
①具有核心競爭力。在管理、品牌、資源、技術(shù)、創(chuàng)新能力中的某一方面或多個方面具有競爭對手在短時間內(nèi)難以模仿的領(lǐng)先優(yōu)勢,從而能夠獲得超越行業(yè)平均的盈利水平和增長速度;
②主營業(yè)務(wù)突出,具有良好的盈利能力。主營業(yè)務(wù)收入占比較高,盈利能力高于行業(yè)平均水平,未來盈利具有可持續(xù)性;
③公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范,管理能力強(qiáng)。已建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)和市場化經(jīng)營機(jī)制,管理層對企業(yè)未來發(fā)展有著明確的方向和清晰的思路。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將僅通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場。對于港股投資,本基金將結(jié)合宏觀基本面,包含資金流向等對香港上市公司進(jìn)行初步判斷,并結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢以及公司發(fā)展前景自下而上進(jìn)行布局,從公司商業(yè)模式、產(chǎn)品創(chuàng)新及競爭力、主營業(yè)務(wù)收入來源和區(qū)域分布等多維度進(jìn)行考量,挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
融資策略
本基金參與融資業(yè)務(wù)將嚴(yán)格遵守中國證監(jiān)會及相關(guān)法律法規(guī)的約束,合理利用融資發(fā)掘可能的增值機(jī)會。投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值,控制下跌風(fēng)險,對沖系統(tǒng)性風(fēng)險,實(shí)現(xiàn)保值和鎖定收益。
今后,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機(jī)會,如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險補(bǔ)償收益和市場流動性等基本面因素,估計資產(chǎn)違約風(fēng)險和提前償付風(fēng)險,并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過程,輔助采用數(shù)量化定價模型,評估其內(nèi)在價值。
國債期貨投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與國債期貨的投資,以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險,改善組合的風(fēng)險收益特性。套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。
股指期貨投資策略
本基金將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與股指期貨交易,以管理投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險,改善組合的風(fēng)險收益特性。套期保值將主要采用流動性好、交易活躍的期貨合約。本基金在進(jìn)行股指期貨交易時,將通過對證券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,并結(jié)合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時,基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
可轉(zhuǎn)換債券及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價值主要取決于其股權(quán)價值、債券價值和內(nèi)嵌期權(quán)價值,本基金將對可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的價值進(jìn)行評估,選擇具有較高投資價值的可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券進(jìn)行投資。
債券投資策略
本基金通過對宏觀經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、利率走勢和貨幣政策四個方面的分析和預(yù)測,確定經(jīng)濟(jì)變量的變動對不同券種收益率、信用趨勢和風(fēng)險的潛在影響。
本基金注重組合的流動性,在分析和判斷國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、市場利率走勢、信用利差狀況和債券市場供求關(guān)系等因素的基礎(chǔ)上,自上而下確定大類債券資產(chǎn)配置和信用債券類屬配置,動態(tài)調(diào)整組合久期和信用債券的結(jié)構(gòu),依然堅持自下而上精選個券的策略,在獲取持有期收益的基礎(chǔ)上,優(yōu)化組合的流動性。
(1)久期調(diào)整策略
本基金根據(jù)中長期的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和經(jīng)濟(jì)周期波動趨勢,判斷債券市場未來的走勢,并形成對未來市場利率變動方向的預(yù)期,動態(tài)調(diào)整組合的久期。當(dāng)預(yù)期收益率曲線下移時,適當(dāng)提高組合久期,以分享債券市場上漲的收益;當(dāng)預(yù)期收益率曲線上移時,適當(dāng)降低組合久期,以規(guī)避債券市場下跌的風(fēng)險。
(2)收益率曲線配置策略
本基金除了考慮系統(tǒng)性的利率風(fēng)險對收益率曲線平移的影響之外,還將考慮債券市場微觀因素對收益率曲線的影響,如歷史期限結(jié)構(gòu)、回購及市場拆借利率等,形成一定階段內(nèi)的收益率曲線形狀變動趨勢的預(yù)測,據(jù)此調(diào)整債券投資組合。當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時,本基金將采用子彈型策略;當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時,將采用啞鈴型策略。
(3)信用債券投資策略
在投資市場選擇層面,本基金將在控制市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險的前提下,根據(jù)交易所市場和銀行間市場信用債券到期收益率相對變化、流動性情況和市場規(guī)模等,相機(jī)調(diào)整不同市場的信用債券所占的投資比例。
在品種選擇層面,本基金將基于各品種信用債券類金融工具信用利差水平的變化特征、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測分析和信用債券供求關(guān)系分析等,綜合考慮流動性、絕對收益率等因素,采取定量分析和定性分析結(jié)合的方法,在各種不同信用級別的信用債券之間進(jìn)行優(yōu)化配置。
(4)息差策略
在綜合考慮債券品種的票息收入和回購利率后,在控制組合整體風(fēng)險的基礎(chǔ)上,當(dāng)回購利率低于債券收益率時,買入收益率高于回購利率的債券,通過正回購操作來博取超額收益。 |
