| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金將綜合考慮國內宏觀經(jīng)濟、財政貨幣政策、國家產(chǎn)業(yè)政策、市場流動性以及國際局勢影響等方面的因素,對相關資產(chǎn)類別的預期收益進行動態(tài)跟蹤,確定組合中股票、債券、貨幣市場工具及其他金融工具的比例。
股票投資策略
(1)低碳經(jīng)濟主題的界定。
為應對全球氣候變化的嚴峻局勢,促進碳減排、實現(xiàn)碳中和已經(jīng)成為全球共識?！吨泄仓醒?、國務院關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》和《2030年前碳達峰行動方案》建立了我國碳達峰和碳中和的政策體系。碳中和代表了人類經(jīng)濟生活向綠色低碳轉型的大方向,意味著生產(chǎn)方式、能源系統(tǒng)和生活方式的變革,而在實現(xiàn)碳中和的過程中,也將帶來新的經(jīng)濟增長點,相關行業(yè)領域孕育著巨大的投資機會。
本基金所界定的低碳經(jīng)濟主題是指以低碳、環(huán)保、健康、節(jié)能為理念,圍繞碳達峰、碳中和的戰(zhàn)略目標,投資范疇將重點配置于符合全球碳中和發(fā)展目標,受益于全球碳減排浪潮的行業(yè)和領域:
1)低碳技術應用領域:當前技術水平下,能源和工業(yè)領域的碳中和轉型成本高,需要通過技術降本,實現(xiàn)碳達峰的時間進度依賴節(jié)能減排技術的應用,通過信息化和網(wǎng)絡化的管理手段,降低能量轉化過程中的損耗,提升利用效率,通過構建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、能源互聯(lián)網(wǎng)和自動化管理等技術手段,可以為企業(yè)助力完成減碳目標,涉及到的行業(yè)包括電子、計算機和通信。
電子行業(yè)主要投資于與低碳技術應用相關的半導體、元器件、光學電子和電子化學品。
通信行業(yè)主要投資于工業(yè)和能源互聯(lián)網(wǎng)的相關標的。
計算機行業(yè)主要投資于助力工業(yè)領域低碳轉型的專業(yè)應用軟件、網(wǎng)絡安全設備與服務。
2)綠色能源轉型領域:我國的能源結構以煤炭為主,石油、天然氣和非化石能源為輔的供應體系,優(yōu)化能源供給結構,發(fā)展綠色能源供應體系是實現(xiàn)低碳經(jīng)濟的關鍵。
電力設備和公用事業(yè)行業(yè)是能源供給過程中涉及到的兩大行業(yè),通過可再生能源對傳統(tǒng)能源的替代,實現(xiàn)能源輸出的綠色轉型。
電力設備行業(yè)主要投資于風電設備、光伏發(fā)電設備和電網(wǎng)設備。
公用事業(yè)行業(yè)主要投資于新能源發(fā)電及服務。
3)綠色交通運輸領域:隨著國內汽車保有量的快速增長,交通運輸領域的碳排放上行壓力較大,電動化、智能化、輕量化是汽車行業(yè)未來的發(fā)展趨勢,經(jīng)過幾年的發(fā)展,中國的乘用車實現(xiàn)碳中和的路徑也逐漸清晰,相關企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢有望助推中國乘用車行業(yè)快速實現(xiàn)綠色轉型。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈包括上游資源、電池材料、電芯、功率半導體、汽車零部件、整車制造、自動化設備等,涉及汽車、電力設備、有色金屬、機械設備等行業(yè)。
汽車行業(yè)主要投資于新能源整車廠、零部件及后市場服務。
電力設備行業(yè)主要投資于動力電池和儲能電池。
有色金屬行業(yè)主要投資于電池材料上游的能源金屬(鎳、鈷、鋰等)、金屬新材料(磁材)、工業(yè)金屬和稀土。
機械設備行業(yè)主要投資于新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中的自動化設備和專用設備。
4)低碳生活方式領域:消費是碳排放的終端,實現(xiàn)碳達峰和碳中和需要全社會的共同努力,生活方式和消費行為也會出現(xiàn)變化,涉及的行業(yè)包括家電、建筑建材和和環(huán)保行業(yè)。
家電行業(yè)主要投資于智能家居、節(jié)能家電。
建筑建材行業(yè)主要投資于以降低行業(yè)碳排放為目標的專業(yè)工程公司、風電葉片材料、防水材料(BIPV應用)、環(huán)保涂料
。環(huán)保行業(yè)主要投資于水、固廢和生活垃圾治理。
5)工業(yè)生產(chǎn)制造降碳領域:制造業(yè)是非電碳排放的主要來源,未來隨著火電被綠色電力替代,工業(yè)制造領域所產(chǎn)生的非電碳排放將占據(jù)主導地位,需要通過行業(yè)自身的技術路線變革或碳捕捉,實現(xiàn)行業(yè)碳減排的目標,鋼鐵、煤炭、水泥、化工和有色金屬是制造業(yè)碳排放的主要領域。
鋼鐵行業(yè)主要投資于汽車輕量化相關的板材和特種鋼材。
煤炭行業(yè)主要投資于通過技術改造在生產(chǎn)過程中有效降低碳排放的公司。
化工行業(yè)主要投資于應用在新能源領域的化學原料、制品以及非金屬材料。
本基金投資的以低碳經(jīng)濟為主題的行業(yè)和公司在未來可能隨著技術的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結構的變化出現(xiàn)差異。
(2)個股投資策略
本基金將綜合結合定量分析及定性分析,長期集中投資具有較好長期成長潛力的優(yōu)質股票。
1)定量分析:本基金將對反映上市公司價值和成長潛力的主要財務和估值指標進行定量分析,在對上市公司盈利增長前景進行分析時,本基金將充分利用上市公司的財務數(shù)據(jù),通過上市公司的成長及創(chuàng)新能力指標進行量化篩選,主要通過以下指標選擇股票組合:①成長指標:主營業(yè)務收入增長率、主營業(yè)務利潤增長率。②估值指標:市盈增長比率(PEG)、市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、企業(yè)價值/息稅前利潤(EV/EBIT)、企業(yè)價值/息稅、折舊、攤銷前利潤(EV/EBITDA)、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)(DCF)。③財務指標:凈資產(chǎn)收益率(ROE)、毛利率。④研究投入規(guī)模指標:研發(fā)投入與營業(yè)收入比率、科研人員及高學歷人員數(shù)量及占比、人力投入占比。
2)定性分析:本基金結合定量分析,通過進一步定性分析,從成長性以及公司治理結構等方面對上市公司進行進一步的精選。①成長性:本基金對企業(yè)成長性的分析從內生增長和外延并購兩個方面進行分析。內生增長即通過分析企業(yè)的商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、行業(yè)前景等方面來選擇業(yè)績增速更快、持續(xù)性更強的公司。外延并購即通過整體上市、并購重組等方式實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模擴張的公司,以及被并購價值、資產(chǎn)或品牌價值明顯、被并購后能夠出現(xiàn)經(jīng)營改善、利潤水平大幅提高的公司。②公司治理結構:本基金對公司治理結構的評估,主要是對上市公司經(jīng)營管理層面的組織和制度上的靈活性、完整性和規(guī)范性的全面考察,包括對所有權和經(jīng)營權的分離、對股東利益的保護、經(jīng)營管理的自主性、政府及母公司對公司內部的干預程度,管理決策的執(zhí)行和傳達的有效性,股東會、董事會和監(jiān)事會的實際執(zhí)行情況,企業(yè)改制徹底性、企業(yè)內部控制的制訂和執(zhí)行情況等。本基金將聚焦于有核心競爭優(yōu)勢的行業(yè)和企業(yè),通過對優(yōu)質公司進行價值評估,并在此基礎上建立核心價值股票庫?；鸾?jīng)理根據(jù)本基金的投資決策程序,深入調研發(fā)掘空間巨大的高景氣度領域,發(fā)現(xiàn)該領域中的潛在龍頭公司,再結合自下而上深入研究,權衡風險收益特征后,審慎精選,在合適的估值水平買入,構建投資組合并動態(tài)調整,挖掘投資機會。
(3)港股通標的股票投資策略
本基金通過內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制投資香港市場股票標的除適用上述股票投資策略外,還需關注:1)香港股票市場制度與大陸股票市場存在的差異對股票投資價值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動性、投資者結構、市場波動性、漲跌停限制、估值與盈利回報等方面;2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。
(4)存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)投資目標和股票投資策略,基于對基礎證券投資價值的研究判斷,進行存托憑證的投資。
參與融資業(yè)務的投資策略
為了更好地實現(xiàn)投資目標,在綜合考慮預期風險、收益、流動性等因素的基礎上,本基金可參與融資業(yè)務。
信用衍生品投資策略
本基金將適當投資信用衍生品及其掛鉤債券,以在控制信用風險的前提下提高組合投資收益。在進行信用衍生品投資時,將根據(jù)風險管理的原則,以風險對沖為目的,轉移信用衍生品所掛鉤債券的信用風險,改善組合的風險收益特性。收益率方面,將通過分析信用衍生品和掛鉤債券的合成收益率,選擇具備一定信用利差的信用衍生品及其掛鉤債券進行投資,并確定信用衍生品及其掛鉤債券的投資金額與期限。本基金僅投資于符合證券交易所或銀行間市場相關業(yè)務規(guī)則的信用衍生品。
資產(chǎn)支持證券投資策略
通過考察宏觀經(jīng)濟形勢,合理預判資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變動;研究標的證券發(fā)行條款,預測提前償還率變化對標的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時密切關注流動性變化對標的證券收益率的影響,在嚴格控制信用風險暴露程度的前提下,選擇風險調整后收益較高的品種進行投資。
國債期貨交易策略
本基金參與國債期貨交易是為了有效控制債券市場的系統(tǒng)性風險,本基金將根據(jù)風險管理原則,以套期保值為主要目的,適度運用國債期貨提高投資組合運作效率。在參與國債期貨交易過程中,基金管理人通過對宏觀經(jīng)濟和利率市場走勢的分析與判斷,并充分考慮國債期貨的收益性、流動性及風險特征,通過資產(chǎn)配置,謹慎參與交易,以調整債券組合的久期,降低投資組合的整體風險。
股指期貨交易策略
本基金參與股指期貨交易將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,主要選擇流動性好、交易活躍的股指期貨合約。通過參與股指期貨交易,實現(xiàn)管理市場風險和改善投資組合風險收益特性的目的。
股票期權投資策略
股票期權為本基金輔助性投資工具。股票期權的投資原則為控制下跌風險、實現(xiàn)保值和鎖定收益。本基金參與股票期權交易應當按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的。
可轉換債券和可交換債券投資策略
可轉換債券和可交換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風險、獲取股票價格上漲收益的特點。本基金在對可轉換債券和可交換債券條款和標的公司基本面進行深入分析研究的基礎上,利用定價模型進行估值分析,投資具有較高安全邊際和良好流動性的可轉換債券和可交換債券,力爭獲取穩(wěn)健的投資回報。
債券投資策略
本基金采用的債券投資策略包括:久期策略、收益率曲線策略、個券選擇策略和信用策略等,對于可轉換債券和可交換債券等特殊品種,將根據(jù)其特點采取相應的投資策略。
(1)久期策略
根據(jù)國內外的宏觀經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟周期、國家的貨幣政策、匯率政策等經(jīng)濟因素,對未來利率走勢做出預測,并確定本基金投資組合久期的長短。
(2)收益率曲線策略
收益率曲線的形狀變化是判斷市場整體走向的一個重要依據(jù),本基金將據(jù)此調整組合長、中、短期債券的搭配,并進行動態(tài)調整。
(3)個券選擇策略
通過分析單個債券到期收益率相對于市場收益率曲線的偏離程度,結合信用等級、流動性、選擇權條款、稅賦特點等因素,確定其投資價值,選擇定價合理或價值被低估的債券進行投資。
(4)信用策略
通過主動承擔適度的信用風險來獲取信用溢價,根據(jù)內、外部信用評級結果,結合對類似債券信用利差的分析以及對未來信用利差走勢的判斷,選擇信用利差被高估、未來信用利差可能下降的信用債進行投資。 |
